證券時報網(wǎng)
梅雙
2025-08-18 20:39
近期債市持續(xù)走強。12月9日中共中央政治局會議召開，明確提及貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，市場對降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，債市情緒得到極大提振。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月13日，10年國債收益率向下突破1.8%，而30年國債收益率則首次向下突破2%。
長債收益率持續(xù)下行，當(dāng)前債市投資價值幾何？是否到了獲利止盈的階段？如何把握債市機會？
債市波折向上，債基熱度不減
復(fù)盤全年，債市整體呈震蕩走牛趨勢。值得關(guān)注的是，10年期國債收益率在波動中一路下行，自12月2日創(chuàng)下2002年以來的新低，向下突破2%的關(guān)口，正式進入“1時代”。再來看代表債券整體表現(xiàn)的中證全債指數(shù)，截至12月10日，該指數(shù)今年以來漲幅達(dá)7.96%。
債市上行，債基收益隨之“水漲船高”。截至12月10日，中長期純債基金指數(shù)、短期純債基金指數(shù)、一級債基指數(shù)、二級債基指數(shù)年內(nèi)分別上漲4.04%、2.77%、4.32%、4.82%，除短期純債基金指數(shù)外，悉數(shù)跑贏去年全年漲幅。
（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/12/10。指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎。）
那么，當(dāng)前債市是否“過熱”？債基投資者是否到了獲利止盈的階段？長城基金認(rèn)為，12月中共中央政治局會議整體定調(diào)積極，尤其是對貨幣政策的超預(yù)期表述，使得市場對于明年的降息空間預(yù)期進一步打開。短期來看，隨著跨年行情的到來，在流動性寬松、險資資金入場的背景下，債券利率有望進一步下行；中期來看，基于明年貨幣政策轉(zhuǎn)向、債券利率下行空間打開，仍然看好未來債市行情。
此外，長城基金認(rèn)為，從資產(chǎn)配置角度而言，債券基金始終具備長期投資價值，適合作為穩(wěn)健型資產(chǎn)配置的底倉，從整體上平衡投資組合的風(fēng)險和收益，即使市場出現(xiàn)短期波動，債券的利息收益也能平滑跌幅，甚至有機會逐步填平虧損。
多元選擇，借“基”跟上債市行情
長城基金在固收領(lǐng)域深耕18年，目前已經(jīng)形成涵蓋閑錢管理類、中長期純債類、債券指數(shù)類、固收+等不同類別的多元固收產(chǎn)品矩陣，能滿足投資者多樣化的固收投資選擇。
其中，閑錢管理類債基僅投資債券資產(chǎn)，不參與股票、轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)的投資，整體風(fēng)險收益特征較低。長城短債、長城鑫利30天、長城月月鑫30天，均聚焦短期理財需求，在運作模式上各具特點——長城短債不設(shè)持有期，每日均可申贖，不過針對不同份額設(shè)計了特殊的贖回費安排；長城鑫利30天為滾動持有期設(shè)計，以30天為一個周期，僅在每個到期日可贖回，若不贖回，便自動進入下一個運作周期；長城月月鑫30天設(shè)有30天的最短持有期，期滿后可隨時贖回。
而較其風(fēng)險更高一些的一級債基，則在投資范圍中納入了一級市場新股和轉(zhuǎn)債等。長城增強收益、長城積極增利，便是以“純債+可轉(zhuǎn)債”為主要配置資產(chǎn)，可充分利用轉(zhuǎn)債上漲和下跌的不對稱性來實現(xiàn)收益增強。其中，長城增強收益為一年定期開放的產(chǎn)品，基金規(guī)模在每個封閉期內(nèi)維持穩(wěn)定，更有利于鎖定長期投資收益，力爭創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定回報。而從歷史持倉情況來看，長城積極增利的轉(zhuǎn)債持有比例相對更高，也意味著業(yè)績彈性更大。
長城穩(wěn)固收益，則可在二級市場上買入股票，可投資產(chǎn)更為多元、靈活?；鸲ㄆ趫蟾骘@示，截至2024年9月30日，其持有轉(zhuǎn)債倉位超過30%，而股票倉位為零，顯示出基金經(jīng)理在當(dāng)前債強股弱環(huán)境下選擇了更為穩(wěn)健的投資策略。
對于更熟悉債券市場且投資目標(biāo)更為明確的投資者，指數(shù)債基系列或許更為適配。比如長城中債1-3年政金債、長城中債3-5年國開債、長城中債5-10年國開債，分別主投剩余期限在0.5-3年的中短久期政金債、2.5-5年的中等久期國開債、4.5-10年的中長久期國開債。這類基金通過被動跟蹤特定債券指數(shù)，投資“一籃子”債券，具有策略清晰、風(fēng)險分散、費率較低等優(yōu)勢。
當(dāng)前債市處在利多環(huán)境，且后市行情可期，短期或許不免擾動，但仍值得我們保持樂觀情緒。想要借“基”把握債市機會，不妨在長城基金固收“工具箱”中挑選適合自己的那一款。
風(fēng)險提示：
基金投資有風(fēng)險，投資者購買基金前，請仔細(xì)閱讀基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。
免責(zé)聲明：
本通訊所載信息來源于本公司認(rèn)為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關(guān)證券或市場的完整表述或概括，任何所表達(dá)的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
(CIS)
