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    2. 美國,突發(fā)警告!
      來(lái)源:證券時(shí)報網(wǎng)作者:券商中國 陳銘2024-06-19 22:29

      美聯(lián)儲在“玩火”?

      當地時(shí)間周二,多位美聯(lián)儲官員集中表態(tài),敦促市場(chǎng)對降息保持耐心,他們強調,在降息之前需要更多通脹降溫的證據。

      同日,前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家薩姆發(fā)出警告稱(chēng),美聯(lián)儲不降息就是在“玩火”,或將美國經(jīng)濟推入衰退。安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問(wèn)穆罕默德·埃爾-埃利安也警告稱(chēng),若美聯(lián)儲遲遲不降息,美國將被推入衰退深淵。

      美聯(lián)儲官員不急著(zhù)降息

      周二,美國商務(wù)部公布的數據顯示,素有美國“恐怖數據”之稱(chēng)的美國零售銷(xiāo)售數據在5月僅環(huán)比增長(cháng)0.1%,大幅低于市場(chǎng)此前預期的0.3%,而此前一個(gè)月零售銷(xiāo)售月率則由0%下修至-0.2%。上述數據表明,消費者當前面臨的財務(wù)壓力更大。

      上述數據公布后,美國國債收益率下降,因為該報告暗示經(jīng)濟疲軟可能促使美聯(lián)儲開(kāi)始降息。然而,當天多位美聯(lián)儲官員卻相繼表態(tài),敦促市場(chǎng)對降息保持耐心,并強調稱(chēng),在降低利率之前,需要更多證據來(lái)冷卻通脹。

      圣路易斯聯(lián)儲行長(cháng)Musalem表示,可能需要觀(guān)察幾個(gè)季度才能獲得支持降息的數據。Musalem稱(chēng),“一段時(shí)間內,需要保持持續的通脹降溫、需求放緩以及供應增長(cháng),這樣我才能對降息變得有信心,這些情況可能要幾個(gè)月,甚至幾個(gè)季度才能顯現出來(lái)”。

      美聯(lián)儲理事庫格勒(Adriana Kugler)表示,如果經(jīng)濟發(fā)展如她預期所料,“今年晚些時(shí)候”降息可能是合適之舉。

      紐約聯(lián)儲行長(cháng)威廉姆斯表示,美國經(jīng)濟正朝著(zhù)正確的方向前進(jìn),但他拒絕透露贊成何時(shí)降息。他說(shuō),有些非常好的跡象顯示供需正趨平衡,他預計美國今年的通脹率將繼續下降。里士滿(mǎn)聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)巴爾金表示,在看到通脹持續降至美聯(lián)儲2%的年度目標之前,他不會(huì )考慮改變利率。他還說(shuō),未來(lái)降息一次后按兵不動(dòng)可能是合理的。

      在2023年下半年物價(jià)壓力迅速降溫后,今年第一季度通脹率突然回升令美聯(lián)儲感到意外。雖然最近的數據令人鼓舞,但決策者仍然保持謹慎心態(tài)。這種謹慎態(tài)度在上周發(fā)布的點(diǎn)陣圖預測中顯而易見(jiàn),當時(shí)四位官員預測2024年不會(huì )降息。

      波士頓聯(lián)儲行長(cháng)Susan Collins周二重申,不應該對一兩個(gè)月的樂(lè )觀(guān)消息反應過(guò)度。她補充道,“在我展望未來(lái)的時(shí)候,隨著(zhù)我對數據的觀(guān)察,我對今年寬松程度的看法有所減少”。

      最近的一系列經(jīng)濟報告顯示,美國經(jīng)濟喜憂(yōu)參半,盡管就業(yè)增長(cháng)強勁,但消費者仍在減少支出,通貨膨脹在第一季度意外加速后降溫。周二公布的數據顯示,美國5月零售額幾乎沒(méi)有增長(cháng),前幾個(gè)月修正為較低水平。

      美聯(lián)儲理事庫格勒說(shuō):“我認為,目前的貨幣政策立場(chǎng)具有足夠的限制性,有助于為經(jīng)濟降溫,并在經(jīng)濟活動(dòng)不急劇收縮或勞動(dòng)力市場(chǎng)不顯著(zhù)惡化的情況下將通脹率帶回2%?!?/p>

      經(jīng)濟學(xué)家發(fā)出警告

      近幾個(gè)月來(lái),隨著(zhù)失業(yè)率的上升,“塞姆規則”在華爾街引發(fā)了越來(lái)越多的討論,認為一直強勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)正在出現裂痕,并指出未來(lái)可能會(huì )出現麻煩。這反過(guò)來(lái)又引發(fā)了人們對美聯(lián)儲最終何時(shí)開(kāi)始降息的猜測。

      “塞姆規則”是前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家薩姆提出的一種經(jīng)濟衰退預測指標。這一規則基于失業(yè)率的變化來(lái)判斷經(jīng)濟是否進(jìn)入衰退。具體來(lái)說(shuō),薩姆規則的核心條件是:當失業(yè)率的三個(gè)月平均值比其12個(gè)月低點(diǎn)高出0.5個(gè)百分點(diǎn)時(shí),表明經(jīng)濟處于衰退狀態(tài)。

      據CNBC消息,當地時(shí)間周二,“薩姆規則”的創(chuàng )建者、前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家薩姆表示,美聯(lián)儲如果現在不降息,可能會(huì )將經(jīng)濟推入衰退。薩姆表示,美聯(lián)儲現在不采取漸進(jìn)式的削減措施,這是在冒很大的風(fēng)險:如果不采取行動(dòng),美聯(lián)儲將面臨“薩姆規則”生效的風(fēng)險,隨之而來(lái)的是經(jīng)濟衰退,可能迫使決策者采取更激烈的行動(dòng)。

