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國內(nèi)大模型“六小虎”的第一個IPO，有了苗頭。

近日，智譜AI已提交IPO輔導(dǎo)備案，正式向中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案，由中金公司擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，最快2026年登陸A股。

這一動作使其成為國內(nèi)大模型領(lǐng)域首家啟動上市進(jìn)程的企業(yè)。

兩年時間過去，行業(yè)格局正面臨大廠生態(tài)擠壓和資本退潮的雙重挑戰(zhàn)。曾被資本集中關(guān)注的“大模型六小虎”發(fā)展分化明顯，部分企業(yè)已開始戰(zhàn)略收縮或轉(zhuǎn)型垂直領(lǐng)域。

發(fā)展進(jìn)入新階段

大模型最受資本熱捧的幾年，包括智譜在內(nèi)的“六小虎”，被投資人踏破了門檻。“我們意識到的時候，已經(jīng)不是進(jìn)入‘六小虎’的最佳時間，大家都鉚足了勁兒要分一杯羹?！币患揖劢褂诳萍紕?chuàng)新領(lǐng)域投資的機(jī)構(gòu)合伙人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，AI是近年來難得一見的熱門領(lǐng)域，想象空間足夠大。

不過，隨著資本熱度逐漸轉(zhuǎn)向理性，“六小虎”的融資節(jié)奏與全行業(yè)一起發(fā)生了回落。

Kimi曾經(jīng)的風(fēng)頭逐漸被掩蓋，市場開始反思AI創(chuàng)企做通用大模型訓(xùn)練的必要性。2024年底，市場消息顯示，“六小虎”里的其中兩家已經(jīng)放棄大模型預(yù)訓(xùn)練。

在這種背景下，智譜的融資路徑側(cè)面反映出，其已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地階段。

今年3月，智譜先后與杭州、珠海、四川、上海等地達(dá)成戰(zhàn)略合作，累計(jì)獲得地方國資投資超18億元。戰(zhàn)略合作內(nèi)容圍繞大模型技術(shù)研發(fā)、城市智能化升級及產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建展開。

杭州市城投產(chǎn)業(yè)基金與上城資本聯(lián)合注資10億元，推動智譜成立浙江智譜新篇科技有限公司，目標(biāo)聚焦GLM基座大模型的技術(shù)迭代與長三角產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

據(jù)智譜方面披露，智譜GLM系列大模型已在金融、醫(yī)療、教育等多個行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，與地方國資深入合作，意在以大模型帶動全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)智能化發(fā)展。

珠海華發(fā)集團(tuán)戰(zhàn)略投資智譜5億元，支持智譜開發(fā)城市級大模型應(yīng)用“GLM珠海華發(fā)空間”，重點(diǎn)落地智能政務(wù)、跨設(shè)備操作等場景。據(jù)了解，智譜與珠海華發(fā)集團(tuán)的合作會包括AI垂直場景拓展、算力建設(shè)和應(yīng)用、AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)打造、AI研究院建設(shè)等方面。

成都高新區(qū)投資3億元，與智譜聯(lián)合推出省級基座模型“智譜諸葛大模型”，涵蓋文旅、民生、政務(wù)、教育、金融場景，該模型計(jì)劃5年內(nèi)服務(wù)超1000家企業(yè)，目標(biāo)推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，區(qū)別于普通的Chatbot，諸葛大模型在回答政策、民生、消費(fèi)等問題時，“已讀亂回”或“答非所問”的幻覺幾率被降到最低，提供的服務(wù)更加可信、可靠。同時，基于國產(chǎn)GLM預(yù)訓(xùn)練架構(gòu)實(shí)現(xiàn)包括底層算子、訓(xùn)練框架到應(yīng)用層等核心模塊的自主可控。

在大模型技術(shù)浪潮下，地方政府面臨地方產(chǎn)業(yè)智能化升級的迫切需求，但地方引入大模型并非簡單接入Chatbot，對數(shù)據(jù)安全、算法安全、模型安全都有嚴(yán)苛的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，同時要保證大模型系統(tǒng)的穩(wěn)定性和低幻覺，要滿足部署、微調(diào)、增訓(xùn)等應(yīng)用需求。

智譜GLM大模型團(tuán)隊(duì)在大模型安全可控、無幻覺方面比較突出，比如，通過對齊機(jī)器與人類意圖優(yōu)化推理規(guī)劃來進(jìn)一步減少幻覺、構(gòu)建AI風(fēng)險緩解和解決機(jī)制的明確流程。

