證券時報網
李志強
2025-07-02 08:19
人才儲備、技術成熟與市場需求擴大的三位一體，正刺激著公募指數增強產品的快速發(fā)展。
隨著AI人工智能技術的逐步成熟，基金不僅在投資標的上看好AI，也在指數增強基金上強化AI選股的賦能。券商中國記者注意到，近幾年來公募指增產品實戰(zhàn)效果顯著，市場需求快速擴大，人工智能的熱潮又進一步推動公募加速布局算法和機器學習，相關基金人士強調A股市場中由于投資者結構偏向散戶，整個市場的追熱點的氛圍相對比較濃，指數增強類基金通過AI選股獲得阿爾法的空間更高。
指增產品從早期探索走向實戰(zhàn)
指數基金在公募A股市場的快速發(fā)展，以及國內股市結構性機會持續(xù)演繹的特征，使得基于AI人工智能的指數增強基金漸成趨勢。指數增強基金的特殊優(yōu)勢在于，在基于被動投資跟蹤所覆蓋的指數的同時，其也通過基金經理、研究員的主觀判斷和個人能動性，力爭獲取比跟蹤指數更高的超額收益。
盡管早在2002年的公募市場即已出現國內第一只帶有“指數增強”字眼的公募基金產品，但考慮到當時的AI人工智能技術的成熟度，以及國內基金經理人才儲備情況，這只成立于2002年的指數增強基金還處于早期探索的階段。由于當時國內缺乏具有懂建模、有實戰(zhàn)經驗的基金經理，當時該只產品成立時聘請了一位來自英國的基金經理管理該產品，但從2002年AI算法和機器學習技術并不成熟的背景看，該只指數增強基金當時也并不完全符合當下指增產品的定義。
指增產品的一個重要特點是基于對數據的挖掘，而2014年恰是一個關鍵時間點，中國公募基金與互聯(lián)網行業(yè)開啟了大爆發(fā)時代，“大數據”成為2014年的熱門話題，當年多家基金公司與互聯(lián)網巨頭合作推出了大數據指數基金，同時，也是在2014年前后，國內公募與互聯(lián)網IT行業(yè)的快速崛起吸引了一批具有海外量化投資經驗的人才回國，多個因素的交織為之后公募順勢發(fā)展指數增強產品提供了契機。
比如，現任景順長城基金副總經理的黎海威在2012年回國，擁有金融工程專業(yè)背景的他早期在海外市場從建模開始，逐步做到基金經理、公司副總裁。指數增強也因此成為景順長城基金在指數產品上的一個招牌。
黎海威在一次接受券商中國記者專訪時認為，A股市場中由于投資者結構偏向散戶，整個市場的追熱點的氛圍也相對比較濃，指數增強類基金通過AI選股獲得阿爾法的空間會更高一些。所以如果是一名工具化產品投資者，那么在成熟市場，費率低廉的指數基金值得長期配置；但是在A股，基于人工智能的指數增強基金更適合投資者。
他認為，指數增強基金超額收益水平的差異，歸根結底還是增強策略、量化模型的差異，以及背后投資團隊理念的差異，投資者在選擇指數增強基金時，除了選好對標指數外，也可多留意產品的增強策略以及團隊投資理念，對產品超額收益的來源心中有數，這樣也有助于投資者長期持有，獲取增強策略帶來的超額收益。
公募招聘集中突出“算法工程師”
當前的工程師紅利也為公募基金指數增強產品提供了發(fā)展條件，而公募基金人才招聘上在“量化”“智能”“模型”“算法”等崗位上的突出需求，也反映了當前公募基金正極力布局指數增強產品的現象。
券商中國記者注意到，在2024年3月份發(fā)布的多個公募基金春季招聘上，基于人工智能的算法工程師、模型工程師、量化研究員成為招聘的熱門領域，比如易方達基金3月份的招聘上在金融科技類上集中推出關于算法、數據與研發(fā)工程師等崗位。
