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時(shí)至今年4月份，個(gè)人養(yǎng)老金制度出臺(tái)已滿三年。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度不斷完善，各類產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加。據(jù)國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品達(dá)到1013只，其中，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品466只、基金產(chǎn)品289只、保險(xiǎn)產(chǎn)品225只、理財(cái)產(chǎn)品33只。從增長速度看，保險(xiǎn)產(chǎn)品是過去三年中數(shù)量增長最快的品類，其增速遠(yuǎn)超其他類型產(chǎn)品；基金產(chǎn)品緊隨其后，尤其是指數(shù)基金納入后增速顯著；相比之下，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品增長乏力。

受訪人士表示，我國個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三年來，產(chǎn)品體系實(shí)現(xiàn)從無到有的跨越式發(fā)展，納入國家平臺(tái)的產(chǎn)品規(guī)模已突破千款。但在數(shù)量快速擴(kuò)張背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡與投資者參與度分化問題依舊存在。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬建議，破解當(dāng)前困境需從三方面發(fā)力：一是政策端強(qiáng)化制度吸引力。政策上從稅收優(yōu)惠支持、研究適當(dāng)提高繳存上限等方面，支持引導(dǎo)個(gè)人參與個(gè)人養(yǎng)老金制度。二是產(chǎn)品端構(gòu)建適配性體系。產(chǎn)品上切實(shí)穩(wěn)定產(chǎn)品收益，暢通產(chǎn)品銷售渠道，更好觸達(dá)客戶。三是服務(wù)端深化投資者陪伴。金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)客戶教育，并選擇好營銷客群。

基金、保險(xiǎn)類產(chǎn)品數(shù)量大增

2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》提出，推動(dòng)發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金。個(gè)人養(yǎng)老金制度于同年11月25日起正式啟動(dòng)，在北京、上海、廣州、西安、成都等36個(gè)城市（地區(qū)）先行先試。2024年12月份，人力資源和社會(huì)保障部（以下簡稱“人社部”）等五部門發(fā)布的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》明確，自2024年12月15日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施范圍擴(kuò)大到全國。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品在個(gè)人養(yǎng)老金市場中占據(jù)著重要地位。記者梳理發(fā)現(xiàn)，個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)啟動(dòng)以來，保險(xiǎn)產(chǎn)品在類型和數(shù)量上均呈現(xiàn)顯著擴(kuò)容：試點(diǎn)初期僅有7只專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，截至2023年末已增至107只，覆蓋年金險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)等產(chǎn)品類型；截至目前，在售產(chǎn)品達(dá)225只，涉及29家險(xiǎn)企，產(chǎn)品類型從專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)已拓展至分紅型、萬能型等新型產(chǎn)品。

中國銀行研究院研究員杜陽對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品在類型和數(shù)量上均呈現(xiàn)顯著擴(kuò)容主要源于多重驅(qū)動(dòng)因素。一方面，政策鼓勵(lì)與制度優(yōu)勢(shì)是核心推動(dòng)力。保險(xiǎn)產(chǎn)品具備長期保障屬性，與個(gè)人養(yǎng)老金“長期儲(chǔ)備、保值增值”的目標(biāo)天然契合。監(jiān)管部門也積極引導(dǎo)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金市場，進(jìn)一步激發(fā)市場活力。另一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老金融領(lǐng)域具有較深厚的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品儲(chǔ)備，通過對(duì)原有養(yǎng)老年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品的適配改造，能夠迅速推出符合監(jiān)管要求的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。

與此同時(shí)，基金類產(chǎn)品數(shù)量也呈顯著增長態(tài)勢(shì)。2022年129只養(yǎng)老目標(biāo)FOF入圍首批個(gè)人養(yǎng)老基金名錄，截至2023年末已增至162只；2024年12月份，首批85只權(quán)益類指數(shù)基金獲準(zhǔn)進(jìn)入個(gè)人養(yǎng)老金投資目錄，該類別產(chǎn)品總量于2025年4月份達(dá)289只，推動(dòng)基金產(chǎn)品在個(gè)人養(yǎng)老金投資品類中的占比提升至28.5%。

儲(chǔ)蓄、理財(cái)產(chǎn)品遇增長瓶頸

在個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系中，儲(chǔ)蓄與理財(cái)兩類產(chǎn)品的增長動(dòng)能顯著弱于保險(xiǎn)、基金品類。截至2025年4月24日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品總量1013只，其中儲(chǔ)蓄類與理財(cái)類合計(jì)占比不足50%，且近一年半僅分別新增1只、10只，與保險(xiǎn)、基金的爆發(fā)式擴(kuò)容形成鮮明對(duì)比。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2023年12月31日，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品465只，理財(cái)產(chǎn)品23只。截至2025年4月24日，其儲(chǔ)蓄產(chǎn)品數(shù)量僅微幅擴(kuò)容至466只，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)容至33只。

