第一財經(jīng)
錢童心
2025-06-03 14:14
又是醫(yī)藥股爆發(fā)的一天！
今日早盤，創(chuàng)新藥率先爆發(fā)。三生國健漲超15%，刷新歷史高點，舒泰神、科興制藥、百奧泰、君實生物、鍵凱科技、貝達藥業(yè)等漲幅靠前。港股市場創(chuàng)新藥表現(xiàn)更猛，君實生物大漲超16%，樂普生物、加科思、綠葉制藥等上漲超7%，創(chuàng)新藥板塊漲幅超4%。中藥板塊亦迎來反彈，隴神戎發(fā)、華森制藥、壽仙谷等表現(xiàn)強勁。
分析人士認為，醫(yī)藥崛起有兩大利好驅(qū)動。一是5月30日—6月3日，2025年美國臨床腫瘤學(xué)會（ASCO）年會將在美國芝加哥舉行。2025年ASCO年會上，中國藥企以70余項研究成果入選，國產(chǎn)創(chuàng)新藥再次閃耀世界舞臺；二是5月27日消息，《上海市嘉定區(qū)進一步加快中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展三年行動計劃（2025—2027年）（草案）》公開征求意見。
大爆發(fā)
創(chuàng)新藥再度大爆發(fā)。這次是君實生物打頭陣，今早，該股一度漲超16%，港股創(chuàng)新藥板塊逆市大漲近4%。
據(jù)長江證券點評，基于臨床潛力，全球范圍內(nèi)多家藥企已前瞻性布局DKK1靶點，其中君實生物的JS015、安濟盛的AGA2118、禮來制藥的Sirexatamab的研發(fā)進度在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先位置，均已進入臨床Ⅱ期階段，輝瑞的RN564緊隨其后，已進入臨床一期階段。君實生物JS015于2025年AACR公布早期臨床數(shù)據(jù)，治療潛力展露無遺。其中，1L治療CRC的試驗組中有9例療效可評估患者，ORR達到100%；1L治療GC的試驗組中有15例療效可評估患者，ORR和DCR分別為66.7%、93.3%。
2025年ASCO大會摘要數(shù)據(jù)已于5月22日正式公布，多家國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)展示了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，其中中國專家的發(fā)言數(shù)量再創(chuàng)新高，共有71項原創(chuàng)性研究成果入選口頭發(fā)言環(huán)節(jié)，標志著中國藥企正快速走向創(chuàng)新研發(fā)的國際前列。一部分產(chǎn)品在過去沒有很好治療手段的適應(yīng)癥上開疆拓土，用全新機制奔向藍海新市場；一部分創(chuàng)新藥則勇于挑戰(zhàn)當(dāng)前SOC，用更高的治療水平瞄準更廣闊的舞臺。
當(dāng)?shù)貢r間5月30日至6月3日，ASCO大會將在美國芝加哥召開，屆時報告數(shù)據(jù)將隨隨訪時間進一步更新，LBA報告內(nèi)容也將重磅公布，有望再一次引燃創(chuàng)新藥關(guān)注熱潮。綜上，中信證券維持創(chuàng)新藥行業(yè)“強于大市”的評級。
另外，中藥板塊亦整體漲幅可觀，明顯強于大盤?！渡虾Ｊ屑味▍^(qū)進一步加快中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展三年行動計劃（2025—2027年）（草案）》公開征求意見。其中提到，至2027年，中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展機制進一步完善，覆蓋全民和全生命周期的中醫(yī)藥服務(wù)體系更加健全，社區(qū)中醫(yī)藥服務(wù)主陣地作用日益凸顯，區(qū)域中醫(yī)藥特色優(yōu)勢更加突出，中西醫(yī)結(jié)合發(fā)展水平和影響力不斷提升，中醫(yī)藥人才隊伍結(jié)構(gòu)愈發(fā)完善，轄區(qū)居民中醫(yī)藥健康文化素養(yǎng)大幅提升，推動中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)打造中醫(yī)藥健康服務(wù)城市樣板。
醫(yī)藥板塊機會出現(xiàn)？
過去幾年，醫(yī)藥板塊成為多頭重災(zāi)區(qū)，不少個股跌幅巨大。然而，自二季度以來，醫(yī)藥板塊不少個股反彈較為明顯，而且今年一季度基金在醫(yī)藥板塊的持倉也出現(xiàn)了明顯回暖勢頭。那么，醫(yī)藥板塊的配置機會是否已經(jīng)出現(xiàn)？
長江證券認為，當(dāng)前國內(nèi)外宏觀環(huán)境已經(jīng)發(fā)生深刻變化，展望2025年，從自上而下的選股思路來看，認為最主要的投資邏輯集中在兩個方向，創(chuàng)新出海與內(nèi)需復(fù)蘇：1）國內(nèi)利好政策頻出，鼓勵高質(zhì)量創(chuàng)新，創(chuàng)新品種或繼續(xù)驅(qū)動企業(yè)業(yè)績高速增長，商保發(fā)展或轉(zhuǎn)移支付有利于創(chuàng)新品種持續(xù)放量。國產(chǎn)創(chuàng)新藥估值水平低，且部分創(chuàng)新藥品種已具備全球同類最佳的潛力，長江證券仍持續(xù)看好創(chuàng)新藥以借船出海的模式走向國際，獲得出海溢價，進一步打開估值天花板。創(chuàng)新藥板塊為2025年最重要的投資主線之一；2）看好院內(nèi)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)正常增速，關(guān)注設(shè)備更新逐步落地，消費內(nèi)需型企業(yè)的基本面已經(jīng)筑底并持續(xù)較長時間，在宏觀消費環(huán)境和消費預(yù)期改善后，長江證券認為中藥、消費醫(yī)療等將會迎來基本面和估值面的戴維斯雙擊。
光大證券認為，多項國產(chǎn)創(chuàng)新藥研究內(nèi)容入選2025年ASCO大會，反映了目前國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)呈蓬勃態(tài)勢，在腫瘤治療領(lǐng)域不斷取得新的進展和突破。未來，隨著這些新藥研發(fā)的不斷推進，有望進一步提升國產(chǎn)藥物在全球醫(yī)藥市場的競爭力和影響力。另外，綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢，在需求側(cè)無法無限擴張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機會，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。因此，從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費渠道：院內(nèi)支付、自費支付、海外支付，分別進行梳理，看好院內(nèi)政策支持（創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新）、人民群眾需求擴容（血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）、出海周期上行（肝素、呼吸道聯(lián)檢）三大方向。
排版：羅曉霞?????????
校對：蘇煥文??????
