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桂浩明（系市場資深人士）

近期，國際地緣政治形勢復(fù)雜多變，對世界局勢產(chǎn)生了很大影響。而2025陸家嘴論壇的召開，也傳遞出不少有關(guān)資本市場發(fā)展方面的重要信息。雖然消息面很熱鬧，但A股指數(shù)的波動卻較為有限。

上證指數(shù)連續(xù)多日的振幅只有20點(diǎn)左右，波動率在0.5%左右。成交也不溫不火，滬深北三個市場加起來，大體維持在1.1萬億元的水平。即便偶爾有一天漲跌幅度大一些，到次日又調(diào)回來了，這種小區(qū)間波動、成交平穩(wěn)的格局，在以往并不多見。有投資者從技術(shù)上分析，感覺現(xiàn)在的股市大盤來到了“變盤”的前夜。

回顧一下最近幾個月的市場走勢，上證指數(shù)在2月上旬重返3300點(diǎn)以后，一度發(fā)力挑戰(zhàn)3400點(diǎn)，無功而返后就開始了窄幅震蕩。到了4月初，受美國總統(tǒng)特朗普與世界各國開打貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，大盤一度跌破了3100點(diǎn)，但很快又被拉起，回到了原先的波動區(qū)間。到五六月，大盤又一次上試3400點(diǎn)，雖然依然未果，但也把指數(shù)震蕩的下沿抬升到了3350點(diǎn)上方。指數(shù)的震蕩區(qū)間被壓縮到一個更小的區(qū)間，形成了長時(shí)間盤整的態(tài)勢。技術(shù)分析理論有“久盤必跌”之說，也有“橫下來多長，豎起來多高”的股諺。

在去年“9·24”央行新政推出后，A股的資金格局發(fā)生了很大變化，市場上有了類“平準(zhǔn)基金”，因此大盤不可能再大幅度下跌。在這個位置附近，“久盤必跌”沒有了出現(xiàn)的條件。但是，大盤就此可以輕松上個臺階嗎？幾次沖擊3400點(diǎn)無果的事實(shí)又告訴投資者，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還不能提供非常強(qiáng)有力支持的情況下，大盤要形成整體性的上漲是不太現(xiàn)實(shí)的。

那發(fā)動結(jié)構(gòu)性行情行不行呢？畢竟指數(shù)現(xiàn)在距離3400點(diǎn)并不是很遠(yuǎn)，有幾個板塊發(fā)點(diǎn)力就有望成功?？墒?，沒有哪個板塊特別強(qiáng)，能夠走出持續(xù)的上漲行情。時(shí)下熱點(diǎn)雖然不少，但既有沖擊力又有群眾基礎(chǔ)的卻不多，表現(xiàn)在盤面上就是快速輪動，此消彼長的走勢弱化了大盤的上攻動力，導(dǎo)致大盤雖然可以挑戰(zhàn)3400點(diǎn)，但卻難以真正站穩(wěn)。如此一來，現(xiàn)在要向上變盤也就缺乏條件了。

今年以來，政府出臺了很多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策，隨著各項(xiàng)細(xì)則的落地，其效應(yīng)會逐漸顯現(xiàn)。四五月份盡管受到貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，但經(jīng)濟(jì)還是保持了平穩(wěn)增長，充分展示出了其韌性。而隨著市場一些不確定性淡化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況將進(jìn)一步得到改善。資本市場的各種整合與改革也將為股市的上漲積聚動力。當(dāng)各種有利于上漲的因素日漸增多，股市上個臺階也就是必然會發(fā)生的事情。

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