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3月18日，九泰基金旗下兩只混合型產(chǎn)品九泰久益混合、九泰天富改革混合披露了2024年年報(bào)。

值得注意的是，在上述兩份年報(bào)中，基金經(jīng)理均對去年四季度重點(diǎn)買入的個(gè)股的買入邏輯進(jìn)行了詳細(xì)解讀。從過往基金年報(bào)重視宏觀、模糊個(gè)股的風(fēng)格到如今的“透明個(gè)股邏輯”，九泰基金此舉可謂開了行業(yè)先河。

一位資深投資者告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，過去的公募基金年報(bào)，基金經(jīng)理一般會(huì)介紹其投資理念、策略等，內(nèi)容更偏向?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的思考與對行業(yè)趨勢的判斷等，幾乎不涉及買入個(gè)股背后的邏輯。而“指名道姓”地對買入個(gè)股逐一分析，這在行業(yè)中非常罕見。因此，此次九泰基金披露的年報(bào)算是開了行業(yè)先河，年報(bào)內(nèi)容也比以往明顯更具可讀性和參考意義。

基金經(jīng)理分享投資邏輯

3月18日，由劉開運(yùn)、趙萬隆共同管理的九泰久益混合披露2024年年報(bào)。

記者了解到，去年11月15日，九泰久益混合對基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)整，由劉開運(yùn)、趙萬隆管理該產(chǎn)品。其中，劉開運(yùn)證券從業(yè)13年，擔(dān)任基金經(jīng)理近10年，目前任九泰基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。劉開運(yùn)上任后，將“折價(jià)買入有可持續(xù)性競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司”作為主要投資策略。對九泰久益混合的前十大重倉股進(jìn)行了大面積更換。

在上述年報(bào)中，劉開運(yùn)對去年四季度重點(diǎn)買入的8只個(gè)股均做出了點(diǎn)評，并詳細(xì)介紹其買入邏輯。這8只個(gè)股分別為濰柴動(dòng)力、中國汽研、北方華創(chuàng)、寧德時(shí)代、?？低暋郜斂萍?、紫金礦業(yè)和傳音控股。

除了介紹公司基本面外，在對每只重點(diǎn)買入個(gè)股的解讀中，基金經(jīng)理還分享了投資邏輯。比如針對濰柴動(dòng)力，劉開運(yùn)表示：“在我們買入時(shí)，公司的估值存在折價(jià)，這種折價(jià)來自市場對國內(nèi)商用車市場的過度悲觀預(yù)期?！?/p>

針對北方華創(chuàng)，劉開運(yùn)表示，隨著國產(chǎn)半導(dǎo)體先進(jìn)工藝不斷突破，公司的成長天花板將被不斷打開。在買入時(shí)，公司的估值存在折價(jià)，這種折價(jià)來自市場對國內(nèi)晶圓廠資本開支的過度悲觀預(yù)期。

通讀年報(bào)發(fā)現(xiàn)，劉開運(yùn)重點(diǎn)買入個(gè)股的核心邏輯，就是由于市場預(yù)期過度悲觀，從而帶來的估值明顯折價(jià)。

投資收益基于兩個(gè)條件

劉開運(yùn)還在年報(bào)中表示，基金投資要獲取較好的投資收益，須具備“好基金+好買點(diǎn)”兩個(gè)條件。所謂“好基金”，指的是具有明確、具體、可行的投資策略，并通過重要的交易執(zhí)行和一定時(shí)間長度的投資業(yè)績驗(yàn)證其相關(guān)投資策略的基金。所謂“好買點(diǎn)”，指的是基金投資的時(shí)點(diǎn)選擇也非常重要。在市場估值較低時(shí)買入基金，獲得好的投資收益的概率更高。

3月18日，九泰基金旗下另一只產(chǎn)品九泰天富改革混合也公布了2024年年報(bào)?；鸾?jīng)理霍霄在年報(bào)中表示，以“低價(jià)買入看得明白的好公司”，是其最主要的投資策略。所謂“好公司”指的是具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司，可持續(xù)競爭優(yōu)勢在財(cái)務(wù)指標(biāo)上通常體現(xiàn)為在較長時(shí)間內(nèi)有較高的資本回報(bào)率。所謂“看得明白”指的是公司未來的盈利能力與成長性具有相對較高的可預(yù)測性。

去年四季度，霍霄對該產(chǎn)品前十大重倉股進(jìn)行了“大換血”，重點(diǎn)新買入立訊精密、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、中國移動(dòng)、中芯國際、海光信息、傳音控股、瀾起科技、海康威視和金山辦公。從新買入個(gè)股可以看出，霍霄主要在科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板50成分股范圍內(nèi)精選改革新動(dòng)力主題相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，以其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的作為補(bǔ)充。

與劉開運(yùn)一樣，霍霄也對新買入個(gè)股的投資邏輯進(jìn)行了逐一解讀，“折價(jià)”“悲觀預(yù)期”等關(guān)鍵詞，依然是其買入的重要因素。

九泰基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉開運(yùn)3月19日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“我們是希望把我們的投資理念、策略闡述清楚。同時(shí)，通過重要個(gè)股的買入賣出邏輯，來驗(yàn)證我們的投資策略。總的來說，是希望投資人對我們的了解更加便利，更加清晰?！贝送?，劉開運(yùn)還表示，目前整個(gè)公司樹立了統(tǒng)一的投資理念，這次年報(bào)也會(huì)按照類似思路披露。