證券時報
2025-07-23 17:33
證券時報記者 趙黎昀
“今年公司焦煤、焦炭價格已刷新近十年低點，不過7月份以來市場價格已明顯回暖。雖然我們焦煤是按長協(xié)價銷售，但焦炭是按照市場化價格賣給下游鋼企的，本月第二輪漲價已經(jīng)在醞釀了，預計月底就能落地。”7月22日，國內(nèi)一煤炭行業(yè)上市公司人士對證券時報·e公司記者表示。
7月22日，國內(nèi)期貨市場上黑色系商品掀起一場久違的“狂歡”。在行業(yè)“反內(nèi)卷”預期下，黑色系商品的強勢行情展現(xiàn)出進一步擴大趨勢。
黑色系爆發(fā)
短短兩個交易日，焦煤、焦炭期貨主力合約價格已分別錄得合計約16%、13%的漲幅，下游螺紋鋼、熱軋卷板期貨價格，也在兩個交易日內(nèi)實現(xiàn)超5%的漲幅。
而此前6月初，焦煤、焦炭主力合約2509價格一度探底709元/噸、1280.5元/噸，均為自2016年以來的低點。
作為鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈上游，焦煤、焦炭近年來受下游需求不振影響，價格整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。
黑色系商品價格此番“狂歡”前，行業(yè)已跌至相對谷底。
“今年二季度，雖然鋼材需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，高爐開工持續(xù)回升，但焦煤供應寬松，價格下行明顯，焦炭價格隨成本線下移為主?！弊縿?chuàng)資訊焦炭分析師劉璐璐表示，今年二季度焦炭價格先漲后降，5月至6月間連續(xù)錄得四輪下調(diào)，累計降幅220元/噸至260元/噸。二季度，國內(nèi)焦炭價格重心環(huán)比下移，4月至6月份河北唐山準一級干熄焦到廠價平均為1529.34元/噸，環(huán)比降幅10.15%，同比降幅高達31.16%。
不過進入7月份后，焦煤焦炭市場火速回溫。
據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場持續(xù)偏強運行。7月21日，臨汾安澤低硫主焦?jié)q20元/噸至1320元/噸，長治主流大礦煉焦配煤價格漲70元/噸，坑口漲價后銷售依然順暢，加上中間環(huán)節(jié)也分流貨源，多數(shù)煤礦簽單良好，部分煤種出現(xiàn)偏緊態(tài)勢，煉焦煤階段性供需錯配帶動煤價走高。
焦煤價格上漲，也直接帶動下游產(chǎn)品價格上行。
有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐
黑色系商品價格觸底回暖的轉(zhuǎn)折，離不開市場看多預期的驅(qū)動。
消息面上，7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。這意味著我國整治“內(nèi)卷式”競爭正式拉開了序幕。
7月18日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會。工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒表示，工業(yè)和信息化部將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。
“近期大宗商品市場出現(xiàn)強勢反彈，最大的驅(qū)動因素來源于供給側(cè)。”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，從歷史經(jīng)驗來看，供給側(cè)措施在一定程度上能提高供給效率，壓縮和限制無效供給，往往會帶動PPI回升。上述供給側(cè)調(diào)整的相關(guān)政策，將使得市場對大宗商品供給側(cè)優(yōu)化給予良好預期。
此外，市場預計下半年財政政策發(fā)力，尤其是投資會推動大宗商品需求改善，從需求端利好商品。從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，二季度，投資對GDP貢獻偏弱，對GDP同比增速拉動僅有1.3個百分點，貢獻率僅有24.7%，而消費貢獻率已高達52.3%。
在程小勇看來，目前商品市場大幅上漲，并非單純炒作，而是有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的。
他認為，經(jīng)過了2022年至今三年多的下跌，多數(shù)商品庫存已降至近五年低位，僅有化工品和新能源材料如碳酸鋰、工業(yè)硅庫存偏高。一旦產(chǎn)出受限，那么低庫存的商品，如鋼材、有色金屬將出現(xiàn)供應短缺。而高庫存的化工品和新能源材料也會加速去庫存，緩和過剩壓力。因此，目前商品價格的上行是需求主導。
市場看好三季度行情
價格底部支撐疊加政策利好加持，黑色系商品價格或已走上回暖通道。
“目前市場普遍認為本周第二輪提漲落地沒有問題，月底前大概率焦企還將進行第三輪提漲。后期繼續(xù)關(guān)注成材需求、鋼廠鐵水變化以及焦煤成本端變化。”陳玉表示，短期內(nèi)焦煤供應將呈現(xiàn)階段性趨緊狀態(tài)，同時盤面拉漲也推動了現(xiàn)貨價格上漲，短期焦煤或保持較強走勢。同時，短期鋼廠日均鐵水處于高位，疊加焦煤成本推動，在宏觀層面情緒尚未消退前，焦炭市場也將保持偏強走勢。
劉璐璐也預計，7月至9月焦炭供需基本面維持略緊局面，成本端、終端價格有支撐，焦炭價格將整體偏強運行為主。
她認為，供應方面，三季度焦化廠開工或難有明顯提升，供應量環(huán)比略降。受產(chǎn)能過剩、環(huán)保限產(chǎn)及虧損等壓力影響，焦化廠開工將維持壓產(chǎn)狀態(tài)。而需求方面，下半年經(jīng)濟整體運行有向好預期，7月份更是有較為密集的經(jīng)濟政策出臺提振市場信心，加之季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)、金九銀十傳統(tǒng)需求旺季預期，7月至9月份終端鋼材市場價格震蕩偏強運行為主，鋼廠盈利良好情況下，高爐開工積極性高，焦炭剛需支撐較二季度將有好轉(zhuǎn)。
綜合來看，三季度國內(nèi)焦炭供應增量空間不大，下游需求端支撐或增加，供需基本面有收緊預期，支撐焦炭價格，而成本端焦煤價格預計偏強運行為主，焦炭底部有支撐，預計三季度焦炭價格整體偏強運行。
“當前黑色系商品外需強勁，整體下游需求并不差。而供給端產(chǎn)出雖依舊偏高，但庫存偏低，鋼廠的利潤來源于原材料下跌帶來的‘讓利’，一旦煤炭價格反彈，很容易帶動鋼材價格出現(xiàn)補漲?！背绦∮乱舱J為，黑色系商品漲勢或還未結(jié)束。不過本輪“反內(nèi)卷”范圍較廣，光伏等行業(yè)下游同樣面臨去產(chǎn)能問題，部分下游需求或存在短期回落可能，因此漲勢可能過度，未來有回調(diào)修正的可能性。
“對于投資者而言，可以適當做多，但急漲的時候需要防范回調(diào)風險。對于鋼材企業(yè)而言，操作以走貨換現(xiàn)金流為主，不宜囤貨賭漲?！背绦∮抡f。
