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復牌跌停!年報逾期天茂集團“披星戴帽” ,國華人壽怎樣了?
來源:界面新聞作者:呂文琦2025-07-09 09:45

7月8日,由資本大佬劉益謙控制的天茂集團(000627.SZ)正式復牌并更名為“*ST天茂”, 股價開盤一字跌停,報收2.6元/股,跌幅5.11%。

天茂集團因未能在法定期限(含2個月寬限期)內(nèi)披露2024年年報及2025年一季報,被深交所實施退市風險警示。復牌后股票漲跌幅限制縮至5%。根據(jù)深交所規(guī)則,若9月6日前仍無法披露經(jīng)半數(shù)董事?lián)5哪陥?,公司將觸發(fā)強制退市。

天茂集團持有國華人壽51%的股權(quán),2023年國華人壽合并報表收入占據(jù)天茂集團總營收的99%??梢哉f,天茂集團和國華人壽是一榮俱榮,一損俱損。

相較于手握雞缸杯和名畫《側(cè)臥的裸女》的劉益謙赫赫大名,主要存在于銀保渠道的國華人壽,盡管有百億保費的規(guī)模,知名度則低不少。在負債端,就金融集團操盤保險公司策略而言,國華人壽頗具代表性。

營收與利潤困境

國華人壽的業(yè)績在近年陷入營收利潤雙降的局面。

數(shù)據(jù)顯示,國華人壽凈利潤在2019年達到峰值22.16億元后,連年下滑。2023年全年虧損11.55億元,2024年前三季度虧損近7億元,遠超2023年同期。之后,國華人壽便缺席了償付能力報告。

對于虧損原因,國華人壽向界面新聞表示, 2023年至今,利率市場環(huán)境持續(xù)走低,公司受750日移動平均國債收益率曲線下行影響,增加計提準備金,盡管公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升新業(yè)務(wù)價值、降低負債成本等措施盡可能減少上述不利影響,但仍無法全部抵消增提準備金帶來的影響,從而造成虧損。

保費收入上,2024年國華人壽累計原保險保費收入約為346.39億元(未經(jīng)審計),同比下降14.21%;截至2025年一季度末,國華人壽保費收入為49.4億元,同比下降31.34%。

“公司保費收入同比下滑的原因是基于公司發(fā)展戰(zhàn)略,主動下調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模,未對公司造成影響?!眹A人壽告訴界面新聞,近年來,公司堅持轉(zhuǎn)型發(fā)展,主動控制躉交業(yè)務(wù)規(guī)模,持續(xù)推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,降低負債成本,加強資產(chǎn)負債匹配,提升經(jīng)營管理能力,走高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展之路。

銀保的取舍

有壽險業(yè)人士告訴界面新聞,國華人壽想要的是規(guī)模與價值雙重目標并進的路徑,—先通過銀保中短存續(xù)期產(chǎn)品實現(xiàn)保費規(guī)模目標,獲得在資本市場投資的彈藥,再逐步推動長期期繳業(yè)務(wù)以改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

險企自行培育代理人投入大、見效慢。為了快速擴張保費規(guī)模,不少保險公司不約而同將銀保渠道作為主要抓手。

銀保渠道傾向于中短存續(xù)期產(chǎn)品,這也曾經(jīng)是不少保險公司的“爆品”之源。隨著2014年保險資金運用的放寬,一手抓保費規(guī)模,一手加大資本市場投入,成為市場主流玩法。

以2017年為例,國華人壽推出一款名為國華泰山5號的年金險,助推收入大漲,該產(chǎn)品主要銷售渠道為銀保渠道,但銀保渠道的特性,也推高了退保金。

國華泰山5號產(chǎn)品的期滿時間為5年。根據(jù)國華人壽2022年四季度償付能力報告,國華泰山5號年金保險當年累計退保220.21億元,占當年退??偨痤~比例為72.59%,該產(chǎn)品年度退保率達到78.80%。

圖片來源:國華人壽2022年四季度償付能力報告

2021年至2023年,國華人壽的退保金總計高達813億,流動性壓力可見一斑。

國華人壽近年也意識到了大規(guī)模拉高資產(chǎn)和負債的弊病,想要轉(zhuǎn)型更高附加價值的養(yǎng)老賽道。過去幾年,除了產(chǎn)品轉(zhuǎn)型外,國華人壽在養(yǎng)老上頻頻落子,規(guī)劃了國際康養(yǎng)中心、國際醫(yī)養(yǎng)中心、高端照護中心三大產(chǎn)品線。

劉益謙曾表示,國華人壽將“金融保險+養(yǎng)老服務(wù)”作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向,最終將實現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的相互融合、相互促進。

去年11月,國華人壽重資產(chǎn)投建的首家旗艦康養(yǎng)社區(qū)國華·合悅家上海普陀國際康養(yǎng)中心正式啟用。不過養(yǎng)老是個需要精細運營的“慢生意”,在資本市場縱橫捭闔的劉益謙也需要更多耐心。

責任編輯: 陳勇洲
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