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A股向來不缺少熱門題材和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2019—2020年，以白酒、醫(yī)藥為代表的“大消費(fèi)”板塊及5G、半導(dǎo)體、新能車等科技行業(yè)被視作“核心資產(chǎn)”；2021—2022年，光伏、鋰電、風(fēng)電股迎估值擴(kuò)張，煤炭、鋼鐵、化工迎漲價(jià)潮，新舊能源聯(lián)袂崛起；2023—2024年，AI、低空經(jīng)濟(jì)等成長賽道和“中字頭”、高股息等防御主題輪番上陣。行業(yè)的快速輪動(dòng)，無疑加大了投資難度。Wind數(shù)據(jù)顯示，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，能在2020—2024年間實(shí)現(xiàn)年平均漲幅超過3%的僅有15個(gè)，另有11個(gè)行業(yè)收負(fù)；配置單一行業(yè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，而平均布局每一行業(yè)的年均收益率為3.18%，均衡投資的穩(wěn)健屬性更為突出。

在此背景下，老牌權(quán)益大廠富國基金推出的富國均衡投資混合型基金（代碼：024188）自今日起開始發(fā)行，擬任基金經(jīng)理為富國“策略女神”范妍，其管理風(fēng)格以“倉位穩(wěn)定、行業(yè)均衡、個(gè)股分散、注重估值”而著稱，力求在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，致力于通過積極的主動(dòng)管理為投資者們創(chuàng)造超額收益。

市場寬幅震蕩期，均衡風(fēng)格更顯穩(wěn)健基因

近期，A股在以“AI+”行情為主導(dǎo)的同時(shí)，也在多重變量交織下呈現(xiàn)出“高波動(dòng)、快輪動(dòng)”的特征。自開年以來截至5月9日，上證指數(shù)單日漲跌幅大于1%的交易日共有16個(gè)，熱門賽道在短期內(nèi)的快速上漲和大幅回調(diào)已成常態(tài)；疊加海外地緣沖突不斷、貨幣政策反復(fù)擾動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，“押注單一賽道”的投資策略或正面臨著更大的不確定性。在此背景下，均衡配置型基金的抗波動(dòng)能力得以彰顯。這背后，正是均衡策略通過“多維分散”和“動(dòng)態(tài)再平衡”兩大核心機(jī)制，構(gòu)建起力爭穿越牛熊周期的防御護(hù)城河。

以正在發(fā)行的富國均衡投資混合型基金為例，擬任基金經(jīng)理范妍秉持著一套“自上而下、雙層疊加”的選股框架，也體現(xiàn)出“多維分散”和“動(dòng)態(tài)再平衡”的投資智慧。首先，“自上而下”是指，沿著宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀行業(yè)、微觀企業(yè)的脈絡(luò)，逐級(jí)完成大類資產(chǎn)配置、行業(yè)和個(gè)股篩選?！半p層疊加”則是指，在股、債、商品等各類資產(chǎn)的配置層面，要首先判斷流動(dòng)性的松緊程度，建立對(duì)供需格局的感知，勾勒宏觀經(jīng)濟(jì)的“大勢”；在深入行業(yè)和企業(yè)選股的過程中，注重由供、求、庫存、量、價(jià)所構(gòu)成的“五縱”及宏觀、中觀、微觀、海外這“四橫”的動(dòng)態(tài)跟蹤和交叉驗(yàn)證。

這樣的一套框架，使范妍在投資實(shí)踐中，在股債配比、行業(yè)配置和股票組合的層面上，能夠盡量做到分散，以求層層防控風(fēng)險(xiǎn)，也能根據(jù)市場環(huán)境的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整、勘正謬誤，以求投資決策在大方向上是正確的。

17年深厚積淀，形成獨(dú)特“范式策略”

“均衡”并不等于“平衡”或“平均”，而是一種有的放矢、有側(cè)重的投資策略。均衡投資意味著要綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)所處的環(huán)境、企業(yè)發(fā)展階段及競爭優(yōu)勢等因素，并適時(shí)調(diào)整組合配比，因而更加彰顯著一種主動(dòng)出擊以適應(yīng)任一市場環(huán)境的態(tài)度，對(duì)基金經(jīng)理的管理能力也有著較高的要求。

富國均衡投資混合的擬任基金經(jīng)理范妍于2008年入行，從賣方研究到買方投資，她一路深耕策略研究，至今已積累了17年證券從業(yè)經(jīng)歷和近9年投資管理年限，也形成了獨(dú)特的“范式”投資策略，其所管理的組合具有“倉位穩(wěn)定、行業(yè)均衡、個(gè)股分散、注重估值”的特征。

