券商中國
劉藝文
2025-05-10 16:12
證券時報記者 賀覺淵
美聯(lián)儲降息“靴子”落地，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體進入新一輪降息周期。國際金融市場環(huán)境的持續(xù)改善，不僅有助于拓寬我國貨幣政策操作空間，還有利于推動宏觀政策協(xié)同發(fā)力。
從直接影響看，美聯(lián)儲降息后發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體之間利差收窄，緩解新興市場經(jīng)濟體資本外流和貨幣貶值壓力。中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)更為堅實，為我國實施支持性的貨幣政策帶來更大操作空間。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟穩(wěn)定運行仍面臨一些挑戰(zhàn)，需要加強逆周期調(diào)控。正值全球貨幣政策進入寬松周期，謀劃出臺總量或結(jié)構(gòu)性貨幣政策，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本既有空間也有必要。從近期市場觀點看，實施新一輪降準(zhǔn)、引導(dǎo)貸款市場報價利率下降，推動信貸成本平穩(wěn)下行直接且有效；通過降息、降準(zhǔn)等方式緩解銀行負債端成本壓力，引導(dǎo)銀行有序降低存量房貸利率，減輕居民還貸壓力，同樣值得期待。
增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢，并非僅有降息、降準(zhǔn)兩個選擇，更不止于貨幣政策。隨著我國匯市、債市壓力減輕，財政貨幣政策的協(xié)同發(fā)力空間同樣增大。比如，人民銀行可以在公開市場買入國債增加流動性投放，財政部亦能夠適當(dāng)加快政府債券發(fā)行節(jié)奏。此外，利用好政策性開發(fā)性金融工具、增發(fā)國債等增量措施均有空間。
新一輪降息周期剛剛開啟，美聯(lián)儲就已釋放出未來繼續(xù)擇機降息的信號。若外部環(huán)境隨之持續(xù)改善，我國謀劃出臺增量政策的窗口期有望相應(yīng)延長。這意味著增量財政貨幣政策未必都在短期內(nèi)傾盡而出，但政策職能部門可以提前做好增量政策的研究和儲備，并把握外部形勢變化相機抉擇。可以預(yù)見的是，隨著我國經(jīng)濟增長內(nèi)生動能的持續(xù)修復(fù)，疊加外部環(huán)境改善，各項宏觀政策效能持續(xù)釋放，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢有望進一步鞏固增強。
