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在粵豐環(huán)保的東莞廠區(qū)內(nèi)，這座“花園式”垃圾焚燒發(fā)電廠改變了人們對(duì)固廢處理的傳統(tǒng)認(rèn)知。這里，生活垃圾經(jīng)過高科技手段焚燒處理，實(shí)現(xiàn)無害化、減量化與資源化。

在行業(yè)內(nèi)，一場(chǎng)由瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)起的百億并購(gòu)案正悄然上演。5月12日，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙披露公告，百億并購(gòu)案取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

公告顯示，粵豐環(huán)保通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會(huì)和法院會(huì)議的批準(zhǔn)?；涁S環(huán)保預(yù)計(jì)于6月2日下午4時(shí)撤銷股份在港交所的上市地位。

隨著增量空間收縮，龍頭企業(yè)開始從“拼規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“拼效率”，從“粗放擴(kuò)張”邁向“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”。與此同時(shí)，“焚燒+”業(yè)務(wù)協(xié)同與國(guó)際化布局正掀起新一輪增長(zhǎng)浪潮。

存量時(shí)代整合提速

日前，證券時(shí)報(bào)記者來到位于廣東省東莞市的粵豐環(huán)保園區(qū)，現(xiàn)場(chǎng)參觀這座工廠的垃圾卸料、垃圾儲(chǔ)存、垃圾焚燒、智慧控制等區(qū)域。

走在東莞粵豐垃圾焚燒發(fā)電廠的廠區(qū)內(nèi)，綠樹成蔭，干凈整潔，空氣清新，如果不是進(jìn)入焚燒車間，隔著玻璃看到堆積成山的生活垃圾，很難想象這是一座垃圾焚燒發(fā)電的大型工廠。

“我們的工廠通過一系列高科技手段，實(shí)現(xiàn)了垃圾焚燒發(fā)電，真正做到了垃圾的無害化、減量化和資源化處理?！被涁S環(huán)保的工作人員向證券時(shí)報(bào)記者介紹。作為廣東省最大的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，粵豐環(huán)保旗下共有35個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，城市生活垃圾設(shè)計(jì)日處理能力達(dá)到52540噸，項(xiàng)目覆蓋廣東、上海、四川、山東、江蘇等12個(gè)省市。其中，超過50%的產(chǎn)能位于廣東省內(nèi)，區(qū)位布局優(yōu)勢(shì)顯著。

與此同時(shí)，一場(chǎng)圍繞粵豐環(huán)保的百億規(guī)模收購(gòu)交易，正在緊鑼密鼓進(jìn)行中。瀚藍(lán)環(huán)境2024年啟動(dòng)擬以協(xié)議安排方式私有化粵豐環(huán)保。5月12日，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙公告，百億并購(gòu)案取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?；涁S環(huán)保公告顯示，通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會(huì)和法院會(huì)議的批準(zhǔn)?；涁S環(huán)保預(yù)計(jì)于6月2日下午4時(shí)撤銷股份在港交所的上市地位。

“公司啟動(dòng)并購(gòu)粵豐環(huán)保主要是從行業(yè)機(jī)遇、公司自身戰(zhàn)略規(guī)劃以及粵豐環(huán)保質(zhì)地優(yōu)良等方面考慮的?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，目前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)的增量空間在收縮，行業(yè)已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)為王和存量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目的整合階段。在此背景下，主業(yè)并購(gòu)重組將成為環(huán)保企業(yè)繼續(xù)發(fā)展、做優(yōu)做強(qiáng)的重要途徑。

“面向未來，行業(yè)還有較多的不確定性，在此階段勇敢地邁出這一步，希望能對(duì)行業(yè)產(chǎn)生積極的帶動(dòng)作用。此外，當(dāng)前監(jiān)管政策鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，支持上市公司利用市場(chǎng)工具，發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向及縱向整合協(xié)同，提高發(fā)展質(zhì)量，為優(yōu)質(zhì)上市公司推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合，提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了機(jī)遇?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，行業(yè)發(fā)展到成熟階段，通過并購(gòu)整合存量資產(chǎn)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段。