在倉位操作上，范妍從大類資產(chǎn)視角出發(fā)，判斷權(quán)益資產(chǎn)的吸引力，股票倉位“張弛有度”。由定期報(bào)告提供的“后視鏡”角度分析可知，范妍過往管理的產(chǎn)品，在2019年一季度，范妍可能提前捕捉到流動(dòng)性的改善，將倉位從81%適度升至93%，之后一直維持較高倉位運(yùn)作，直到2021年中，基于對(duì)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎判斷，將倉位壓降至81%的較低水平運(yùn)作；但總體而言，股票倉位基本處于80%—95%范圍，在此區(qū)間內(nèi)只擇大勢。

在行業(yè)配置上，范妍不拘泥于特定行業(yè)，配置相對(duì)均衡，且不賭單一賽道，會(huì)根據(jù)行業(yè)景氣度和周期位置的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。從過往投向來看，單一行業(yè)配置比例基本不超過15%，而且會(huì)通過自上而下的行業(yè)比較，來輔以一定的板塊輪動(dòng)。從2019年優(yōu)選5G、自主可控、醫(yī)藥等符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，到2020年配置長期向好的電子、新能車等行業(yè)；從2022年在流動(dòng)性“外緊內(nèi)松”背景下，調(diào)降地產(chǎn)、增配新能源，再到2023年關(guān)注國家安全相關(guān)的電子、軍工及成本下行的火電等行業(yè)，均顯示出范妍在投資中的靈動(dòng)。

在個(gè)股選擇上，范妍基于深入研究選股，尤其看重公司的管理能力、競爭優(yōu)勢和護(hù)城河，以及估值是否處在合理區(qū)間。且在具體的持倉層面，范妍不押注單一公司，嚴(yán)格控制個(gè)股集中度，是市場上極其少有的“分散投資主動(dòng)型選手”，其在管的富國穩(wěn)健增長混合前十大重倉股最新披露的集中度僅17%。

厚積薄發(fā)，精湛“績”藝值得信賴

范妍過往投研實(shí)力出眾，在管產(chǎn)品“績”高一籌。根據(jù)2025年一季報(bào)，其在管的富國穩(wěn)健增長混合A類份額近6個(gè)月凈值增長率為3.13%，顯著跑贏同期-0.46%的業(yè)績比較基準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)超額收益3.59%。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，滬深300指數(shù)收益率為-3.25%，而富國穩(wěn)健增長混合A在震蕩起伏的行情中展現(xiàn)出較好的抗波動(dòng)能力。

過往管理業(yè)績“進(jìn)可攻、退可守”，也讓范妍的在管產(chǎn)品備受機(jī)構(gòu)投資者的喜愛?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，截至2024年年底，機(jī)構(gòu)持有富國穩(wěn)健增長混合的累計(jì)份額超40億份，占比達(dá)76.46%，印證了專業(yè)投資者對(duì)其投資能力的肯定。

當(dāng)前，我國正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期。2024年以來，“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為政策高頻詞。從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到全國兩會(huì)，從4月政治局集體學(xué)習(xí)到5月7日三部門聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”已被提升至國家戰(zhàn)略高度。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度我國高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長11.6%，高于全部固定資產(chǎn)投資增速7.4個(gè)百分點(diǎn)。政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力，成長板塊有望迎來“政策紅利+產(chǎn)業(yè)周期”雙輪驅(qū)動(dòng)。

談及所看好的行業(yè)機(jī)會(huì)，范妍表示，將重點(diǎn)關(guān)注我國工程師紅利催化，以及行業(yè)“反內(nèi)卷”趨勢所蘊(yùn)含的兩大投資機(jī)會(huì)。范妍認(rèn)為，工程師紅利是中國核心競爭力，在AI軟件與硬件、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域均有所體現(xiàn)；同時(shí)，行業(yè)“反內(nèi)卷”趨勢正推動(dòng)產(chǎn)業(yè)步入良性循環(huán)。經(jīng)過近年來的供給收縮，地產(chǎn)、水泥、有色等板塊的尾部企業(yè)顯著出清、龍頭優(yōu)勢強(qiáng)化，整體盈利能力或較此前出現(xiàn)改善，有望帶來新的投資契機(jī)。

同時(shí)，在市場反復(fù)震蕩的格局下，更考驗(yàn)基金公司的投研“功底”。作為國內(nèi)“老十家”公募基金公司之一，富國基金已在公募投資領(lǐng)域深耕逾26年。通過持續(xù)強(qiáng)化投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、完善投資決策機(jī)制，富國基金為投資者帶來了亮眼的中長期回報(bào)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，富國基金旗下主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品近二十年累計(jì)收益率達(dá)953.86%，位列行業(yè)第四，彰顯出穿越市場牛熊周期的專業(yè)投資實(shí)力。（CIS）

校對(duì)：廖勝超