證券時報
吳瞬
2025-05-12 22:40
上周，多晶硅期貨價格呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，連續(xù)兩個交易日收漲。5月9日，多晶硅期貨主力PS2506合約報收38175元/噸，單日漲幅為5.7%。
國信期貨分析師李祥英認(rèn)為，近期多晶硅期貨價格上漲，是對前期超跌的修復(fù)。
“前期多晶硅期貨價格出現(xiàn)超跌情況，跌破了企業(yè)現(xiàn)金成本線，且大幅貼水現(xiàn)貨報價?！崩钕橛⒔忉專嗑Ч璎F(xiàn)貨報價在37000元/噸左右，且為混包料，而多晶硅期貨交割品為質(zhì)量更好的致密料。雖然多晶硅供需情況未見好轉(zhuǎn)，但價格超跌后，有上漲驅(qū)動。
“新能源電價市場化改革時間節(jié)點臨近，終端訂單需求快速收縮引發(fā)行業(yè)負(fù)反饋預(yù)期?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣嗾J(rèn)為，多晶硅基本面持續(xù)低迷，導(dǎo)致前期期貨價格跌破主流企業(yè)現(xiàn)金成本線。因此，當(dāng)前期貨價格具備一定的修復(fù)動能。
從行業(yè)成本曲線看，中信期貨研究所有色與新材料分析師鄭非凡介紹，2024年年初，行業(yè)最先進(jìn)的150萬噸產(chǎn)能的現(xiàn)金成本線在42000元/噸左右，這部分產(chǎn)能主要來自幾家頭部大廠。隨著技術(shù)進(jìn)步以及原料價格的下降，2024年年底，行業(yè)最先進(jìn)的150萬噸產(chǎn)能現(xiàn)金成本線已降至38000元/噸附近。2025年，多晶硅生產(chǎn)工藝仍在持續(xù)優(yōu)化，成本或進(jìn)一步下降，現(xiàn)金成本線有望降至33000～34000元/噸。
另外，當(dāng)前多晶硅倉單注冊仍處于初期，且交割品質(zhì)量要求較高，市場上可交割資源相對集中，現(xiàn)貨和倉單因素對近月價格形成支撐，盤面呈現(xiàn)“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局。隨著PS2506合約交割時間臨近，市場也在關(guān)注期貨市場能否緩解現(xiàn)貨市場的高庫存壓力。
根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，截至5月9日當(dāng)周，多晶硅社會庫存為25.7萬噸，雖環(huán)比下降1.9%，但仍處于高位。
“當(dāng)絕對價格跌破35000元/噸這一關(guān)鍵價位，市場認(rèn)為已經(jīng)跌破行業(yè)的理論現(xiàn)金成本均價，可能會間接影響現(xiàn)貨庫存往期貨市場轉(zhuǎn)移的速度?！焙雱t研究分析師劉藝羨表示，當(dāng)前多晶硅下游需求偏低，市場呈現(xiàn)主動去庫存格局。從“硅料—硅片”排產(chǎn)的供需差看，盡管當(dāng)前硅料已處于緩慢去庫態(tài)勢，但當(dāng)前多晶硅環(huán)節(jié)的庫存仍然偏高，現(xiàn)貨仍在以價換量。
從基本面看，4月國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量維持在9.5萬噸的低位。鄭非凡認(rèn)為，當(dāng)前硅料企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，預(yù)計5月供應(yīng)仍偏緊。不過，市場對豐水期大廠復(fù)產(chǎn)仍存在一定的擔(dān)憂。需求方面，3—4月電池片和組件端排產(chǎn)維持高位，帶動硅片開工率回升，但拉晶企業(yè)以消化庫存為主，對多晶硅的采購相對有限。5月光伏“搶裝潮”或告一段落。
展望后市，李祥英表示，當(dāng)前多晶硅基本面依然不樂觀，短期需求疲弱的態(tài)勢難有改善，現(xiàn)貨價格走勢更多取決于供給端對開工率的調(diào)節(jié)?！捌谪泝r格走勢跟隨現(xiàn)貨市場供需、成本情況變化?！崩钕橛⒄J(rèn)為，在供需格局未發(fā)生明顯變化的情況下，多晶硅現(xiàn)貨價格大概率繼續(xù)圍繞成本線波動。
“從目前市場的交易邏輯來看，多晶硅期貨價格短期或具備反彈動能，潛在的減產(chǎn)預(yù)期亦對盤面形成支撐?！蓖鯊┣嗵嵝?，目前多晶硅整體庫存依然偏高，下游壓價情緒較重，導(dǎo)致現(xiàn)貨成交清淡，在產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋下，多晶硅價格上行空間有限。
