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4月25日晚間，海聯(lián)訊(300277)杭汽輪B(200771)披露合并重組報(bào)告書(shū)（草案），進(jìn)一步明確合并重組細(xì)節(jié)。

公司表示，交易前，杭汽輪B股股票流動(dòng)性較弱、股票估值較A股同行業(yè)上市公司存在較大抑價(jià)，不利于杭汽輪發(fā)展及中小股東利益實(shí)現(xiàn)。面對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和新的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，本次交易有利于解決杭汽輪長(zhǎng)期以來(lái)的歷史遺留問(wèn)題，拓寬融資渠道，提升融資能力，借力資本市場(chǎng)，將杭汽輪打造成盈利能力更強(qiáng)、更加優(yōu)質(zhì)的上市公司。

定價(jià)符合市場(chǎng)規(guī)則和歷史慣例 多項(xiàng)措施保障投資者利益

此次交易中，交易雙方參照美的吸并小天鵝B、冠豪高新吸并粵華包B等歷史交易慣例，選取定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)作為對(duì)價(jià)基礎(chǔ)，同時(shí)被吸并方的溢價(jià)率則處于可比交易被吸并方換股溢價(jià)率的第一四分位數(shù)至最小值之間。

其中，海聯(lián)訊的換股價(jià)格確定為9.56元/股，杭汽輪換股價(jià)格在此基礎(chǔ)上給予34.46%的溢價(jià)后確定為9.56元/股。杭汽輪與海聯(lián)訊的換股比例為1∶1，即每1股杭汽輪B股可換取1股海聯(lián)訊股票。按此計(jì)算，海聯(lián)訊為本次換股吸收合并發(fā)行的股份數(shù)量合計(jì)為1,174,946,885股。換股完成后，汽輪控股將持有存續(xù)公司45.68%股份，系第一大股東；杭州資本直接及間接合計(jì)持有52.29%股份成為間接控股股東；杭州市國(guó)資委成為實(shí)際控制人。

為充分保護(hù)中小投資者利益，本次換股吸收合并將向海聯(lián)訊的異議股東提供收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，并向杭汽輪的異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。公告顯示，杭汽輪的異議股東將享有以每股7.77港元/股的價(jià)格行使現(xiàn)金選擇權(quán)的權(quán)利，海聯(lián)訊異議股東則享有每股9.56元/股的收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。此外，汽輪控股及杭州資本均承諾對(duì)本次吸并及之前取得的海聯(lián)訊股票鎖定36個(gè)月。后續(xù)，存續(xù)公司將繼續(xù)實(shí)行持續(xù)、穩(wěn)定、積極的利潤(rùn)分配政策，持續(xù)為股東提供合理投資回報(bào)，保障投資者的利益

順應(yīng)雙碳趨勢(shì) 并購(gòu)助推快速構(gòu)建新能源業(yè)務(wù)商業(yè)模式

資料顯示，杭汽輪是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)透平機(jī)械裝備和服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋工業(yè)汽輪機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、發(fā)電機(jī)、水輪機(jī)等一系列重大裝備產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、安裝、運(yùn)維，及高效清潔能源電站總承包。杭汽輪的用戶遍及全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油、化工、鋼鐵、煤炭、電力、冶金、能源、核電等領(lǐng)域。

在燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域，公司國(guó)內(nèi)少數(shù)具有50MW功率F等級(jí)燃機(jī)自主化研制項(xiàng)目承擔(dān)能力的單位，也是國(guó)內(nèi)民用中小型燃機(jī)領(lǐng)域少數(shù)具備自主研發(fā)基礎(chǔ)的企業(yè)。公司與西門(mén)子能源的燃?xì)廨啓C(jī)戰(zhàn)略合作成功實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品引進(jìn)到逐步消化的跨越式發(fā)展，機(jī)型從SGT-800逐步拓展到SGT-300、SGT-700、SGT-2000E。公司目前能夠完成西門(mén)子SGT-800燃?xì)廨啓C(jī)大部分外圍設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代，業(yè)務(wù)拓展至成撬和裝備范圍，為燃機(jī)電站提供成套設(shè)備、整體解決方案及產(chǎn)品全生命周期運(yùn)行保障服務(wù)。公司自主燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)展順利，HGT51F型燃?xì)廨啓C(jī)于2024年正式產(chǎn)成，2024年9月完成摻氫試驗(yàn)，2025年1月順利完成首次點(diǎn)火試驗(yàn)，2025年3月投資連云港自主燃機(jī)試驗(yàn)和工業(yè)示范基地。