據(jù)Vectara在2025年2月發(fā)布的大模型幻覺評測榜單，GLM是國產(chǎn)大模型中幻覺率最低的模型，僅為1.3%。

尤其目前大模型幻覺問題被詬病嚴(yán)重，智譜的自主可控和低幻覺率，形成了差異化優(yōu)勢?！爱a(chǎn)業(yè)落地不需要通用大模型，需要的是能解決問題的大模型，智譜和地方國資的合作，和百川智能轉(zhuǎn)向醫(yī)療大模型、零一萬物側(cè)重B端服務(wù)，都是‘六小虎’找出來的生存路子?！笨焖悸胙芯吭涸洪L、原商湯智能產(chǎn)業(yè)研究創(chuàng)始院長田豐認(rèn)為。

智能體成關(guān)鍵變量

若將地方合作視為外部助力，智譜的技術(shù)布局則是其沖擊IPO的核心籌碼。

從2023年下半年開始，智譜就在很多場合強(qiáng)調(diào)，做中國的ChatGPT遠(yuǎn)非公司的目標(biāo)。AI Agent和開源，成了智譜有別于同類公司的兩個關(guān)鍵詞。

2024年10月，智譜的AutoGLM爆火，主打“國產(chǎn)AI接管手機(jī)、電腦”，相關(guān)概念股大漲，部分個股連拉7個漲停板。

所謂AutoGLM，是指Agent接收人類簡單語音指令，自動執(zhí)行手機(jī)端復(fù)雜任務(wù)，任務(wù)執(zhí)行過程中可以持續(xù)與用戶進(jìn)行交互反饋。

這也是國內(nèi)最早的AI Agent實(shí)踐，比今年的Manus早了半年。

當(dāng)年11月末，智譜進(jìn)一步更新了AI Agent系列功能，主打AI接管手機(jī)的AutoGLM，已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)跨APP、跨設(shè)備、長流程的復(fù)雜步驟。

相較于“六小龍”中部分企業(yè)仍以對話交互為主，智譜押注的AI Agent被認(rèn)為是通往AGI的2.0路徑，畢竟，大模型本身不能直接起作用，需要與世界產(chǎn)生連接與互動。

剛剛過去的3月，智譜在中關(guān)村論壇期間，發(fā)布集深度研究和操作執(zhí)行于一體的Agent，推動AI Agent進(jìn)入“邊想邊干”階段。

AutoGLM沉思的技術(shù)演進(jìn)路徑包括：GLM-4基座模型—GLM-Z1推理模型—GLM-Z1-Rumination沉思模型—AutoGLM模型。其中核心鏈路的模型和技術(shù)，智譜已經(jīng)于4月15日正式開源。

其最新開源的32B/9B系列GLM模型，包含基座、推理、沉思模型，遵循寬松的MIT License，完全開源，不限制商用，無需申請。

目前，智譜開源模型系列ChatGLM等50余款模型，全球累計(jì)下載量超過3000萬、累計(jì)獲超15萬GitHub星標(biāo)。

不過，開源生態(tài)的長期價值仍待驗(yàn)證——如何避免技術(shù)外溢削弱商業(yè)變現(xiàn)能力，是智譜需要權(quán)衡的難題。

智譜在技術(shù)層面的另一優(yōu)勢在于成本與可靠性。通過模型量化與架構(gòu)優(yōu)化，智譜將推理成本降至行業(yè)均值的1/10，同時將幻覺率控制在1.3%，在政務(wù)、醫(yī)療等對準(zhǔn)確性要求嚴(yán)苛的領(lǐng)域形成了一定壁壘。此外，其AGI研發(fā)路徑覆蓋從預(yù)訓(xùn)練模型到自我認(rèn)知的全階段，為長期技術(shù)迭代保留了可能性。

智譜的IPO進(jìn)程，標(biāo)志著國內(nèi)大模型賽道進(jìn)入資本化新階段。其與地方國資的合作模式以及“智能體”布局，在大模型商業(yè)化與生態(tài)建設(shè)方面，有一定的參考意義。

2025年被稱為“AI Agent元年”“AI落地應(yīng)用元年”，大模型企業(yè)的關(guān)注度已經(jīng)從追求參數(shù)規(guī)模上抽離出來，更加重視垂直場景的適配能力。但智能體從概念到落地的關(guān)鍵躍遷，剛剛打開了一個切口，如同人形機(jī)器人一樣，泛化能力仍然需要驗(yàn)證。