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臧曉松
2025-07-01 17:28
隨著高瓴資本、信宸資本、凱雷投資等的加入，星巴克中國的并購競賽變得更為激烈。
6月23日，據(jù)知情人士透露，高瓴資本近日參與了星巴克中國區(qū)的反向管理層路演，表達(dá)了對收購星巴克中國業(yè)務(wù)的興趣。此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本等多家投資機(jī)構(gòu)參與。
目前交易結(jié)構(gòu)尚未敲定。星巴克中國業(yè)務(wù)估值約為50至60億美元，由高盛擔(dān)任獨(dú)家財務(wù)顧問。該交易預(yù)計(jì)將持續(xù)到2026年。
對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者向高瓴資本方面求證，對方表示不予置評。同時，記者向凱雷投資、信宸資本方面求證，均未得到回應(yīng)。
其實(shí)早在今年2月，星巴克的中國業(yè)務(wù)被曝可能迎來重大股權(quán)變動。當(dāng)時市場消息稱，KKR、FountainVest（方源資本）、PAG（太盟投資集團(tuán)）等多家私募基金有意收購星巴克中國業(yè)務(wù)股權(quán)。同時，華潤集團(tuán)與美團(tuán)亦被納入潛在買家名單。
“2月份是第一輪談判，現(xiàn)在這筆收購案可能是處于第二輪或者第三輪談判階段。通常來說，當(dāng)談判進(jìn)入后續(xù)輪次，參與方會越來越少?，F(xiàn)在參與的投資機(jī)構(gòu)反而在增加，可能是星巴克總部對第一輪談判的條件不夠滿意，就又增加了新的參與方。”一位接近交易的知情人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道說。
在他看來，高瓴資本有著豐厚的并購實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)與消費(fèi)賽道投資業(yè)績，信宸資本是國內(nèi)最早從事并購?fù)顿Y的先行者之一，他們都將是這筆并購交易的有力競爭者。凱雷投資近些年在中國的出手相對較少，但凱雷投資、KKR這些外資機(jī)構(gòu)其實(shí)在并購領(lǐng)域都有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和沉淀，實(shí)力不容小覷。隨著參與方的增加，后續(xù)可能還會有新一輪的談判出現(xiàn)。
高瓴曾投出喜茶、蜜雪冰城等飲品品牌
中國是星巴克的第二大市場，2024年，星巴克在中國實(shí)現(xiàn)凈收入30億美元，擁有7685家門店。但近年來，受瑞幸咖啡、庫迪咖啡、蜜雪冰城等本土品牌的擴(kuò)張及低價策略影響，星巴克中國區(qū)的業(yè)務(wù)開展正面臨挑戰(zhàn)，這或許是星巴克選擇出售中國業(yè)務(wù)的主要動機(jī)。
此次新加入收購競賽的高瓴資本，其實(shí)有著豐富的并購實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。此前，高瓴資本曾聯(lián)合鼎暉投資收購百麗，并助力其實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化的轉(zhuǎn)型升級。高瓴在消費(fèi)賽道也戰(zhàn)績豐厚，其曾參與投資藍(lán)月亮、完美日記、喜茶、蜜雪冰城等多個知名消費(fèi)品牌。
尤其值得注意的是，今年3月3日，蜜雪冰城在港交所主板掛牌上市。上市之后，蜜雪冰城表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前市值已經(jīng)達(dá)到2000億港元。高瓴是蜜雪冰城上市前唯一一輪外部融資的領(lǐng)投方，同時，高瓴后續(xù)又在基石投資階段加碼最多，成為蜜雪冰城最大的外部股東。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從高瓴內(nèi)部人士處了解，高瓴在投資蜜雪冰城后，曾在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、會員體系建設(shè)方面，給蜜雪冰城帶來針對性建議。高瓴在這方面的優(yōu)勢，或?qū)樾前涂酥袊鴺I(yè)務(wù)的發(fā)展帶來助力。
信宸資本發(fā)力跨國公司中國業(yè)務(wù)分拆機(jī)會
信宸資本是此次收購案的另一大有力競爭者。據(jù)了解，信宸資本為中信資本控股有限公司旗下私募股權(quán)子公司，專注于控股型并購類股權(quán)投資，并且有豐富的跨境并購經(jīng)驗(yàn)，其過往投資案例包括麥當(dāng)勞中國、金可兒床墊、冠生園、分眾傳媒等。
值得注意到的是，2024年，中信資本宣布加碼麥當(dāng)勞中國，交易完成后由中信資本聯(lián)合體（包括中信資本及信宸資本）持有52%的股權(quán)，為麥當(dāng)勞中國的控股股東。
由此可以看出，信宸資本正在加碼把握跨國公司中國業(yè)務(wù)分拆帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
今年以來，信宸資本管理合伙人信躍升也多次在公開場合談到對中國市場并購?fù)顿Y機(jī)遇的洞察。他指出，中國并購基金的發(fā)展機(jī)遇來源于三方面：打通資本市場堵點(diǎn)、解決外資企業(yè)痛點(diǎn)、克服行業(yè)發(fā)展難點(diǎn)。
尤其是在解決外資企業(yè)痛點(diǎn)方面，外資企業(yè)在中國的銷售收入規(guī)模龐大，但在中國市場面臨激烈競爭；且地緣政治風(fēng)險增加投資不確定性。在此情況下，很多外資企業(yè)需要調(diào)整在中國的發(fā)展戰(zhàn)略，或?qū)ふ液献骰锇?，或出售部分業(yè)務(wù)。
“并購?fù)顿Y不僅能幫助外資企業(yè)在中國持續(xù)發(fā)展，還能為國內(nèi)市場帶來新的增長動力。通過接手外資企業(yè)分拆的資產(chǎn)，并進(jìn)行整合和發(fā)展，可以實(shí)現(xiàn)互利共贏。信宸資本在跨國企業(yè)分拆領(lǐng)域碩果累累，未來還將在該領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力，與外資企業(yè)探討新的合作戰(zhàn)略?！毙跑S升說。
