證券時報網(wǎng)
唐強
2025-05-31 07:33
今年以來，“人工智能+”發(fā)展環(huán)境向暖，國家密集出臺相關政策建立AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“政策溫床”。在此背景下，AI智能體企業(yè)積極尋求資本市場賦能，近日，北京云跡科技股份有限公司以18C章規(guī)則向港交所遞交上市申請，中信證券、建銀國際為聯(lián)席保薦人。
據(jù)招股書，云跡科技是機器人服務智能體研發(fā)及商業(yè)化的先行者，現(xiàn)已成為酒店場景機器人領域的龍頭企業(yè)。公司業(yè)務主要為機器人、智能軟件平臺與AI智能體服務，致力于構建全球領先的服務智能體生態(tài)系統(tǒng)。
營收年復合增長率23.2%
毛利率連年提升
招股書顯示，近三年云跡科技收入增速較快。其中，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長68.6%，2022—2024年營收年復合增長率達23.2%，呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。此外，云跡科技通過持續(xù)深化降本增效，實現(xiàn)財務指標顯著改善。財報數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年期間，經(jīng)調整凈虧損以65.7%的年復合增長率收窄，商業(yè)化能力持續(xù)增強。
來源：云跡科技招股書
與此同時，公司盈利能力持續(xù)提升，毛利率改善趨勢顯著。2022—2024年期間，公司綜合毛利率分別為24.3%、27%和43.5%，其中核心業(yè)務表現(xiàn)尤為突出，機器人及功能套件業(yè)務的毛利率由25.6%提升至38.1%，三年間增長12.5個百分點。這不僅得益于公司技術迭代和銷售增長帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應，也得益于公司加強成本控制措施，通過優(yōu)化供應鏈降低了主要原材料及零部件的采購成本，減少了勞務外包、勞務派遣及物流服務提供商的服務費。
一方面，云跡科技通過深化與頭部供應商的戰(zhàn)略合作，顯著提升供應鏈議價能力，第三方物流服務費用得到有效控制；另一方面，公司利用實時設備管理與智能分析系統(tǒng)提升機器人部署及協(xié)調能力，將現(xiàn)場調查時間減少約70%、部署效率提升約50%，不僅大幅減少對人工的依賴、降低供應鏈成本，亦實現(xiàn)更快速、更精準的服務交付。
由于公司議價能力提升及技術迭代使得機器人部署流程簡化，云跡科技在運營效率提升方面取得顯著成效，其中物流及交付成本明顯改善。2022—2024年期間，物流及交付成本從396.9萬元持續(xù)下降至287.8萬元，呈現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)改善態(tài)勢。
64.2個月現(xiàn)金儲備
贖回負債影響將在上市后消除
在財務狀況方面，市場對云跡科技現(xiàn)金流狀況存在誤解。在流動性資產(chǎn)統(tǒng)計口徑上，多數(shù)引用了1.05億元的現(xiàn)金及等價物數(shù)據(jù)，而實際上截至2024年12月31日，公司可隨時動用的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、銀行定期存款的即期部分及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)總計為人民幣2.78億元，遠高于現(xiàn)金及等價物的1.05億元，且截至2024年末并無任何銀行貸款。
云跡科技在招股書中表明，基于未來公司員工不會大幅增加、預期不會進行大量資本投資和重大收購或投資的假設下，假設未來平均現(xiàn)金消耗率將為0.043億元（基于2025年公司的現(xiàn)金消耗率水平），按2024年年末的2.78億元金融資產(chǎn)計算，公司還將維持約64.2個月的持續(xù)運營。
此外，市場評價云跡科技流動負債超20億元，實際上在2024年的20.1億元流動負債總額中，贖回負債就有18.70億元，若剔除贖回負債的影響，公司流動負債僅有1.4億元。而贖回負債本質上是上市前的對賭協(xié)議，若成功上市將自動轉為權益，對現(xiàn)金流并不構成實質壓力。
綜合來看，目前云跡科技財務狀況相對穩(wěn)定，隨著商業(yè)化進程的加速，未來公司的流動性狀況還將持續(xù)增強。
銷售策略布局“直銷+分銷”
市占率全球第一
機器人行業(yè)作為高研發(fā)投入企業(yè)，商業(yè)化兌現(xiàn)需要一定投入周期。據(jù)公開財務數(shù)據(jù)披露，多家頭部機器人企業(yè)2024年預計凈虧損超過10億元，部分企業(yè)虧損幅度同比擴大至568%以上。從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，云跡科技所在的服務機器人企業(yè)并非商業(yè)化初期，已形成一定競爭格局。
然而，云跡科技憑借技術先發(fā)優(yōu)勢和精準的銷售戰(zhàn)略，已在機器人賽道確立了龍頭地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2024年，云跡科技同時在線機器人數(shù)量及服務消費者數(shù)量排名全球第一，公司同時在線機器人數(shù)量單日高峰超過36000臺；2023年公司在全球酒店場景機器人服務智能體市場占有率為9.0%，位列全球第一；在中國酒店場景機器人服務智能體市場占有率為12.2%，同樣為行業(yè)最大參與者。
從業(yè)務覆蓋范圍來看，截至目前，云跡科技已建立起穩(wěn)定優(yōu)質的客戶群體積淀，累計服務超34000家企業(yè)客群，覆蓋酒店、醫(yī)療等行業(yè)，業(yè)務版圖涵蓋中東、美洲、韓國、日本、泰國等國家和地區(qū)。
商業(yè)化能力的印證離不開云跡科技對于銷售戰(zhàn)略的準確定義。一方面，公司通過直銷模式深度綁定核心企業(yè)客戶，憑借高黏性客戶筑牢基本盤，2022—2024年期間，公司直銷業(yè)務收入從1.43億元穩(wěn)步增長至2億元，直銷企業(yè)新增客戶數(shù)量從2825家擴充至3810家；另一方面，公司借助分銷模式快速開拓增量市場，以更低成本實現(xiàn)下沉市場的快速滲透，報告期內，云跡科技分銷業(yè)務收入從1834萬元躍升至4515.4萬元，三年累計增長146%，收入占比亦提升7個百分點至18.4%。
作為與螞蟻數(shù)科（香港）、智慧互通、百度智駕等同期被公布的香港特區(qū)政府第四批重點企業(yè)伙伴，云跡科技在此階段申報港交所，也被視為是深化海外市場布局的重點舉措。隨著公司后續(xù)成功上市成為“機器人服務智能體第一股”，其商業(yè)價值有望加速釋放。云跡科技創(chuàng)始人支濤曾在受訪中表示，“未來，我們將依托香港國際化的法律與金融體系，吸引人才與資本，同時產(chǎn)出可快速落地的‘中國智造’方案，讓中國技術成為全球數(shù)智化升級的核心驅動力。”
