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機(jī)構(gòu)有限合伙人（LP）出資大增50%、投融資規(guī)模降幅大幅縮小、各類退出項(xiàng)目數(shù)量大漲超20%……2025年上半年，創(chuàng)投市場喜勢逼人，多項(xiàng)數(shù)據(jù)迎來久違的反彈。日前，中國另類資產(chǎn)投資信息平臺執(zhí)中發(fā)布了2025年上半年創(chuàng)投市場運(yùn)行報(bào)告，全面展示了上半年創(chuàng)投行業(yè)募資、投資、退出的狀況。

募資市場：機(jī)構(gòu)LP出資猛增50%

報(bào)告顯示，2025年上半年，機(jī)構(gòu)LP出資熱情空前高漲，認(rèn)繳出資金額達(dá)8720億元，同比大幅提升50%，出資筆數(shù)達(dá)3315筆，同比微增2%。這一數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下近5年同期新高，更逆轉(zhuǎn)了自2020年以來募資規(guī)模連年下滑的趨勢，從數(shù)值上已接近2021年的募資盛況。

有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一線募資人員也感受到了募資市場的回暖?！敖衲暌詠?，政府和國資LP的出手感覺是松了一些，部分社會LP也開始對S基金或一些資產(chǎn)包開始出手。”深圳一家約50億管理規(guī)模的VC機(jī)構(gòu)募資人士對記者表示，今年上半年，該基金設(shè)立了一只招商基金，此外，還有一只基金也處于基本談攏狀態(tài)，預(yù)計(jì)下半年能成功設(shè)立。

募資市場的活躍直接反映在基金備案層面。執(zhí)中報(bào)告顯示，2025 年上半年新增備案基金2180只，規(guī)模達(dá)1.32萬億元，同比分別增長3%和20%。

事實(shí)上，出資活躍度提升能很大程度上提振普通合伙人（GP）的信心?！爸灰狶P愿意出資，管理費(fèi)少收或晚收一點(diǎn)都沒關(guān)系的?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)募資人士表示。

值的注意的是，今年上半年，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期對3只基金進(jìn)行了出資，總金額達(dá)2240億元。此外，去年以來，銀行AIC基金紛紛設(shè)立，今年也開始了出資，這兩部分資金對一級市場的募資回暖貢獻(xiàn)巨大。

但除去這兩部分資金，據(jù)執(zhí)中的統(tǒng)計(jì)，其余的政府LP和產(chǎn)業(yè)資本等多方面資金的整體出資量依然同比有所增長，LP認(rèn)繳出資金額同比增長12.2%。與此同時(shí)，大額出資案例顯著增多，單筆過億元的出資占比提升至35%，政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)資本及險(xiǎn)資成為主力。

投資市場：-50%→-5% 降幅大幅收窄

與募資端的火熱相比，投資端的復(fù)蘇稍顯滯后。報(bào)告顯示，2025 年上半年，整體投融資規(guī)模較去年同期下降約5%，降幅較2024年同期的50%顯著收窄。

盡管投資數(shù)據(jù)仍未呈現(xiàn)正增長，但今年以來，與記者交流的不少投資人表示“不是在投項(xiàng)目，就是在看項(xiàng)目的路上”，投資積極性明顯提升?！拔覀円婚_年就忙起來了，今年新設(shè)了一只基金，要趕緊投出去，投資人幾乎每周都在出差?！睆V州一家VC機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人對記者表示。

北京一家VC機(jī)構(gòu)合伙人也對記者表示：“我們?nèi)ツ晖兜捻?xiàng)目不多，但2025年上半年，我們投的項(xiàng)目數(shù)量幾乎是去年全年的80%。”該人士表示，從2024年下半年開始，市場熱度明顯上升，甚至出現(xiàn)了一些“靠搶”的項(xiàng)目，還有些項(xiàng)目一年融了兩三輪。

執(zhí)中報(bào)告指出，募資端到投資端的傳導(dǎo)通常需要2—3個(gè)月，隨著上半年LP出資和基金備案的大幅回暖，預(yù)計(jì)2025年下半年投資市場將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

退出市場：港股IPO占比38% 減持金額翻倍

作為一級市場最為關(guān)心、最為緊迫的退出問題，上半年也出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)機(jī)。報(bào)告顯示，IPO 退出方面，2025年上半年迎來久違的反彈，IPO企業(yè)數(shù)量同比增加20家，漲幅21%。其中，港股成為最大亮點(diǎn)，IPO企業(yè)數(shù)量占比達(dá)38%。

某中資投行港股業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人分析：“港股市場對未盈利科技企業(yè)的包容性、中概股回歸預(yù)期加強(qiáng)，以及人民幣資產(chǎn)重估等因素，共同推動了港股IPO的爆發(fā)。”

從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持回籠現(xiàn)金的情況來看，2025年上半年呈現(xiàn)“量價(jià)齊升”的態(tài)勢。2025年上半年，投資機(jī)構(gòu)減持金額達(dá)587億元，同比翻倍，減持事件數(shù)達(dá)1315筆，同比增加150%。

值得注意的是，今年上半年共有441家機(jī)構(gòu)減持所持上市公司，而去年同期為221家，大大超過去年同期參與減持的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量。

老股轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購也是當(dāng)前市場上重要的項(xiàng)目退出方式。報(bào)告顯示，老股轉(zhuǎn)讓交易共發(fā)生903筆，其中投資機(jī)構(gòu)為交易主體的事件共834筆，投資機(jī)構(gòu)的參與度在逐步提升，2025年上半年投資機(jī)構(gòu)參與的老股轉(zhuǎn)讓交易占比為92%，與去年同期相比提升3個(gè)百分點(diǎn)。

回購交易方面，2025年上半年共發(fā)生986筆，其中投資機(jī)構(gòu)為交易主體的事件共773筆。與老股轉(zhuǎn)讓一致，投資機(jī)構(gòu)的回購參與度也在提升，2025年上半年投資機(jī)構(gòu)參與的回購交易占比為78%，同期提升23個(gè)百分點(diǎn)。

盡管一級市場流動性依然整體欠佳，但投資機(jī)構(gòu)正積極尋求多渠道退出方式，一定程度上反映出投資機(jī)構(gòu)愈發(fā)注重創(chuàng)造基金DPI，從而加速實(shí)現(xiàn)“退出—投資”的良性循環(huán)。

校對：蘇煥文