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2025-05-13 22:16
一場悄然醞釀的“資本遷徙”，正在全球投資圈上演。
自年初以來，美股表現(xiàn)持續(xù)低迷、美元匯率顯著貶值，加之地緣政治不確定性升溫，引發(fā)全球資產(chǎn)管理機構對美元資產(chǎn)的重新評估。越來越多的養(yǎng)老基金、主權基金及大型投資機構，正邁出“離開美國”的關鍵一步，這或將標志著一場長期結構性調(diào)整的開始。
美國總統(tǒng)特朗普的決策混亂、頻頻攻擊美聯(lián)儲，以及貿(mào)易戰(zhàn)帶來的沖擊給投資人帶來擔憂，芬蘭、澳大利亞和丹麥的養(yǎng)老基金已減少對美國股票的投資。
芬蘭Veritas養(yǎng)老保險公司首席信息官Laura Wickstr?m表示，他們在第一季度大幅削減了美國股票的持倉，估值過高，以及關稅決定帶來的混亂是導致他們撤資的主要原因。
“圍繞關稅的不確定性和溝通，以及與之相關的混亂和不可預測性讓我們質(zhì)疑是否應該支付這種溢價?！盠aura Wickstr?m說。
在澳大利亞，管理著規(guī)模達1490億澳元UniSuper基金的約翰·皮爾斯（John Pearce）也表達了同樣的疑慮。他在該基金的播客中表示，他的團隊“對美國資產(chǎn)的敞口相當大”，但現(xiàn)在“對這種投入產(chǎn)生了質(zhì)疑”。他補充道：“坦率地說，我認為我們已經(jīng)看到了對美國資產(chǎn)的投資達到頂峰?！?/p>
丹麥養(yǎng)老基金也加入了這一趨勢。今年第一季度，該基金自2022年以來首次拋售美國股票，并購入了自2018年以來最大規(guī)模的歐洲上市股票。
據(jù)法國巴黎銀行宏觀策略主管薩姆·林頓·布朗測算，如果歐洲養(yǎng)老基金將其在美國的投資額度恢復到2015年的水平，那就意味著要拋售3000億歐元的美元計價投資。
得益于其流動性和強勁的市場回報，多年來美國一直是資本的首選目的地，但惠靈頓管理公司（Wellington Management）策略師約翰·巴特勒（John Butler）指出，這一形勢正在逆轉?！皢栴}的關鍵在于逆轉的程度和速度，這將導致凈資本流出美國、進入其他市場，對美元及美債美股產(chǎn)生結構性影響”。
即使在美國，各機構也不再確定是否要繼續(xù)持有美元。加州規(guī)模達3500億美元的州教師退休基金首席信息官斯科特·陳（Scott Chan）向董事會表示，“打開關稅潘多拉魔盒”的意外風險和后果之一可能是美國最大的貿(mào)易伙伴開始出售美國資產(chǎn)。他指出，“我們面臨的問題是，我們是否需要進一步多元化，因為我們非常關注美國資產(chǎn)?！?/p>
而隨著投資者重新審視全球資產(chǎn)配置，歐洲市場正在迎來“資本回流”。這一投資趨勢也帶動歐元升值。
由于歐股相對便宜，加上德國擴大國防支出催化經(jīng)濟增長，使歐洲成為“最合乎邏輯的”歸宿。百達資產(chǎn)管理公司策略長鮑利尼表示，“這種現(xiàn)象正在發(fā)生。速度雖慢，但無可避免”。
美國銀行（BofA）每月基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，3月投資機構減持美股幅度為“空前之最”，轉入歐股的比重為1999年來之高。
晨星數(shù)據(jù)也指出，5月初美股指數(shù)型基金（ETF）資金進一步流出，但債券ETF已吸引一些資金回流；資金流向歐洲，部分是源于歐洲機構因“愛國”而把資金投入當?shù)貒赖阮惞伞?/p>
不過，考慮到美國市場長期成長的好處，許多投資機構并不急著做決定。分析師表示，資金逃離美國的勢頭也有其限制，因為美國股市及公債市場太深，且流動性高。