      “我的底線(xiàn)不是衰退,”Sahm說(shuō)道,“但這是一個(gè)真正的風(fēng)險,我不明白為什么美聯(lián)儲要去承擔這個(gè)風(fēng)險。我不確定他們在等待什么?!彼a充道,目前最糟糕的可能結果是美聯(lián)儲造成不必要的衰退。

      作為一個(gè)數字指標,根據勞工統計局5月的就業(yè)報告,薩姆規則的數值為0.37,顯示失業(yè)率首次自2022年1月以來(lái)上升至4%。這是自新冠疫情早期以來(lái),薩姆規則數值上升的最高點(diǎn)。這個(gè)數值實(shí)際上表示了三個(gè)月失業(yè)率平均值與其12個(gè)月低點(diǎn)3.5%之間的百分點(diǎn)差異。如果達到0.5的數值,將會(huì )觸發(fā)這一規則;再過(guò)幾個(gè)月如果失業(yè)率維持在4%或更高,就可能發(fā)生這種情況。

      這個(gè)規則自1948年以來(lái)每次經(jīng)濟衰退都適用,因此在數值開(kāi)始上升時(shí),它作為一個(gè)有效的預警信號起作用。

      盡管失業(yè)水平上升,但美聯(lián)儲官員對勞動(dòng)市場(chǎng)表現表現出很少關(guān)注。在上周會(huì )議結束后,設定利率的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )將就業(yè)市場(chǎng)標記為“強勁”,而美聯(lián)儲主席鮑威爾在其新聞發(fā)布會(huì )上表示,條件“已經(jīng)回到了疫情前夕的水平,相對緊張但沒(méi)有過(guò)熱”。事實(shí)上,官員們將他們對今年降息的預期大幅下調,從3次降息的預期(在3月會(huì )議上)降至最新會(huì )議上的1次。

      這一舉動(dòng)使市場(chǎng)感到驚訝,盡管根據芝加哥商品交易所集團的“FedWatch”指標顯示,市場(chǎng)仍在預期今年會(huì )有兩次降息。薩姆稱(chēng),“這里的壞結果可能會(huì )很糟糕,從風(fēng)險管理的角度來(lái)看,我很難理解美聯(lián)儲不愿意降息,以及他們在通脹方面的無(wú)休止的強硬言論”。

      根據美聯(lián)儲首選的通脹指標,4月份的通脹率為2.7%,或者核心指標(排除食品和能源價(jià)格)為2.8%。美聯(lián)儲的通脹目標為2%?!巴浺呀?jīng)大幅下降。它還沒(méi)有達到你希望的水平,但它正朝著(zhù)正確的方向前進(jìn)。失業(yè)率卻朝著(zhù)錯誤的方向前進(jìn)”,薩姆說(shuō)道:“在平衡這兩者時(shí),你越來(lái)越接近勞動(dòng)市場(chǎng)的危險區域,而在通脹方面則離危險區域更遠。美聯(lián)儲應該做什么,這顯而易見(jiàn)?!?/p>

      同樣對美聯(lián)儲發(fā)出警告的,還有安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問(wèn)穆罕默德·埃爾-埃利安(MohamedEl-Erian)。埃爾-埃利安周二在其專(zhuān)欄文章中寫(xiě)道,美聯(lián)儲目前在降息方面遲遲拖延,可能會(huì )導致美聯(lián)儲3年前犯下的錯誤重演,這將令美國經(jīng)濟處于危險之中,最終迫使美聯(lián)儲不得不更激進(jìn)地降息。

      埃爾-埃利安表示,“越來(lái)越多的數據表明經(jīng)濟正在走弱,包括前瞻性指標不斷惡化。與此同時(shí),小企業(yè)和低收入家庭持有的資產(chǎn)負債表緩沖也大幅減少。隨著(zhù)2022—2023年大規模加息周期的滯后效應逐漸顯現,這些脆弱性可能會(huì )加劇,而與此同時(shí),經(jīng)濟和政治將出現重大周期性波動(dòng),技術(shù)、可持續能源、供應鏈管理和貿易等領(lǐng)域也將出現轉型?!?/p>

      埃爾-埃利安表示,如果美聯(lián)儲想要將衰退風(fēng)險降至最低,就有必要盡早進(jìn)行首次降息。但現實(shí)情況卻正相反:美聯(lián)儲一直堅持推遲加息,美聯(lián)儲官員近日的講話(huà)也持續強調“不急于加息”,這加大了它今后不得不采取更為激進(jìn)的降息周期的可能性。

      埃爾-埃利安警告稱(chēng):“如果這一個(gè)周期,由于美聯(lián)儲推遲開(kāi)始降息而導致美聯(lián)儲加速出現經(jīng)濟和金融疲軟,那么美聯(lián)儲將被迫進(jìn)入一個(gè)大規模的降息周期,而且根據長(cháng)期情況,美聯(lián)儲最終的降息幅度也將不得不超過(guò)必要水平?!边@與美聯(lián)儲在2021年的政策錯誤類(lèi)似:當時(shí)美聯(lián)儲官員們在美國疫情后通脹飆升的情況下沒(méi)有及時(shí)加息。然而,他們當時(shí)關(guān)于通脹是“暫時(shí)的”的論點(diǎn)被證明是錯誤的,最終美聯(lián)儲不得不快速大幅加息,包括連續4次加息75個(gè)基點(diǎn),這也給美國經(jīng)濟帶來(lái)額外的痛苦。

      按照埃爾-埃利安的說(shuō)法,美聯(lián)儲這樣的政策過(guò)度將暴露一些地區的金融脆弱性,并在國際上給許多其他國家帶來(lái)更多政策挑戰。

      校對:彭其華

      責任編輯: 高蕊琦
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