資料顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.39億元，同比增長(zhǎng)12.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.40億元，同比增長(zhǎng)4.30%。主要產(chǎn)品中，工業(yè)汽輪機(jī)、配套及備件營(yíng)收44.28億元，與上年基本持平，燃?xì)廨啓C(jī)及備件營(yíng)收15.92億元，同比大增45.37%，營(yíng)收占比達(dá)到23.99%。公司表示，通過(guò)本次重組，存續(xù)公司將圍繞技術(shù)領(lǐng)先和高市占率優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓工業(yè)汽輪機(jī)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，加快完善燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)品體系，快速構(gòu)建新能源業(yè)務(wù)商業(yè)模式，在提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，全面實(shí)現(xiàn)向“服務(wù)型制造”的轉(zhuǎn)型。

破除融資限制 打造世界一流的工業(yè)驅(qū)動(dòng)服務(wù)商

然而，杭汽輪在資本市場(chǎng)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，公司于1998年在深交所B股上市，自IPO募資1.71億港元后，因B股融資功能受限，此后一直無(wú)法在B股市場(chǎng)直接融資，也未借助B股市場(chǎng)開(kāi)展多元化的資本運(yùn)作，這在一定程度上制約了公司的進(jìn)一步擴(kuò)張與發(fā)展。通過(guò)此次重組，杭汽輪將獲得A股更廣泛的融資渠道和更高的資本市場(chǎng)融資能力，助力公司打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。

從杭汽輪所處的行業(yè)屬性看，無(wú)論是開(kāi)拓工業(yè)汽輪機(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，還是加快燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)放量，均對(duì)資金有較高需求。

工業(yè)汽輪機(jī)行業(yè)具有顯著的重資產(chǎn)屬性，需大規(guī)模投入生產(chǎn)設(shè)備、檢測(cè)設(shè)施及研發(fā)資源?？蛻魧?duì)供應(yīng)商的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力要求嚴(yán)格。燃?xì)廨啓C(jī)是公司近10年的重大戰(zhàn)略選擇，對(duì)資金投入要求更加嚴(yán)苛，企業(yè)需承擔(dān)高額初始投資和長(zhǎng)期現(xiàn)金流壓力。單條產(chǎn)線需配備眾多高端專用設(shè)備，投資規(guī)模達(dá)數(shù)十億元；重型燃機(jī)研發(fā)費(fèi)用通常超過(guò)百億元。企業(yè)需具備強(qiáng)大的融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力以維持技術(shù)迭代與市場(chǎng)拓展。此外，燃?xì)廨啓C(jī)對(duì)核心技術(shù)人員的培養(yǎng)也需要經(jīng)過(guò)數(shù)十年以上的實(shí)踐積累，這同樣對(duì)企業(yè)資金實(shí)力提出更高要求。

從杭汽輪當(dāng)前重大資本支出項(xiàng)目看，在建的“年產(chǎn)10臺(tái)套燃?xì)廨啓C(jī)機(jī)組項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸鑄鋼件及4萬(wàn)噸鍛坯件生產(chǎn)線項(xiàng)目”和“節(jié)能降碳高效透平機(jī)械智造服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”，目前均處于建設(shè)階段，后續(xù)同樣需要資金支持。

對(duì)于海聯(lián)訊而言，此次合并重組意義重大。公司不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)杭汽輪的有效整合，更借此契機(jī)成功注入了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。本次交易完成后，存續(xù)公司將形成以工業(yè)透平機(jī)械業(yè)務(wù)為主，電力信息化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)為輔的“一主一輔”的業(yè)務(wù)格局。存續(xù)公司未來(lái)將以裝備制造業(yè)務(wù)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，以綠色、智能和科技進(jìn)步為指引，以技術(shù)創(chuàng)新和深化變革為雙核引擎，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，致力于存續(xù)公司成為“世界一流的工業(yè)驅(qū)動(dòng)服務(wù)商”。

整體來(lái)看，此次合并重組，無(wú)論是對(duì)于杭汽輪突破融資困境、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展，還是對(duì)于海聯(lián)訊優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，都具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。隨著重組的順利推進(jìn)，海聯(lián)訊與杭汽輪將共同開(kāi)啟新的發(fā)展階段，為中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。（厲平）

校對(duì)：劉星瑩