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日元曾是華爾街資金最喜歡的做空對象之一，如今卻成首選做多目標。

最新統(tǒng)計顯示，日元凈多頭頭寸已經(jīng)攀升至歷史新高。美國商品期貨交易委員會（CFTC）統(tǒng)計顯示，在4月份，日元凈多頭寸規(guī)模，一個月飆升了5.8萬手，創(chuàng)下歷史最高水平達到17.9萬手。

隨著資金涌入，截至5月9日，4月以來日元匯率升值超3%。同時，日本主要股指已較4月的低點上漲超20%。

日元看漲頭寸創(chuàng)下歷史新高

美國資產(chǎn)遭拋售，提振市場避險需求，國際資金對日元的看漲程度達到了歷史最高水平，日元兌美元已連續(xù)三周上漲。CFTC統(tǒng)計顯示，在4月份，日元凈多頭寸規(guī)模，一個月飆升了5.8萬手，創(chuàng)下歷史新高。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日當周，資產(chǎn)管理公司和杠桿基金的日元凈多頭頭寸再度刷新歷史紀錄高位，凈多頭寸規(guī)模達到17.9萬手，表明投機者可能在押注日元升值，或利用日元作為避險資產(chǎn)的特性。而在4月1日當周，日元凈多頭寸規(guī)模僅為12.1萬手。

目前，多個投資機構(gòu)上調(diào)日元預(yù)期。根據(jù)路透最新調(diào)查顯示，超過55%的人對美元的避險地位表示擔憂，這一比例較4月調(diào)查時的約三分之一大幅上升。瑞穗證券在最新的報告中表示，將年末美元兌日元預(yù)期下調(diào)至133。野村證券也下調(diào)美元兌日元年底預(yù)測，目前預(yù)測年底觸及137.50。

富國銀行宏觀策略師Erik Nelson表示，“下半年我們更看跌美元。會出現(xiàn)更多疲軟的美國硬數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲開始像市場預(yù)測的那樣真的降息、美國資產(chǎn)部分拋售以及對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，很可能重新回到人們的視野中?！比疸y財富管理資深美國經(jīng)濟學家Brian Rose認為，“一切都取決于美聯(lián)儲的獨立性。如果擔心美聯(lián)儲失去獨立性，就會嚴重損害美元的避險地位。我們看到，在當前形勢下，日元或瑞郎這些避險貨幣正在受益。”

在2025年伯克希爾·哈撒韋股東大會上，94歲的沃倫·巴菲特擲地有聲地表示：“我們對日本的投資，至少要持有50年！”巴菲特的接班人格雷格·阿貝爾也明確表示，將延續(xù)對日本的投資長達50-60年，并尋求更深層次的合作。對于在日本的投資，巴菲特預(yù)期，2025年從日本投資中獲得的股息收入將達到約8.12億美元，而日元債的利息成本約為1.35億美元。

日本多個長期國債收益率刷新高點

盡管外匯市場上，日元做多操作日盛。但是國債市場上，日本多個長期國債卻在被市場拋售。5月9日，日本40年期國債收益率盤中一度升至創(chuàng)紀錄的3.35%，而從今年年初至今，日本40年期收益率漲幅，已經(jīng)有81個基點；20年期國債收益率僅次于前期4月14日高點，達到2.36%。

而就在前一日，5月8日，日本30年期國債收益率也刷新25年來最高紀錄，達到2.876%，接近德國同期收益率的約3%。當日，日本10年期國債收益率為1.325%。兩者之間的利差已經(jīng)擴大到歷史最大水平。8日利差擴大至155個基點，為1999年9月以來最大水平。

當時日本開始發(fā)行30年期國債。盡管短期債券收益率因市場對日本央行短期內(nèi)再次加息的預(yù)期消退而走低，但30年期收益率卻大幅攀升。這表明，企業(yè)在發(fā)行超長期債券及為營運和投資籌措資金時，將面臨更高的利率負擔。對個人而言，這可能導致融資成本上升，例如抵押貸款利率上浮。

值得注意的是，日本5年期及以下的中短期債券，收益率不足1%。其中1年期日本國債收益率為0.554%，而美國1年期國債收益率為4.067%，兩者利差巨大。而日本央行減緩超長期債券購買，被認為是短期債券利率低迷而長期利率高企的重要推手。按照日本央行規(guī)劃，日本央行在第二季度每月購買4050億日元的債券（10年至25年），低于第一季度計劃的4500億日元。

這是自去年1月以來，日本央行首次減緩超長期債券的購買。由于日本央行持有國債占比達48%，隨著日本央行減緩超長期債券，國債流動性枯竭，長期國債收益率恐將進一步攀升。

排版：劉珺宇???

校對：高源