對(duì)瀚藍(lán)環(huán)境來說，通過本次交易，公司將進(jìn)一步完善固廢業(yè)務(wù)空間布局，提升固廢業(yè)務(wù)整體規(guī)模。按現(xiàn)有項(xiàng)目規(guī)模計(jì)算，若粵豐環(huán)保并入瀚藍(lán)環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境的垃圾處理規(guī)模將位列行業(yè)前三，A股首位，穩(wěn)居固廢處理行業(yè)頭部地位。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚告訴記者，并購(gòu)為企業(yè)提供了一個(gè)快速獲取市場(chǎng)份額和技術(shù)資源的有效方式，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈、資本密集型行業(yè)中尤為重要。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，垃圾焚燒行業(yè)的龍頭企業(yè)有望通過收購(gòu)、合并搶占更多市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)集中度。

除了瀚藍(lán)環(huán)境，近年來中科環(huán)保收購(gòu)龍凈廈門100%股權(quán)，看中的核心資產(chǎn)同樣是垃圾焚燒項(xiàng)目。

“在政策引導(dǎo)及市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍將擁有一定的拓展空間；行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了進(jìn)一步發(fā)展壯大，也會(huì)嘗試通過并購(gòu)重組等方式擴(kuò)大規(guī)模，帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入深度整合期?！苯J(rèn)為，目前是非常好的并購(gòu)時(shí)機(jī)，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格處于比較合適的位置。

從粗放到精細(xì)

“瀚藍(lán)環(huán)境對(duì)粵豐環(huán)保的并購(gòu)，不僅僅是為瀚藍(lán)環(huán)境帶來資產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)區(qū)域的互補(bǔ)性整合，公司未來更有望通過進(jìn)一步的協(xié)同創(chuàng)新和優(yōu)化資源配置，共同打造出更具競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)保服務(wù)模式?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

事實(shí)上，瀚藍(lán)環(huán)境在并購(gòu)整合上有著深厚的經(jīng)驗(yàn)。自2006年收購(gòu)南海環(huán)保電廠一期以來，瀚藍(lán)環(huán)境通過多次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張和全國(guó)布局。

“在垃圾焚燒行業(yè)的存量競(jìng)爭(zhēng)階段，提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益才是生存之道?！敝袊?guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元指出，通過對(duì)能耗、成本等精細(xì)化管理，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時(shí)顯著提升了盈利能力。

“目前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)進(jìn)入冷靜發(fā)展期，行業(yè)不再是盲目擴(kuò)張，而是對(duì)項(xiàng)目規(guī)模、盈利能力有一定的要求?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“企業(yè)開始更加聚焦于運(yùn)營(yíng)效率與質(zhì)量的提升，通過發(fā)電效率的提升以及供熱業(yè)務(wù)的拓展，使垃圾發(fā)電項(xiàng)目成為城市固廢能源化中心?！?/p>以瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保為例，雙方在供熱業(yè)務(wù)方面均取得了顯著成效。瀚藍(lán)環(huán)境2024年實(shí)現(xiàn)對(duì)外供熱148.23萬噸，供熱收入約2.12億元人民幣，同比均增長(zhǎng)超過30%；粵豐環(huán)保2024年實(shí)現(xiàn)供熱規(guī)模約31.30萬噸，銷售收入6410萬港元，同比均增長(zhǎng)超過120%。

“考慮到粵豐環(huán)保并入后的固廢處理規(guī)模提升及粵豐項(xiàng)目的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，未來公司的供熱規(guī)模與收入有望進(jìn)一步高質(zhì)量增長(zhǎng)?！卞{(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

此外，在綠色環(huán)境權(quán)益方面，瀚藍(lán)環(huán)境和粵豐環(huán)保也均有不俗表現(xiàn)。瀚藍(lán)旗下24個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目已核發(fā)綠證超1100萬張；粵豐環(huán)保旗下共有21個(gè)綠證項(xiàng)目，綠證數(shù)量達(dá)788.57萬個(gè)?！拔磥砉镜木G證資產(chǎn)亦將大增，有望帶來可觀的綠證交易收益。”瀚藍(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

管理協(xié)同方面，瀚藍(lán)環(huán)境通過人工智能結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、管理提升等進(jìn)行了大量探索?！拔覀?cè)诠虖U業(yè)務(wù)處理端打造了固廢處理的‘工業(yè)大腦’，促進(jìn)固廢處理智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”瀚藍(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹道，“目前，公司‘工業(yè)大腦’已在多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)有效復(fù)制和應(yīng)用。未來，我們有望將技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用復(fù)制到粵豐環(huán)保項(xiàng)目中，以新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)一步提升粵豐環(huán)保的經(jīng)營(yíng)能效?！?/p>過去垃圾焚燒等固廢行業(yè)依賴“大干快上”的發(fā)展模式，如今在市場(chǎng)飽和的背景下已顯現(xiàn)出明顯弊端，而提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益才是生存之道。支培元表示，通過智慧化與技術(shù)創(chuàng)新手段對(duì)能耗、成本等精細(xì)化管理，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時(shí)顯著提升了盈利能力。

