數(shù)據寶
劉俊伶
2025-07-15 18:27
7月14日晚間，中鹽化工(600328)發(fā)布2025年半年度報告，這也是2025年的A股上市公司首份中報，向市場傳遞公司加快傳統(tǒng)產業(yè)提質升級、推進戰(zhàn)略性新興產業(yè)培育發(fā)展的信心，增強可持續(xù)發(fā)展的能力和抗風險能力。
上半年，中鹽化工純堿、金屬鈉、糊樹脂、熟料、維蜂鹽藻銷售同比增長，實現(xiàn)營業(yè)收入59.98億元，歸母凈利潤5271.55萬元。同時公司旗下公司成功競拍到國內發(fā)現(xiàn)儲量最大的天然堿資源，優(yōu)化純堿產業(yè)布局。由于看好天然堿資源為公司帶來的成長潛力，華泰證券近期上調了公司估值和目標股價：給予公司2025年20倍PE估值，目標價8.40元（前值為7.56元，對應2025年18倍PE），維持“增持”評級。
主要產品實現(xiàn)高質量發(fā)展，戰(zhàn)新產業(yè)布局落地
2025年上半年，公司第一大產品純堿產能釋放，同時純堿產品優(yōu)化“期現(xiàn)結合”營銷模式，提升增銷創(chuàng)效綜合能力，因此產銷量分別達到216.05萬噸、214.52萬噸，分別同比增長38.31%、38.75%。公司燒堿產品盡管產銷量同比減少，但受益于氧化鋁等下游領域需求擴張，疊加行業(yè)環(huán)保限產影響供給端，燒堿價格上漲19.87%，帶動公司上半年燒堿業(yè)務營收同比增長17.62%。
公司糊樹脂產品轉向價值競爭，調整高端布局與結構，2025年上半年產量、銷量、營收均保持增長。目前，3萬噸/年高端特種糊樹脂主體已封頂，項目建成后可有效提升產品附加值；公司下半年將加快年產6萬噸特種樹脂技術升級改造項目建設，進一步增強優(yōu)勢產業(yè)規(guī)模效應，實現(xiàn)氯堿公司現(xiàn)有普通PVC產品的轉型升級，助力公司“做中國最大的糊樹脂，做世界最好的糊樹脂”目標。
根據半年報，公司金屬鈉建立中鹽引領競爭機制，穩(wěn)固行業(yè)地位和市場份額。從公司披露的數(shù)據來看，精細化工行業(yè)（金屬鈉、氯酸鈉產品）上半年的銷量同比增長29.06%，營收同比增長10.68%。公司宣布還將推進1萬噸/年金屬鈉遷建項目建設，降低生產成本、提升自動化水平，鞏固公司金屬鈉行業(yè)龍頭地位。
公司高純鈉是一種高純度金屬鈉成品，被列入國家863計劃項目，產能800噸，裝置以公司全球最大的金屬鈉生產技術為依托，工藝及成本控制在行業(yè)內具有優(yōu)勢，該產品可用于反應堆的冷卻劑，采取訂單式生產模式。近期，核電產業(yè)鏈催化頻現(xiàn)，核電需求預期持續(xù)上行。公司7月2日在投資者互動平臺表示，公司高純鈉已在核電領域成功應用，完全符合現(xiàn)有核電裝置要求。
此外，公告還顯示，上半年公司改進外貿激勵機制，有力彌補國內市場下行所造成的缺口，金屬鈉、聚氯乙烯、天辰公司糊樹脂外貿銷量同比增長。
純堿業(yè)務成本優(yōu)勢鞏固，加快天然堿資源開發(fā)
公司現(xiàn)純堿產能390萬噸/年，為國內第三大純堿生產企業(yè)，氨堿法、聯(lián)堿法工藝都有布局。2025年上半年，公司純堿生產主要原材料原鹽、石灰石、液氨的平均采購價分別同比下降27.90%、1.28%、11.14%，煤、焦炭、蘭炭價格也同比顯著下降，成本優(yōu)勢進一步體現(xiàn)。
純堿業(yè)務是公司的基本盤，在當前行業(yè)深度變革調整期，SW純堿行業(yè)5家上市公司中3家2025年一季報虧損，能夠保持盈利已屬優(yōu)秀公司，公司面對嚴峻的市場形勢和復雜多變的重重挑戰(zhàn)迎難而上，保持了行業(yè)較高的盈利水平。隨著公司通過布局天然堿探索創(chuàng)新發(fā)展，有望進一步做強做大做優(yōu)。近年來純堿需求端基本維持穩(wěn)定，隨著低成本天然堿擴張，純堿行業(yè)供給端將會迎來變局，掌握天然堿資源將掌握純堿工業(yè)未來發(fā)展的主動權，公司對開發(fā)天然堿、重塑純堿行業(yè)競爭格局充滿信心。