具體來看，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品超六成集中于工商銀行、建設(shè)銀行等六大國有銀行。在利率持續(xù)向下的趨勢(shì)下，政策初期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品年利率多在2%至3.3%區(qū)間。隨著2024年多次降息，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品利率也一降再降。理財(cái)類產(chǎn)品同樣陷入增長瓶頸，此類產(chǎn)品底層資產(chǎn)與普通理財(cái)高度趨同，90%以上配置債券及貨幣市場工具，缺乏養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、綠色基建等特色資產(chǎn)支撐，2024年平均收益率僅1.09%。

杜陽表示，儲(chǔ)蓄與理財(cái)產(chǎn)品在個(gè)人養(yǎng)老金市場中雖具規(guī)?；A(chǔ)，但增長明顯放緩，主要由于其在收益性、靈活性與吸引力方面的相對(duì)劣勢(shì)。一方面，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品以定期存款為主，利率受限于宏觀利率下行，吸引力逐年降低；而理財(cái)產(chǎn)品在資管新規(guī)后轉(zhuǎn)為凈值型管理，波動(dòng)性有所增加，使得部分投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度。另一方面，這兩類產(chǎn)品尚未形成與養(yǎng)老長期目標(biāo)高度匹配的機(jī)制，導(dǎo)致邊際吸引力不強(qiáng)。

在杜陽看來，銀行需發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)鞏固其市場份額，應(yīng)從以下幾方面發(fā)力：一是提升產(chǎn)品配置靈活性，增強(qiáng)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品在養(yǎng)老金賬戶內(nèi)的適用性；二是豐富理財(cái)產(chǎn)品策略，引入多策略、多期限產(chǎn)品組合，提升風(fēng)險(xiǎn)收益比，特別是加強(qiáng)對(duì)穩(wěn)健類理財(cái)?shù)难邪l(fā)投入；三是加大宣傳和投資者教育，并結(jié)合智能投顧輔助客戶進(jìn)行養(yǎng)老金賬戶內(nèi)資產(chǎn)配置。

政策、產(chǎn)品與服務(wù)協(xié)同發(fā)力

個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施三年來，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品從“零”到“千只”，然而，產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)張背后仍存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、市場參與度不足、投資者適配度偏低等問題。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，已有7279萬人開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，但實(shí)際繳費(fèi)賬戶占比僅為28.7%。

杜陽表示，目前個(gè)人養(yǎng)老金制度面臨的核心問題之一是參與深度不足、繳存比例低，主要原因包括賬戶使用體驗(yàn)有限、認(rèn)知水平較低及年輕群體參與意愿不高等。

上海金融與法律研究院楊海平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金“開戶熱、繳費(fèi)冷”問題，一是加大稅收優(yōu)惠，研究設(shè)立應(yīng)急取出和補(bǔ)繳機(jī)制；二是銀行整合資源，以財(cái)務(wù)規(guī)劃和顧問服務(wù)為切入點(diǎn)，優(yōu)化養(yǎng)老金融服務(wù)體系；三是金融機(jī)構(gòu)增加長期限產(chǎn)品供給，提升吸引力；四是加強(qiáng)投資者溝通，做好市場解讀和賬戶管理陪伴服務(wù)；五是推動(dòng)數(shù)字金融融合，提升開戶投資便捷性，加載場景化增值服務(wù)。

“金融機(jī)構(gòu)需圍繞政策對(duì)接、產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)優(yōu)化三大層面協(xié)同發(fā)力?！倍抨栒J(rèn)為，政策對(duì)接方面，積極響應(yīng)國家關(guān)于養(yǎng)老金制度多支柱發(fā)展的部署，主動(dòng)參與頂層設(shè)計(jì)建議、提升金融科技在制度實(shí)施中的支撐作用，協(xié)助監(jiān)管構(gòu)建更具激勵(lì)效力與公平性的稅優(yōu)體系。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，應(yīng)從“同質(zhì)化”向“定制化”轉(zhuǎn)變，根據(jù)不同年齡、收入、風(fēng)險(xiǎn)偏好等維度推出個(gè)性化養(yǎng)老產(chǎn)品組合，推動(dòng)“賬戶+組合”的全生命周期資產(chǎn)配置服務(wù)。服務(wù)優(yōu)化方面，則需強(qiáng)化客戶陪伴機(jī)制，如引入智能客服、個(gè)性化推送、養(yǎng)老金規(guī)劃咨詢等。

招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司首席研究員董希淼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，下一步，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整個(gè)人養(yǎng)老金制度。相關(guān)部門應(yīng)在稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品準(zhǔn)入等方面采取更多的支持政策。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資上限可以進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，以此來吸引更多的投資者開立賬戶。金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司等，要推出更多符合投資者需求的專屬產(chǎn)品。特別是銀行要引入更多的同業(yè)產(chǎn)品，適當(dāng)提供咨詢服務(wù)，讓投資者有更加多元化的選擇，提高投資意愿。