“焚燒+”與出海戰(zhàn)略

當(dāng)前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)不少公司均以“雙驅(qū)動(dòng)”為發(fā)展路線，積極拓展新的藍(lán)海市場(chǎng)，布局“焚燒+”業(yè)務(wù)，以及探索出海發(fā)展等領(lǐng)域。

出海布局上，隨著經(jīng)濟(jì)水平和城鎮(zhèn)化率的提高，東盟各國(guó)的生活垃圾持續(xù)增長(zhǎng)，但除了新加坡，其余國(guó)家的生活垃圾管理方式仍較為粗放。

“垃圾焚燒發(fā)電越來越受到東盟各國(guó)的重視。”瀚藍(lán)環(huán)境負(fù)責(zé)人表示。瀚藍(lán)環(huán)境已與納莎環(huán)境控股有限公司簽署合作諒解備忘錄，商定未來共同探索在馬來西亞的固廢收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、焚燒發(fā)電、資源化利用等環(huán)保領(lǐng)域的合作。

更早之前，瀚藍(lán)環(huán)境出海項(xiàng)目就已落子?xùn)|南亞第二大城市——泰國(guó)首都曼谷。其以總對(duì)價(jià)不超過2億元受讓新源中國(guó)40%的股權(quán)，新增垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模4500噸/日，其中海外項(xiàng)目規(guī)模3300噸/日，正式開啟國(guó)際化之路。

除了直接布局海外項(xiàng)目，還有公司選擇技術(shù)出海。

三峰環(huán)境在行業(yè)內(nèi)最早引進(jìn)德國(guó)馬丁公司垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)全套設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。其焚燒爐技術(shù)和裝備已應(yīng)用到美國(guó)、印度、埃塞俄比亞、泰國(guó)、越南等國(guó)家的超百個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。2024年5月，三峰環(huán)境與全球環(huán)保企業(yè)蘇伊士集團(tuán)簽署《全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在國(guó)際市場(chǎng)上通過技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

“焚燒+”業(yè)務(wù)方面，光大環(huán)境以現(xiàn)有垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，拓展垃圾發(fā)電與餐廚、污泥等固廢協(xié)同處理的運(yùn)營(yíng)模式。偉明環(huán)保則以垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)為核心，通過協(xié)同處理方式開展餐廚垃圾處理、污泥處理、農(nóng)林廢棄物處理和危廢處理業(yè)務(wù)。

此外，垃圾焚燒項(xiàng)目也加速?gòu)膯我话l(fā)電功能，向“城市綠色能源中樞”綜合能源站轉(zhuǎn)型。天風(fēng)證券指出，以IDC（數(shù)據(jù)中心）為例，其對(duì)電力可靠性的要求較高，而在垃圾生產(chǎn)量相對(duì)剛性的情況下，多個(gè)上市垃圾焚燒公司的年利用小時(shí)數(shù)可維持在6000小時(shí)以上，瀚藍(lán)環(huán)境等公司最高甚至可以做到8000小時(shí)以上。年內(nèi)波動(dòng)方面，垃圾焚燒項(xiàng)目的發(fā)電量與垃圾進(jìn)廠量和垃圾熱值相關(guān)，季節(jié)波動(dòng)性相對(duì)較小。在焚燒廠周邊進(jìn)行IDC建設(shè)，就近消納垃圾焚燒產(chǎn)生的電能，即可實(shí)現(xiàn)綠電直供。

在“雙碳”目標(biāo)與“無廢城市”建設(shè)雙重政策驅(qū)動(dòng)下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)正加速向“能源化、資源化”轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)企業(yè)正拓展焚燒發(fā)電項(xiàng)目多元化功能。

“預(yù)計(jì)未來3~5年內(nèi)，垃圾焚燒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加集中在技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)質(zhì)量上。隨著環(huán)保要求不斷提高，具備先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)將占據(jù)有利地位?！苯硎尽?/p>