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外資巨頭集體發(fā)聲。

多家外資巨頭繼續(xù)集體唱多中國(guó)資產(chǎn)，高盛在最新的報(bào)告中表示，當(dāng)前海外投資者擔(dān)心美國(guó)進(jìn)入衰退的風(fēng)險(xiǎn)急升，加上多年來(lái)在美股持重倉(cāng)，有需要分散風(fēng)險(xiǎn)，而中資股估值吸引，疊加經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期，勢(shì)有資金重投中國(guó)。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，MSCI中國(guó)指數(shù)有12%的上漲空間，滬深300指數(shù)有15%的上漲空間。

與此同時(shí)，摩根大通分析師也在報(bào)告中表示，特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的影響并不直接，對(duì)于線上消費(fèi)的影響更是微乎其微。美國(guó)基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美國(guó)市場(chǎng)收入僅占中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的不到2%，關(guān)稅實(shí)際影響有限。

回到市場(chǎng)層面，在美股全線重挫的背景下，4月17日A股再度走出獨(dú)立行情，三大指數(shù)低開(kāi)高走，最終全線收漲，滬指錄得八連陽(yáng)。有分析稱(chēng)，隨著一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，A股有望逐步依托國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走出獨(dú)立行情，盡管短期關(guān)稅政策反復(fù)擾動(dòng)，但擾動(dòng)逐步減弱的背景下，國(guó)內(nèi)穩(wěn)市政策持續(xù)也有助于有效對(duì)沖外部擾動(dòng)影響。

高盛最新發(fā)聲

高盛在最新的報(bào)告中表示，給予AH股“跑贏大市”評(píng)級(jí)，考慮到A股氣氛更受惠于政策刺激，策略配置上較H股看高一線。

高盛中國(guó)首席股票策略分析師劉勁津指出，現(xiàn)在海外投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，加上多年來(lái)在美股持重倉(cāng)，有分散風(fēng)險(xiǎn)的需求，受中資股估值吸引，疊加內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期，此消彼長(zhǎng)下，欲將資金重投中國(guó)。

高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，MSCI中國(guó)指數(shù)有12%的上漲空間，滬深300指數(shù)有15%的上漲空間。

高盛指出，隨著全球基金進(jìn)一步提高其在中國(guó)市場(chǎng)的配置，H股可能會(huì)繼續(xù)受到青睞，但A股也會(huì)因國(guó)內(nèi)散戶(hù)投資者的積極參與而獲得支撐。該行看好消費(fèi)板塊的表現(xiàn)，認(rèn)為消費(fèi)和地產(chǎn)領(lǐng)域的進(jìn)一步改善將推動(dòng)市場(chǎng)上漲。

高盛還表示，小盤(pán)股可能表現(xiàn)更佳，特別是科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和中證1000等指數(shù)。

至于港股，高盛認(rèn)為港股當(dāng)前市盈率約為10倍，估值遠(yuǎn)低于美股，這帶來(lái)了一定的吸引力。香港有內(nèi)地缺少的大科技公司，吸引內(nèi)地投資者南下投資，為港股帶來(lái)支持，但要考慮到經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的刺激作用，A股將更受惠，H股則較受外圍因素影響；而A股年初至今表現(xiàn)亦不及H股，是另一個(gè)高盛看好A股短期走勢(shì)的原因。

今年以來(lái)，高盛多次看多中國(guó)。2025年1月，高盛報(bào)告表示，政府已經(jīng)啟動(dòng)了強(qiáng)有力的政策托底措施，不僅有助于緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)和外部挑戰(zhàn)，還能促使增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)向。高盛預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將分別上漲約20%。

今年2月初，DeepSeek的崛起為中概科技股帶來(lái)了中長(zhǎng)期價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。高盛預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)2025年將上漲14%，樂(lè)觀預(yù)期漲幅甚至將達(dá)到28%。

今年2月底，高盛報(bào)告稱(chēng)，從基本面和流動(dòng)性的角度來(lái)看，人工智能的發(fā)展將繼續(xù)使H股受益。該行認(rèn)為，較低的估值和潛在的宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激預(yù)計(jì)將推動(dòng)A股追趕性反彈，縮小與H股的回報(bào)差距。

關(guān)稅的影響

摩根大通分析師在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的影響并不直接，對(duì)于線上消費(fèi)的影響更是微乎其微。

與此同時(shí)，美國(guó)基金公司KraneShares也指出，美國(guó)市場(chǎng)收入僅占中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的不到2%，關(guān)稅實(shí)際影響有限。

摩根大通分析師認(rèn)為，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司（除跨境電商以外）營(yíng)收的影響并不直接，主要的影響可能是間接的。比如，在美國(guó)高昂關(guān)稅導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美出口走弱后，可能影響消費(fèi)，從而反過(guò)來(lái)削弱廣告需求。

摩根大通預(yù)計(jì)，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)于中國(guó)線上消費(fèi)的影響微乎其微，可能不到0.5%。

在中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)科技公司中，摩根大通認(rèn)為，受特朗普政府新一輪關(guān)稅政策影響最大的股票將是拼多多。相對(duì)來(lái)說(shuō)，在關(guān)稅沖擊中更具防御性的股票將是騰訊和網(wǎng)易，因?yàn)檫@兩家公司的數(shù)字娛樂(lè)（尤其是網(wǎng)絡(luò)游戲）業(yè)務(wù)是反周期的，來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)的收入貢獻(xiàn)也較小。

摩根大通在港美股的中概互聯(lián)網(wǎng)公司中，首選的是阿里巴巴、攜程、騰訊音樂(lè)和騰訊。

美國(guó)基金公司KraneShares也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，KraneShares CSI中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF代表的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)美國(guó)的收入敞口保持在極低水平（不到2%），因此，這些公司實(shí)際上可以免受美國(guó)貿(mào)易壓力的直接影響。

金瑞基金指出，包括騰訊、阿里巴巴、京東和美團(tuán)在內(nèi)的中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司，其商業(yè)模式主要圍繞服務(wù)中國(guó)14億人口、年產(chǎn)值達(dá)2萬(wàn)億美元的龐大消費(fèi)市場(chǎng)。他們的服務(wù)（涵蓋電商、數(shù)字支付、云計(jì)算、游戲和社交媒體）主要面向的都是中國(guó)的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)用戶(hù)。

排版：汪云鵬??

校對(duì)：劉星瑩???????