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    2. 逆流而上,看好2024!大健康、大消費、科技、高端制造哪些細分賽道值得關注?新財富最佳分析師第一名最新觀點火熱出爐!
      來源:新財富作者:新財富2023-12-07 23:37

      今年以來,提振信心成為A股主題詞。隨著“金融強國”目標提出、活躍資本市場利好持續釋放、中國宏觀經濟持續向好,A股后市將如何演繹?臨近歲末,消費旺季到來,食品飲料板塊逆勢上揚,科技、高端制造亦上演結構性行情,投資者如何把握機會?

      繼前兩天的開幕式及兩大專場論壇后,12月7日,2023新財富分析師年會暨廣州開發區黃埔區資本市場高端峰會精彩繼續。

      大健康、大消費,科技、高端制造兩大專場論壇上,由第21屆新財富最佳分析師組成的中國證券研究最強陣容,和企業代表一起相聚廣州開發區黃埔區,為投資者獻上了一場深度與熱點兼具的投研盛會?,F場干貨不斷,分析師們分享的觀點覆蓋策略研究、金融工程、批零和社會服務業、食品飲料、家電、電子、機械、計算機、通信、國防軍工、傳播與文化等15個領域。

      搬好小板凳,核心觀點不容錯過。

      01、消費降級、國貨崛起、品牌出海、平替、寵物……這些板塊值得關注!

      12月7日上午,大健康、大消費專場論壇,招商證券資產管理有限公司副總經理李權勝作為嘉賓主持,對大消費行業的趨勢進行了概括。

      他表示,今年是A股大消費行業相對挺失落的一年,可以從兩個方面對大消費股票的表現進行分析。宏觀層面,今年整個國內經濟、消費行業走入了一個類似“雞生蛋,蛋生雞”的循環,一方面,消費在我國GDP里的占比已經相對較高了,消費弱,會導致經濟弱;另一方面,消費又反過來受經濟影響,如果經濟弱,居民收入上不去,又不太敢消費。微觀層面,今年消費各個細分品類,尤其是大的細分行業如白酒等,表現相對沒那么景氣,部分之前的高景氣行業受宏觀經濟影響,又面臨很多諸如去庫存的硬性約束。當然,萬物皆周期,今年不好不代表未來一直不好,很多行業的發展過程其實是不斷地走走停停。

      2023新財富最佳分析師策略研究第一名天風證券劉晨明對2024年如何看待三類資產進行了深度解析。他介紹,天風證券將A股風格分為順周期、深度價值、新興產業三種類型。其中,決定順周期資產運行趨勢的核心是經濟基本面,交易的是需求側的β,核心是對經濟周期和ROE趨勢的判斷。深度價值交易的是供給側的α,核心是在需求預期較弱的情況下,尋找ROE相對穩定的資產,穩定ROE背后是供給側的壁壘,比如牌照、資源、品牌等。新興產業則包括主題投資及景氣投資,交易是新的產業周期、創新周期、滲透率變化,與經濟總需求關聯度較低。

      順周期資產在2024年的走向,最好等到2023年12月政治局會議,以及中央經濟工作會議召開后再做判斷。而深度價值策略的關鍵在于相關企業是否有穩定的ROE預期,其次是股息高低,但當前經濟預期已經處于-2x標準差的悲觀狀態,深度價值類短期不建議大幅加倉,可以考慮一些從順周期向價值類遷移的公司。最后,自下而上和新興產業方面,主題投資建議關注國產替代和AI軟硬應用的海外映射。景氣投資建議關注北美耐用品消費修復,對應電子、家電、輕工的細分。

      2023新財富最佳分析師金融工程第一名興業證券鄭兆磊就近年火熱的量化市場進行了闡釋。他指出,股債相對性價比處于歷史高位,中長期配置價值高。從中長期看,當前A股性價比處于歷史絕對高位,上行空間大。經濟基本面處于磨底和復蘇驗證期。政策面利好可預期,貨幣和財政政策都有寬松空間,整體看好A股2024年的表現。短期來看,當前市場情緒依然相對低迷,最新經濟數據較為一般,因此,定量模型角度給出中性震蕩的信號。

