券商中國
時謙
2025-04-25 12:06
作為國內(nèi)養(yǎng)老保險體系“第三支柱”的主力軍，個人養(yǎng)老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批個人養(yǎng)老金基金Y份額設立已有近兩年半的時間，產(chǎn)品類型從最初單一的基金中基金（FOF）逐步拓寬至被動指數(shù)基金、指數(shù)增強基金。
在2024年12月新納入指數(shù)基金（包括被動指數(shù)基金、指數(shù)增強基金）的基礎上，截至今年一季度末，288只個人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模首度突破百億元大關，指數(shù)基金Y份額總規(guī)模超過10億元。
面對近期復雜多變的市場環(huán)境，多位知名FOF基金經(jīng)理及時調(diào)整資產(chǎn)配置方向，適當增配了成長風格資產(chǎn)、減配了價值風格資產(chǎn)，對港股、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)采取止盈操作。此外，海外債券、黃金、REITs等資產(chǎn)成為部分基金經(jīng)理的增持方向。
Y份額總規(guī)模破百億
近期，證監(jiān)會公布了最新一期（截至今年一季度末）的個人養(yǎng)老金基金名錄。結(jié)合公募基金2025年一季報來看，名錄中的288只個人養(yǎng)老金基金Y份額一季度末總規(guī)模首度突破百億元大關，達到113.90億元。相比2024年末，個人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模新增超20億元。
華夏基金、易方達基金、興證全球基金、中歐基金是全市場僅有的四家個人養(yǎng)老金基金Y份額管理規(guī)模超10億元的公募機構(gòu)，華夏基金、易方達基金是全市場唯二個人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品數(shù)量超過20只的公募機構(gòu)。
規(guī)?？壳暗膫€人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品主要來自上述四家公募機構(gòu)。截至一季度末，規(guī)模最大的三只個人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品分別為林國懷管理的興全安泰積極養(yǎng)老目標五年Y、許利明管理的華夏養(yǎng)老2040三年Y、桑磊管理的中歐預見養(yǎng)老2050五年Y，最新規(guī)模分別為9.96億元、7.35億元、4.78億元。
此外，汪玲、張振琪共同管理的易方達匯誠養(yǎng)老2043三年Y、許利明管理的華夏養(yǎng)老2045三年Y、桑磊管理的中歐預見養(yǎng)老2035三年Y最新規(guī)模均在3億元以上，位居行業(yè)前列。
目前來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品依然是個人養(yǎng)老金基金Y份額的主力軍，203只FOF產(chǎn)品Y份額最新規(guī)模102.04億元。然而，2024年12月新納入個人養(yǎng)老金基金名錄的被動指數(shù)基金、指數(shù)增強基金在Y份額設立不到半年的時間里，總規(guī)模已迅速突破10億元。按照標的指數(shù)劃分，紅利類產(chǎn)品、寬基類產(chǎn)品Y份額規(guī)模占比分別約為28.50%、71.50%。
其中，華泰柏瑞紅利低波動ETF聯(lián)接Y是全市場首只規(guī)模突破1億元的指數(shù)基金Y份額產(chǎn)品；易方達科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接Y、華夏中證A500聯(lián)接Y、天弘中證紅利低波動100聯(lián)接Y、創(chuàng)金合信紅利低波動Y、易方達中證A500聯(lián)接Y緊隨其后，最新規(guī)模均在5000萬元以上。
港股止盈操作頻現(xiàn)
在今年一季度震蕩的市場環(huán)境下，基于持倉分散的優(yōu)勢，個人養(yǎng)老金基金整體取得了較好的投資回報，Y份額平均收益率超1%。
其中，工銀養(yǎng)老2050Y一季度憑借8.65%的收益率拔得頭籌，大幅跑贏業(yè)績比較基準；東方紅頤和積極養(yǎng)老目標五年持有Y、嘉實養(yǎng)老2040五年Y、長信頤年平衡養(yǎng)老（FOF）Y等產(chǎn)品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。
根據(jù)一季度持倉，工銀養(yǎng)老2050Y在資產(chǎn)配置上有多處精細化操作，尤其在權益資產(chǎn)配置上，該基金借助ETF參與了眾多板塊的投資。工銀養(yǎng)老2050Y的基金經(jīng)理徐心遠在一季報中回顧，一季度逢高小幅減持港股，主要減配港股科技與港股紅利品種，進一步增配港股醫(yī)藥、非銀金融及地產(chǎn)品種；A股方面，中小盤風格產(chǎn)品配置權重先上后下，價值風格產(chǎn)品權重小幅下行；行業(yè)方面，逢高減持食品飲料板塊，增持醫(yī)藥及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關板塊，TMT板塊權重整體穩(wěn)定?？赊D(zhuǎn)債資產(chǎn)權重整體穩(wěn)定，配置風格更為均衡；純債資產(chǎn)久期配置中性偏低。
該基金一季度新買入恒生醫(yī)藥ETF、香港證券ETF，增持了中信保誠多策略混合（LOF）C、科創(chuàng)芯片ETF，減持了恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF。此外，該基金增持了天弘添利債券（LOF）C、東方紅收益增強債券C、工銀可轉(zhuǎn)債債券、中銀轉(zhuǎn)債增強債券B。紅利低波ETF、恒生科技指數(shù)ETF、中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科創(chuàng)ETF則集體退出工銀養(yǎng)老2050Y的前十大重倉基金行列。
東方紅頤和積極養(yǎng)老目標五年持有Y一季度增加了黃金資產(chǎn)的配置。該基金的基金經(jīng)理陳文揚表示，依然看好貴金屬的走勢。此外，該基金在港股大幅上漲后降低了相關ETF的持倉，新買入廣發(fā)恒生消費（QDII-ETF），同時減持了易方達恒生國企（QDII-ETF）、南方恒生中國企業(yè)ETF。
適度增配成長風格資產(chǎn)
站在當前市場時點，林國懷、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金經(jīng)理對于如何配置大類資產(chǎn)，在一季報中給出了最新見解。
林國懷和汪玲在大類資產(chǎn)配置上較有共識。對于權益資產(chǎn)，林國懷和汪玲都提到，降低偏價值型基金的配置比例，增加成長型基金的配置比例。隨著權益市場轉(zhuǎn)暖，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)漲幅較大，可轉(zhuǎn)債溢價率達到過去幾年的高位水平，汪玲適當降低了可轉(zhuǎn)債基金以及投資可轉(zhuǎn)債的二級債基配置比例，林國懷同樣適度降低了可轉(zhuǎn)債基金的配置比例。汪玲還對折價幅度較大的場內(nèi)交易基金進行了配置，旨在獲取折價收斂的收益。
固收投資方面，由于國內(nèi)債券到期收益率水平進一步下降、信用利差進一步壓縮，汪玲降低了國內(nèi)中長久期債券基金的配置比例，增加了美元債基金、國內(nèi)短債基金以及貨幣基金的配置比例。林國懷也表示，會繼續(xù)用海外債券型互認基金、貨幣市場基金等替換現(xiàn)有組合中的純債型基金。
除傳統(tǒng)的股債資產(chǎn)外，汪玲還配置了少量的黃金主題基金，并且關注其他商品型基金，以平滑組合的風險。
桑磊則對于REITs資產(chǎn)較為青睞，以其管理的中歐預見養(yǎng)老2050五年Y為例，該基金在2024年末僅持有華夏中國交建REIT的基礎上，今年一季度新買入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT等多只產(chǎn)品。
