證券時報網
曾劍
2025-05-25 20:27
港股基金產品與港股倉位，已成為許多A股基金經理獲取口碑和排名的“秘籍”。
今年以來，港股成為全球科技和消費市場表現(xiàn)最佳之一，成為許多基金經理在新技術、新消費領域展現(xiàn)成長投資之道的不二之選，甚至使不少A股基金經理借助所管港股基金產品顯著拉動個人的業(yè)績排名和口碑。此外，多位明星基金經理在所管A股基金產品上以港股倉位鎖定基金業(yè)績領先優(yōu)勢，成為勝出跑贏的投資秘法，從而使得不少滬港深基金、A股基金逐步頂配港股接近合同上限。
基于港股市場的投資吸引力，多位公募人士判斷新技術、新消費與醫(yī)藥賽道是三大核心主線，考慮到當前港股的資金渠道仍然以南向為主，外資對港股市場稍有遲疑，因此港股市場未來有望繼續(xù)獲得更大的海外資金覆蓋。
港股產品貢獻口碑，倉位分布決定基金業(yè)績
港股主題基金正成為許多基金經理的得意之作，甚至部分A股基金經理也開始受益于港股基金產品拉動自身的業(yè)績排名。
證券時報·券商中國記者注意到，深圳一位A股基金大佬今年內以及最近三年的業(yè)績排名，均來自于港股主題基金產品的貢獻。雖然，他管理的A股偏股型基金產品今年以來尚未取得正收益，但在傳統(tǒng)印象上被認為難度最大的港股市場投資上，這位A股基金大佬所管公募港股產品卻取得了近30%的正收益，領先他管理的A股基金產品超過30個百分點。
類似情況也出現(xiàn)在上海一位新銳A股基金經理所管產品上，盡管這位基金經理并不具有專業(yè)的港股投資背景，但他管理的港股基金產品今年以來同樣取得不俗的業(yè)績，也顯著跑贏他所管A股基金產品超過20個百分點。
顯而易見的是，港股產品以及港股倉位正成為許多基金經理提升業(yè)績排名的“秘籍”，一些QDII基金經理在港股市場投入倉位的多寡，直接影響產品的業(yè)績產出。上海一位明星基金經理管理的兩只醫(yī)療主題QDII，業(yè)績差異高達55個百分點背后是港股倉位的配置多寡，雖然兩只產品均取得正收益，但由于其中一只醫(yī)療QDII的港股倉位達到86%，而另一只醫(yī)療QDII約達70%的倉位配置在美股醫(yī)療賽道而港股倉位占比不足13%，這種港股倉位的多少形成兩只產品的業(yè)績差異。
港股倉位對基金產品的重大貢獻，在某種程度上或將刺激一拖多的基金經理加速倉位調換，尤其是同一基金經理所管產品因港股倉位出現(xiàn)較大差異之際。
深圳一位基金公司投研主管人士管理的兩只海外主題基金產品，出現(xiàn)30個百分點的差異背后，亦是他所管理的港股主題基金成為業(yè)績的核心來源，使這位基金經理單靠該產品保持著優(yōu)異的業(yè)績排名，但其管理的另一只產品卻在同期幾乎分文未賺。該基金披露的信息顯示，由于這位基金經理在另一只產品上對港股倉位的配置比例壓縮到不足6%，而美股倉位卻超過了70%，核心倉位配置方向影響了基金凈值的表現(xiàn)，這一情況或將推動相關基金經理加速資金切換港股。
緊抓產品凈值彈性，A股基金產品頂配港股
行情的擴散效應使得港股市場呈現(xiàn)出傳統(tǒng)與新興賽道估值齊升的格局，尤其是港股互聯(lián)網、AI、醫(yī)藥以及新消費賽道的持續(xù)走強，對重倉港股的基金產品的凈值彈性構成重大利好。
以市場此前估值定價較低的港股傳媒賽道為例，證券時報·券商中國記者注意到，國聯(lián)滬港深大消費基金獨家重倉的阿里影業(yè)在最近四個交易日內漲幅高達63%，這意味著最近四個交易日即可顯著拉動這只基金產品的凈值表現(xiàn)，截至今年3月末，國聯(lián)滬港深大消費基金已將該基金高達88%的倉位投入在香港市場，按此倉位投入比例而言，這只滬港深主題基金產品從產品策略和風格上已可視為純港股基金。