      2017-2020年,機構投資者“抱團”嚴重,市場投資熱點集中于消費、科技、醫藥等主流板塊。而2021年之后,市場主線切換加快,行業呈現多點開花的現象,不同行業板塊在市場行情的不同階段各自帶領大盤輪番上漲,原本只擁抱某些行業的方式已經不可取,輪動相關研究的價值凸顯。在快速的輪動環境中,投資者求穩心態強烈,可能會傾向于配置當前業績改善預期最為確定的行業,但是在信息傳播極快的環境中,我們或許需要進一步去尋找預期業績改善行業的上下游,從而獲得超額收益。

      中長期維度,我們看好以下幾個板塊方向:一方面,關注基本面改善的周期、消費等價值板塊的修復;另一方面,政策密集支持的信創、基建等板塊或將收益。

      2023新財富最佳分析師農林牧漁第一名長江證券陳佳以“把握生豬養殖投資主線,看好寵物大賽道”為主題,分享了行業年度策略。

      他表示,2024年投資者可重點關注生豬養殖以及寵物兩大賽道。當前,生豬養殖板塊正處于最煎熬和痛苦的階段,生豬、仔豬和淘汰母豬價格均處于底部,行業資產負債率創歷史新高,即將迎來產能去化加速階段,也是該板塊關鍵的配置窗口。

      寵物板塊,當前國內市場呈現兩大特點,一是從品牌整體格局來看,國產替代已經是無可爭議的事實;二是2019年來中國寵物食品格局已有所改善。在寵物食品品牌化與高端化的長期趨勢下,可重視兩個重要方向,其一是在競爭尤為激烈的中端產品線上,性價比的側重更多體現在成分快速迭代,而非過往的純粹低價,頭部國產品牌的品牌力不斷提升,行業集中度已開始收斂。其二是在高端產品線上,高端價格帶的增長潛力高于行業平均,如今少量領先的內資廠商已在高端價格的品牌上展開布局,投資者可關注高端市場占有率提升的企業。

      2023新財富最佳分析師交通運輸第一名長江證券韓軼超帶來了交運行業的分享。他表示,在需求加速修復背景下,可優選供給受限、盈利高彈性的順周期品種,如航空、油運。從2024年開始,航空需求增速逐步走向復蘇,供給收緊的背景下,行業于十年后再迎供需優化格局;且考慮飛機引進和租賃持續受困,預計本輪周期反轉行情有望持續至2027年,拓展周期寬度。行業格局改善,孕育周期機遇。

      聚焦物流行業,在需求溫和復蘇背景下,獨立景氣的跨境物流賽道更具勝率,重點關注中國物流企業的出海,并帶來上游原材料環節、中游制造業環節、下游消費品3個物流環節的機會。

      公路行業,在需求增速下行、低利率時代,紅利低波板塊價值凸顯?!胺€健”的高速公路是穿越牛熊的最強“安全感”;利率下行周期,公路板塊配置價值提升。在投資策略上,長期看,可買入穩健成長+穩定股息的公司;短期看,可買入高成長+高股息的公司。

      2023新財富最佳分析師食品飲料第一名華創證券歐陽予分享了行業2024年投資展望。他表示,今天的主題聚焦“短期修復與長期重構”。

      短期看,經歷估值大幅回調后,盈利預測置信度高的龍頭估值切換空間已清晰,同時,超跌的優質個股也具有修復機會。而從長期看,白酒的運行邏輯正在重構,老八大名酒企業為代表的頭部酒企酒價和業績波動性在明顯降低,背后是頭部酒企全面往現代化經營轉型的根本變化;而大眾品龍頭增速中樞下降后,估值定價范式和企業資本策略也將迎來重構。

      具體而言,白酒方面,根據歷史經驗,不管是短周期還是長周期,作為經濟活動和社會人情重要組成,最具韌性的白酒在年底的暴跌,代表了資金面、情緒面對經濟的極端悲觀預期?;仡欉^去數十年,歷史經驗證明,每次在白酒年底暴跌后,往往會迎來宏觀政策的出臺,市場也迎來明顯反彈。當前頭部酒企經營整體健康,渠道韌性仍較強,價格帶上高端優先,其次是績優區域龍頭,擴張型次高端三線酒企仍處承壓期。中長期來看,早年白酒批價的周期波動性強,一輪周期往往以茅臺酒價從底部上漲3-4倍,再到下行期下跌一半而結束。而近年來頭部白酒波動性明顯降低,運行邏輯明顯變化體現在:從單一大單品往航母式的產品線擴充、從傳統單一渠道往多元化渠道豐富、數字化賦能加強等經營方面,實質是頭部酒企體系化能力全面提升,正從傳統企業向現代化消費品企業的全面管理轉型。

