數(shù)據(jù)寶
陳見南
2025-07-01 21:34
2025年上半年，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)搖擺，中東局勢一波未平一波又起，DeepSeek突破AI算力封鎖，讓全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的分化與重塑態(tài)勢。
國際現(xiàn)貨黃金飆升超24%，創(chuàng)下歷史新高；美元指數(shù)暴跌超10%，遭遇半世紀(jì)以來最差表現(xiàn)；原油在供給過剩與地緣沖突間反復(fù)震蕩……
全球股市區(qū)域分化
2025年上半年，美國股市呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢。
年初，市場對美國經(jīng)濟增長和AI熱潮的樂觀預(yù)期推動美股配置創(chuàng)下歷史新高。然而，中國初創(chuàng)公司DeepSeek的崛起挑戰(zhàn)了美國AI主導(dǎo)地位，疊加特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，導(dǎo)致市場情緒急劇逆轉(zhuǎn)。納斯達(dá)克100指數(shù)市值從2月高點至4月低點大幅縮水近7萬億美元，3月美銀基金經(jīng)理調(diào)查更是錄得史上最大單月美股減倉幅度。
不過，4月底特朗普宣布暫?！皩Φ汝P(guān)稅”使市場信心回暖，大型科技巨頭帶動納指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高。標(biāo)普500指數(shù)上半年累漲5.50%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲3.64%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲5.48%。
再來看歐洲股市，德國DAX指數(shù)以20.71%的漲幅領(lǐng)跑歐洲股市，汽車、機械制造、化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展方面取得積極進(jìn)展，同時政府的經(jīng)濟振興計劃也為企業(yè)提供了良好的政策環(huán)境。法國CAC40指數(shù)上漲4.21%，奢侈品、航空航天、能源等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯，隨著全球消費市場復(fù)蘇，奢侈品企業(yè)業(yè)績提升，推動了股市上漲。
亞太股市方面，受益于新政府經(jīng)濟政策預(yù)期等影響，韓國KOSPI指數(shù)漲27.36%，領(lǐng)跑全球股市。日本股市整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，日經(jīng)225指數(shù)、東證指數(shù)分別累漲6.26%、4.08%。
中國市場方面，恒生指數(shù)上漲20%，恒生國企指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別累計漲19.05%和18.68%，得益于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長以及香港作為國際金融中心的獨特優(yōu)勢。A股市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計上漲2.76%、0.48%、0.53%，科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別累計上漲1.46%、39.45%。
美債表現(xiàn)強勁
美國國債市場在6月實現(xiàn)了自2月以來的最高月度回報，彭博美國國債綜合指數(shù)漲幅接近1%，這源于市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲今年將實施至少兩次降息。
受不斷增強的美聯(lián)儲降息預(yù)期提振，美國國債最終錄得過去五年中最亮眼的上半年成績單。素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美國國債收益率，上半年累計下滑幅度達(dá)到約35個基點。由于債券收益率與價格成反比，收益率下跌意味著債券價格上漲，也標(biāo)志著投資者需求的回暖。
Tradeweb提供的數(shù)據(jù)表明，上半年結(jié)束時基準(zhǔn)10年期美債收益率為4.227%，低于2023年末的4.577%。
今年6月，日本規(guī)模達(dá)7.8萬億美元的國債市場波動性已飆升至逾20年來的高位，收益率上行壓力陡增。路透社稱，日本長期國債正面臨日本央行縮減債券購買規(guī)模、受資本要求驅(qū)動的壽險公司需求減弱，以及市場對日本財政狀況惡化擔(dān)憂加劇的三重打擊。
美元表現(xiàn)為半世紀(jì)以來最差
美元對英鎊、歐元、日元等一籃子六種貨幣匯率的美元指數(shù)今年迄今跌幅超10%，創(chuàng)1973年布雷頓森林體系解體以來最差上半年表現(xiàn)，且連跌六個月，創(chuàng)2017年以來的最長連跌月。
特朗普政府的“解放日”關(guān)稅政策引發(fā)全球供應(yīng)鏈恐慌，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟會因高關(guān)稅陷入衰退，同時美國靠外國人買債維持巨額赤字，美元貶值導(dǎo)致外國投資者回報縮水。
歐元再創(chuàng)將近四年新高；日元兌美元上半年漲了近9%，達(dá)到145左右，4月特朗普關(guān)稅攪亂市場，避險需求推高日元。
人民幣對美元匯率呈現(xiàn)先跌后漲走勢。數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元中間價累計上漲298個基點，漲幅為0.41%；在岸人民幣兌美元上漲1332個基點，漲逾1.8%；離岸人民幣兌美元上漲1805個基點，漲幅約2.5%。
大宗商品表現(xiàn)分化
原油市場經(jīng)歷了“過山車行情”。美國發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)成為壓制油價的核心因素，而沙特主導(dǎo)的“歐佩克+”增產(chǎn)也進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)過剩的局面，推動原油價格走低。盡管期間俄烏局勢緊張以及美伊談判等問題引發(fā)短期油價上漲，但漲幅相對有限，上方仍面臨貿(mào)易摩擦和增產(chǎn)的雙重利空壓力，整體趨勢維持偏弱格局。
以美原油為例，年初從接近80美元/桶的高位開始震蕩下跌，最低逼近55美元/桶，期間波動幅度高達(dá)25美元/桶，隨后在60至65美元/桶區(qū)間波動調(diào)整。進(jìn)入6月后，中東地區(qū)緊張局勢驟然升級，伊以爆發(fā)直接沖突，導(dǎo)致原油市場恐慌情緒升溫，美原油價格大幅反彈，漲幅超過10美元/桶，最高觸及75美元/桶以上。不過，隨著地區(qū)局勢逐步緩和，油價高位適度回落，整體市場仍在供需博弈和地緣風(fēng)險的交織影響下保持震蕩。
相比之下，黃金無疑是上半年表現(xiàn)最亮眼的大宗商品之一，COMEX黃金期貨上半年漲超24%。在全球經(jīng)濟不確定性增加、地緣政治緊張局勢以及美元走弱等因素的推動下，黃金的避險屬性和價值存儲功能得到凸顯，吸引了大量投資者青睞。
比特幣也在上半年走出了一波較為強勁的行情，盤中一度逼近10.9萬美元，后雖有所回落，但二季度仍漲近30%。作為一種新興的數(shù)字資產(chǎn)，比特幣逐漸受到更多投資者的關(guān)注和認(rèn)可，在市場對傳統(tǒng)資產(chǎn)信心有所動搖的背景下，其作為一種另類投資品的吸引力有所增加。