匯豐晉信基金在量化研究員的春季招聘上介紹，該崗位完成各類數據統(tǒng)計分析工作，為資產配置，行業(yè)配置，金融工程等相關研究提供量化研究支持；開展日常數據統(tǒng)計分析工作，跟蹤市場變化，及時提供重要市場跟蹤數據；學習和跟蹤國內外量化相關的投資理論、學術資料、研究報告等并進行實證研究；在投資經理和研究主管的指引下，挖掘各類量化因子，并協(xié)助開發(fā)A股量化策略，如量化選股、指數增強、行業(yè)輪動和回撤控制等策略。
廣發(fā)基金今年的春季招聘也強調在量化崗位的人才布局，比如該崗位要求有統(tǒng)計建?；驒C器學習經驗，開展研究開發(fā)量化選股策略，運用專業(yè)知識進行數據分析和統(tǒng)計建模，測試、制定和完善量化選股策略；運用機器學習算法，根據特征數據提煉出對未來股價具有穩(wěn)定預測作用的信號；對市場交易數據進行深入研究和統(tǒng)計分析，挖掘有效的阿爾法因子。
業(yè)內人士認為，隨著AI人工智能在投資與產品上的賦能體現出越來越多的正反饋，公募基金的人才布局也逐步從傳統(tǒng)股票投研崗位，愈加體現對算法、量化、數據挖掘、機器學習等新技術、新能力的需求，也適應了當期指數增強產品快速發(fā)展后的競爭環(huán)境。
AI機器選股增強指數產品收益空間
AI人工智能在最近三年快速發(fā)展以及技術的成熟，也使得公募基金在指數增強產品布局上更加得心應手。
鵬華基金經理蘇俊杰表示，通過AI機器挖掘出的股票因子的效率明顯優(yōu)于人工，且能夠有效降低因子重合度，產生額外的阿爾法效果，目前大致形成了以“基本面選股”為底層邏輯，“基本面、量價、另類”為核心維度的多因子框架，還包括ESG評級、輿情和專利等數據，其中較為重要的是輿情信息。在蘇俊杰看來，輿情信息屬于文本的一類，本身就極難處理，但是在AI技術的支持下，量化分析師擁有了通過算法理解文本正負面導向的能力，這無異于給指數增強投資配備了更全面的“武器庫”，讓投資過程能夠更加全面和順利。
通過主動管理的增強策略來獲取指數的超額收益體現在不少基金產品上，以鵬華滬深300指數增強A為例，根據基金四季報數據，截至2023年末，過去五年產品實現41.56%的凈值增長，超越業(yè)績比較基準18.99%，創(chuàng)造了明顯的歷史超額收益，同期其它主要指數增強產品如鵬華中證500指數增強，凈值增長率表現也顯著優(yōu)于同期業(yè)績比較基準，由此也不難看出鵬華基金蘇俊杰團隊量化策略的操作有效性。
在北交所市場布局指數增強的創(chuàng)金合信基金人士也強調人工智能對指數基金的賦能意義。
創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、北證50指數增強基金經理董梁告訴記者，在北證50指數未發(fā)布時就通過常見的指數編制方案模擬北證50指數，跟蹤北交所股票的走勢，進行內部研究。北證50指數發(fā)布以后，量化團隊積極研究、開發(fā)適用于北交所的量化投資模型，不斷根據北交所自身的特點對投資模型進行改進和完善，最終完成了適用于北交所的指標和模型體系，并堅持對模型進行樣本外跟蹤，實時對市場和模型進行歸因分析和投資總結。
正是因為指數增強基金特有的雙重收益來源，該基金除了自身基于北證50指數的貝塔收益，同時也通過AI賦能的指數增強策略突出基金經理的阿爾法收益，通過多維度量化指標，精選盈利能力強、成長性好、估值低、負債率低的個股，構建具有穩(wěn)定超額收益的增強組合，并通過每日監(jiān)控增強組合相對基準的風險偏離。
校對：祝甜婷
