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在金屬價(jià)格攀升的驅(qū)動(dòng)下，有色金屬行業(yè)整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等多家上市公司在2024年業(yè)績(jī)大增的基礎(chǔ)上，今年一季度的業(yè)績(jī)?nèi)员３挚焖僭鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

多家龍頭公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

受益于黃金等金屬價(jià)格走高，有色金屬行業(yè)多家上市公司近年來(lái)業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

全球礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)的業(yè)績(jī)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為3036.4億元，同比增長(zhǎng)3.49%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)約為320.51億元，同比增長(zhǎng)51.76%。一季度紫金礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為789.28億元，同比增長(zhǎng)5.55%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為101.67億元，同比增長(zhǎng)62.39%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，紫金礦業(yè)表示，2024年度，公司主營(yíng)金屬礦產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，成本上升勢(shì)頭得到有效遏制，境外權(quán)屬企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力提升，盈利能力增強(qiáng)。2024年度，公司礦產(chǎn)銅107萬(wàn)噸，礦產(chǎn)金73噸，礦產(chǎn)鋅（鉛）45萬(wàn)噸；礦產(chǎn)銀436噸。

在鋁價(jià)走高的情況下，中國(guó)鋁業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2370.66億元，同比增長(zhǎng)5.21%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)124億元，同比增長(zhǎng)85.38%。今年一季度，中國(guó)鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入557.84億元，同比增長(zhǎng)13.95%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為35.38億元，同比增長(zhǎng)58.78%。

中國(guó)鋁業(yè)表示，2024年，公司秉持極致經(jīng)營(yíng)理念，把握市場(chǎng)良好機(jī)遇，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，緊盯運(yùn)營(yíng)效率提升及成本精細(xì)化管控，實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或創(chuàng)成立以來(lái)最佳。2025年公司將確保存量產(chǎn)能穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)、新建產(chǎn)能盡快達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)達(dá)效。同時(shí)，公司將以更大力度推進(jìn)鋁土礦等資源獲取，一方面加大現(xiàn)有礦權(quán)勘探力度，積極參與新礦權(quán)競(jìng)拍，另一方面強(qiáng)化拓展海外資源獲取渠道，進(jìn)一步增強(qiáng)資源保障多元化程度。

受益于剛果（金）銅鈷項(xiàng)目，洛陽(yáng)鉬業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2130.29億元，同比增長(zhǎng)14.37%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)135.32億元，同比增長(zhǎng)64.03%。2025年一季度洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入460.06億元，同比下降0.25%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)39.46億元，同比增長(zhǎng)90.47%。

據(jù)平安證券研究，近年來(lái)洛陽(yáng)鉬業(yè)精準(zhǔn)把握擴(kuò)張周期，多次在銅價(jià)周期底部完成世界級(jí)礦山并購(gòu)?，F(xiàn)已成長(zhǎng)為全球前十的銅生產(chǎn)商；同時(shí)擁有國(guó)內(nèi)鎢鉬業(yè)務(wù)及巴西鈮磷業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)多元化的金屬資源布局。公司同步構(gòu)建全球金屬貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，涵蓋先進(jìn)的倉(cāng)儲(chǔ)和物流體系，以實(shí)現(xiàn)貿(mào)易與礦業(yè)板塊的戰(zhàn)略協(xié)同。受益于公司銅鈷產(chǎn)品放量及銅價(jià)趨勢(shì)性上漲，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)看好黃金等金屬價(jià)格走勢(shì)

今年4月以來(lái)，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策對(duì)全球資本市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際金價(jià)一度上漲突破3500美元/盎司關(guān)口。近期，隨著越來(lái)越多的跡象表明，貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和，市場(chǎng)上的看漲情緒降溫，黃金的上漲勢(shì)頭有所減弱。

不過(guò)，從中長(zhǎng)期看，機(jī)構(gòu)仍看好黃金價(jià)格走勢(shì)。平安證券認(rèn)為，金價(jià)中樞抬升后預(yù)計(jì)波動(dòng)率將呈現(xiàn)一定放大，但中期來(lái)看，美國(guó)再通脹預(yù)期以及長(zhǎng)期美元信用邊際走弱的長(zhǎng)期核心邏輯不變，預(yù)計(jì)金價(jià)長(zhǎng)期仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

華鑫證券表示，由于關(guān)稅影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，就業(yè)方面的影響已經(jīng)初步有所體現(xiàn)。短期金價(jià)大幅回調(diào)，但是關(guān)稅帶來(lái)的不確定性以及仍處在降息周期，金價(jià)上漲長(zhǎng)期邏輯仍然成立。

銅價(jià)方面，平安證券預(yù)計(jì)，銅礦長(zhǎng)期資本開(kāi)支形成有效供給仍需較長(zhǎng)周期，中期銅礦緊缺格局持續(xù)加速傳導(dǎo)，精銅供給收縮趨勢(shì)或漸進(jìn)。國(guó)內(nèi)國(guó)補(bǔ)推動(dòng)家電、汽車(chē)等多消費(fèi)領(lǐng)域需求維持高景氣度，新能源及AI產(chǎn)業(yè)作為核心產(chǎn)業(yè)支柱打開(kāi)銅需求新增長(zhǎng)極，預(yù)計(jì)銅價(jià)中樞仍將處于持續(xù)抬升趨勢(shì)。

鋁價(jià)方面，平安證券認(rèn)為，受前期氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落驅(qū)動(dòng)，電解鋁成本支撐走弱，電解鋁利潤(rùn)得以修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，電解鋁產(chǎn)能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預(yù)計(jì)持續(xù)向好，鋁價(jià)中樞或進(jìn)入升勢(shì)，電解鋁利潤(rùn)有望受益于鋁價(jià)中樞抬升進(jìn)一步增厚，建議關(guān)注相關(guān)板塊的配置價(jià)值。

責(zé)編：李丹

校對(duì)：姚遠(yuǎn)