在互聯(lián)網平臺賽道為例，宏利基金重倉的心動公司今年內漲幅已接近55%，該股自2024年1月以來的累計漲幅已接近3.8倍，這只互聯(lián)網游戲平臺公司為基金經理貢獻了豐厚的投資收益。此外，富國基金、華安基金重倉的三生制藥僅在最近四個月內的漲幅就達到2.3倍，在極短時間內帶動相關基金凈值彈性的飆升，易方達基金覆蓋的AI互動營銷龍頭股趣致集團今年內漲幅超過35%，這只原本主營無人售貨機的新消費龍頭在AI領域玩出新花樣，憑借新消費、新營銷與AI人工智能的深度跨界融合，趣致集團最近一年內累計漲幅迅速達到2.6倍，為公募基金產品貢獻不菲的凈值收益。
正是由于港股市場以及港股公司彈性的巨大吸引力，部分管理A股基金產品的明星基金經理也在符合基金合同的基礎上，增強A股基金產品的“港股基因”。
比如，長城基金基金經理余歡管理的長城健康消費基金，截至今年3月末持倉港股比例達到44.5%，已逼近該只A股基金產品投資港股的上限，這種頂配策略凸顯出基金經理抓住彈性的意圖。廣發(fā)基金基金經理吳遠怡管理的廣發(fā)成長領航基金在最近一個月內的業(yè)績排名迅速躥升，截至5月25日已排名全部A股基金產品的前三強，而吳遠怡業(yè)績排名爆紅的背后即是增強重倉股中的港股席位數(shù)量。
證券時報·券商中國記者注意到，廣發(fā)成長領航基金截至今年3月末的前十大重倉股中，港股股票的席位達到了5只，而在倉位具有決定性影響的前四大重倉股席位中，港股股票的席位更是占據(jù)四分之三?？紤]到按照基金合同的規(guī)定，這只A股基金產品最多可將50%的倉位投入到港股上，而目前該基金產品截至今年3月末的港股倉位約為31%，這意味著相關A股基金產品在基金合同層面，仍有較大資金空間增配港股。
港股市場變革機遇多，基金看好新技術、新消費
作為全球科技市場表現(xiàn)最好的港股市場，多位基金經理判斷港股市場估值性價比與資金持續(xù)流入構成了重大機會，核心主線是挖掘新技術、新模式、新消費以及創(chuàng)新藥浪潮下的產業(yè)變革機會。
摩根士丹利基金一位人士分析認為，近期全球資本的回流影響估值修復的港股資產，從中長期維度仍面臨著很高的配置價值，雖然也需要關注海外市場的波動與內需驅動的國內環(huán)境之間適時的開展再平衡策略，但考慮到目前國內政策上具備很強的戰(zhàn)略定力，港股的白馬低估值行業(yè)普遍具有很高的左側布局價值，前期估值消化明顯的影視院線、調味發(fā)酵品以及非白酒食品等具有不錯的操作價值，而備中長期發(fā)展邏輯的行業(yè)如科技成長、高端制造、新消費則值得持續(xù)重視。
余歡管理的長城健康消費基金截至今年3月末持倉港股比例達到44.5%，已逼近該只A股基金產品投資港股的上限。余歡認為，盡管外圍環(huán)境或仍有挑戰(zhàn)，關稅對出口的影響或將逐步體現(xiàn)，政策支持力度或將逐步加碼，政策重點支持的領域及快速發(fā)展的相關科技制造產業(yè)值得關注。綜合來說，須密切關注那些行業(yè)競爭格局改善、企業(yè)進入利潤釋放期、估值偏低有望重估的港股科技互聯(lián)網和消費板塊。此外，處于高速發(fā)展階段的新消費領域，包括美容護理、寵物食品、新零售以及受益AI技術驅動的子行業(yè)接下來都是市場重點挖掘的核心機會。
嘉實港股互聯(lián)網產業(yè)基金經理王貴重判斷，港股在今年成為全球表現(xiàn)最好的科技市場，其中有過硬的基本面和較低的估值兩部分原因。南下資金成為此輪主力買入的資金來源，而全球的長線資金仍然在觀望之中，考慮到大部分公司的業(yè)績和展望穩(wěn)健向上，呈現(xiàn)了持續(xù)增長態(tài)勢，預計今年宏觀的大主線是“復蘇”，科技在AI的催化下疊加了更多非線性增長的可能。此外，2025年也是港股IPO市場的大復蘇之年，香港將為國內企業(yè)提供了募集外資的重要窗口，正在2025年加速兌現(xiàn)，香港仍然是當之無愧的國際金融中心，也將在我國未來的資本市場發(fā)展中起到重要的角色，今天的香港處在一個轉型和過渡期，未來香港股票市場還有很大的投資機會。
校對：呂久彪???