2025年上半年，公司在純堿行業(yè)做強“氨堿法、聯(lián)堿法”工藝的同時向“天然堿法”邁出堅實步伐。天然堿法較合成法純堿生產在成本及能耗、綠色環(huán)保方面具有優(yōu)勢，將有效優(yōu)化公司純堿產品結構，提升公司純堿產業(yè)核心競爭力，并進一步鞏固規(guī)模優(yōu)勢，促進公司純堿產業(yè)高質量發(fā)展。
3月28日，公司與中國石油天然氣股份有限公司旗下公司強強聯(lián)合，共同出資成立中石油中鹽（內蒙古）堿業(yè)有限公司（以下簡稱“中鹽堿業(yè)”），以其為主體開展天然堿及其伴生資源采礦權獲取工作。6月17日，中鹽堿業(yè)成功競拍獲得通遼市奈曼旗大沁他拉地區(qū)天然堿采礦權，該天然堿采礦權現(xiàn)為國內發(fā)現(xiàn)儲量最大的天然堿資源。在中鹽堿業(yè)減資完成后，中鹽堿業(yè)成為中鹽化工100%股權的全資子公司，納入公司合并報表范圍，公司將支持中鹽堿業(yè)開展天然堿采礦權資源開采、加工等事項。
下半年，公司將全力推進天然堿礦產資源綜合開發(fā)項目建設工作。公司及中鹽堿業(yè)將借助中鹽集團及外部專業(yè)技術力量，制定科學的開發(fā)利用方案，方案設計中充分考慮引進行業(yè)內先進技術、工藝、設備；通過智能化、數(shù)字化技術應用提升生產效率，加大綠電使用比例及節(jié)能降碳技術應用，全方位降低運行成本，科學組織、高質量推進項目建設，力爭早日投產見效。
推進低碳、循環(huán)經濟布局，實施分紅回購回報股東
近年來，公司持續(xù)推動綠色低碳高質量發(fā)展。2025年上半年，公司電力運營實現(xiàn)質效雙升，綠電采購占比達23%，有效提升企業(yè)綠色競爭力。108MW可再生能源項目完成前期手續(xù)辦理，實現(xiàn)風光儲一體設計，助推能源結構綠色轉型。同時，公司氯堿余熱蒸汽制50%燒堿、電石炭材立式烘干窯節(jié)能環(huán)保改造項目進度超預期，有效壓縮價值轉化周期。公司系統(tǒng)推進節(jié)水減排、節(jié)能降碳工作，上半年，烏斯太地區(qū)總取水量較去年同比下降，且中水回用率100%，水資源綜合利用率顯著提升。
上半年，鍋爐煙氣二氧化碳捕集及固廢綜合再利用項目一次性開車成功，入選內蒙古自治區(qū)綠色制造示范項目，相關技術納入《純堿行業(yè)節(jié)能降碳改造實施指南》，為行業(yè)落實“雙碳”目標提供可復制樣板。該樣板首先復制到公司位于青海省的子公司昆侖堿業(yè)，2025年6月公司宣布投資建設昆侖堿業(yè)鍋爐煙氣超低排放技術改造項目，將增強產品競爭力，獲得市場和社會認可。
公司高度重視市值管理工作，連續(xù)多年以現(xiàn)金分紅的利潤分配方式真誠回報股東。2025年5月，公司完成2024年年度權益分派實施，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80億元。
同時，公司上半年繼續(xù)推進回購。截至2025年6月末，公司已累計回購股份903.657萬股，占公司總股本的比例為0.616%，已支付的總金額為人民幣6704.11萬元（不含交易費用）。根據公司2024年12月股東大會審議通過的回購議案，本次回購資金為5000萬元至1億元，其中用于員工持股計劃或股權激勵的資金不高于資金總額的50%，用于維護公司價值及股東權益的資金不低于資金總額的50%。公司接下來有望實現(xiàn)上市以來首次通過注銷已回購股份回報廣大投資者，提振投資者信心。
