證券時報網
李志強
2025-04-16 07:50
隨著公募基金2025年一季報密集披露，首批科技主題基金調倉動向浮出水面。
券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，永贏、中歐、長城等基金公司旗下產品一季度繼續(xù)加碼AI產業(yè)鏈布局，信息技術與制造業(yè)成重倉方向。面對市場對AI應用商業(yè)化提速的期待，基金經理普遍認為，AI Agent（人工智能代理）、大模型迭代及機器人量產節(jié)奏將成為影響市場走勢的關鍵變量。
基金經理預判，當前市場AI Agent的商業(yè)化突破進一步加快，大模型智能化持續(xù)迭代被低估，人形機器人量產及短期增長能力被階段性高估。
調倉曝光！公募重倉AI全鏈條
4月15日，中歐基金、永贏基金、長城基金等公募基金公司旗下部分權益類基金產品一季報出爐。
券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，永贏信息產業(yè)智選混合主要聚焦信息技術領域布局，前十大重倉股中9只股票屬于信息技術行業(yè)，合計占基金資產凈值比例達40.69%。
前十大重倉股涵蓋ERP龍頭金蝶國際、數(shù)據庫企業(yè)達夢數(shù)據、工業(yè)軟件新星鼎捷數(shù)智等，分別占基金資產凈值比例5.54%、4.72%和4.12%，覆蓋AI應用、基礎軟件、算力基礎設施等細分領域。疊加港股通標的中的信息技術配置，全基金信息技術板塊持倉占比近五成，彰顯對AI產業(yè)鏈的深度布局。
中歐基金馮爐丹管理的中歐數(shù)字經濟混合在一季度維持了較高倉位運作，馮爐丹重點關注AI應用、機器人及智能駕駛、國產AI產業(yè)鏈、AI基礎設施以及端側AI五大核心賽道。
中歐數(shù)字經濟混合前十大重倉股中，信息技術類占據五席：騰訊控股、芯原股份、恒玄科技、翱捷科技、阿里巴巴-W合計占比30.08%；汽車智能化領域布局小鵬汽車-W、越疆合計占比12.8%。
在組合配置上，馮爐丹降低了智能機器人相關標的權重，同時加大了AI應用場景、推理側基礎設施的布局力度。此外，在國產AI產業(yè)鏈方面，從第三方采購方案向大型科技企業(yè)自研產業(yè)鏈傾斜。
長城基金尤國梁管理的長城久嘉創(chuàng)新成長混合保留了部分國產AI算力相關倉位，并基于DeepSeek大模型開源對國內AI應用端發(fā)展的顯著推動，進一步增加了AI電子終端、智能駕駛及“AI+”等AI應用相關品種的權重。
具體來看，前十大重倉股中，制造業(yè)企業(yè)占據七個席位，包括源杰科技、經緯恒潤、沃格光電等，覆蓋芯片設計、汽車電子、光學元件等細分領域，合計占比31.85%。萊斯信息、納睿雷達、寒武紀等AI企業(yè)也上榜，聚焦AI終端、雷達傳感、算力芯片等方向，合計占比13.36%。
從上述披露的公募基金一季報來看，一季度對AI產業(yè)鏈的配置呈現(xiàn)兩大特征：一是信息技術板塊占比普遍超四成，港股通標的成為重要補充；二是從上游算力向下游應用擴散，AI終端、具身智能等場景獲重點加倉。
倉位調整透露三大預判
面對AI市場的劇烈波動，多位基金經理在一季報中闡述了最新研判。中歐基金馮爐丹指出，當前AI產業(yè)正面臨三大關鍵轉折：
一是，AI Agent（人工智能代理）的商業(yè)化突破：未來一年AI代理有望從概念走向實際應用落地。與傳統(tǒng) Chatbot（聊天機器人）不同，這類程序能夠獨立運行、進行多步推理并完成復雜任務，商業(yè)模式更為清晰，變現(xiàn)路徑更為直接。
二是，大模型智能化持續(xù)迭代被低估：基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待。市場普遍低估了大模型智能化的持續(xù)演進能力，尤其是強化學習領域仍存在巨大潛力和提升空間，可能催生新的訓練范式突破。
三是，智能機器人的發(fā)展節(jié)奏需再評估：智能機器人的長期市場空間毋庸置疑，但量產及短期增長能力被階段性高估。當前數(shù)據積累仍是主要瓶頸，參照智能駕駛技術的發(fā)展歷程，人形機器人在真實場景中的落地難度更大，商業(yè)化進程可能較市場預期更為漫長。
“展望未來，我們相信，中國企業(yè)有能力站到全球人工智能浪潮的前沿。我們期待看到更多在基礎研發(fā)端實現(xiàn)重大創(chuàng)新突破的企業(yè)，也期待更多公司能夠在商業(yè)層面率先構建清晰、獨特且富有競爭力的AI敘事?！瘪T爐丹表示。
永贏基金經理王文龍同樣提示，面對AI應用這樣一個具有長期向好邏輯的板塊，單純地追高或在市場波動時恐慌離場都不是最優(yōu)策略。投資者在初次接觸相關行業(yè)時，不妨將其納入關注列表，深入了解和研究該行業(yè)及工具型產品的風險收益特征，基于真正看好時再做出投資決策，而不要僅僅因為熱度高就跟風購買。若看好板塊未來發(fā)展，可以考慮采用定投方式與行業(yè)共同成長，熨平短期波動，力爭享受行業(yè)長期發(fā)展的紅利。同時，也希望大家能夠適當分散投資，從更理性、更長期的角度做好資產配置，不要把資金全部押注到單一產品。
中歐基金杜厚良則從產業(yè)鏈利潤分配角度分析，認為AI將對移動互聯(lián)網帶來變革，其中之一便是改變移動互聯(lián)網時代各環(huán)節(jié)的利潤分配模式。舉個例子，美國某消費終端公司的手機銷量在近十多年內雖有所下滑，但利潤卻增長了約三倍。主要原因是它依靠“平臺稅”，成為移動互聯(lián)網時代最大的受益者之一。在AI時代，所謂的“平臺稅”將轉移到大模型入口廠商，并且由于垂類應用的UI交互減少，入口廠商潛在可分得的利潤比例會更高。此外，當前單位算力成本快速下降，推理需求加速增長，這些大模型廠商的云業(yè)務階段性投資回報率（ROI）也將穩(wěn)步提升。從短期和長期來看，這些廠商均會受益。
校對：李凌鋒