      大眾品方面,明年看好三條核心主線:第一,未來2-3年高增長高彈性的潛力機會,包括全國化擴張驅動(能量飲料龍頭)、新品類滲透率提升(威士忌等烈酒、咖啡、無糖茶等),及困境反轉的改革個股;第二,長期邏輯仍清晰且超跌的板塊,典型如預制食品和啤酒;第三,中低速時代消費龍頭定價范式切換,優選高股息率龍頭的確定性收益,包括乳業龍頭等。

      隨后,輕工和紡織服裝、家電、銀行行業的第一名分析師,與來自壽仙谷、若羽臣與丸美股份的企業代表一道,就“重塑信心,靜待花開”主題進行了圓桌分享。

      2023新財富最佳分析師輕工和紡織服裝第一名申萬宏源證券屠亦婷表示,從投資的角度,一方面需要繼續尋找有增長潛力的賽道,另一方面需要在存量賽道中甄別優秀的公司,如具備高效和科學組織架構、構筑合理產品及品牌組合,以及多元化渠道挖掘及出海能力的高人效、高品效和新渠道的企業。

      輕工紡服有α機會,細分來看,一是家居板塊仍高度分散,頭部企業擴渠道、擴品類及擴品牌持續提升市占率,以及智能家居滲透率提升的Alpha有望對沖短期行業向下的Beta。二是消費板塊,看好國貨崛起。如今,消費白馬已構筑品牌、產品及渠道壁壘,外部環境擾動下更具增長韌性,并逐步嘗試海外市場及第二、第三成長曲線拓展。另一類黑馬企業,則通過營銷和渠道創新,有望實現品牌彎道超車,如個人護理賽道中崛起的國產品牌。其三是出口板塊中,代工企業順應海外需求變化,配合生產供應鏈提效持續提升供應份額,分享下游成長紅利??缇畴娚唐髽I進一步商業模式升級,打造自有品牌,憑借中國制造優勢,對接全球消費需求,成長空間廣闊。其四是包裝和造紙板塊,面對過去產能擴張帶來的供給壓力,頭部企業通過組織管理提效、智能化生產及產業鏈一體化等優勢構筑核心競爭力,將持續整合行業。

      新形勢下,家電行業怎么走?2023新財富最佳分析師家電行業第一名國聯證券管泉森表示,家電產品仍在不斷升級換代,需求結構中更新占比持續提升,2024年開始的未來兩三年,內需維度需要重點關注很多家電品類大更新周期的需求釋放,在此背景下產品升級方向明確,龍頭企業份額將進一步提升。此外,品牌出海是近期家電行業關注熱點所在,由于國內整體需求清淡、競爭加劇,中國企業加速走到海外,迎來一片星辰大海,中國家電企業不光具備成本、經營效率等優勢,產品和技術也已經全球領先,能夠積極出海搶占份額的公司長期投資價值值得關注。

      壽仙谷董事、副總經理、董事會秘書、新財富金牌董秘劉國芳介紹,壽仙谷目前最主要的產品第三代去壁靈芝孢子粉有健脾功效。在人們的五臟六腑中,脾胃主要負責免疫力功能,因此脾胃弱的人,往往免疫力也不強。該產品有3點主要優勢,一是優良品種選育優勢,其品種的有效成分含量較高。二是仿野生有機栽培優勢,公司自1998年起便開始進行仿野生有機栽培,靈芝孢子粉、鐵皮石斛等產品已通過中國、歐盟、美國、日本有機認證。其三,公司是全球唯一一家掌握靈芝孢子粉去壁技術的企業,該技術可使靈芝孢子粉的有效成分含量提升10倍以上。

      若羽臣董事、副總經理、董事會秘書羅志青表示,若羽臣成立于2011年,是深交所主板代運營公司上市第一股。當下,經濟穩步復蘇,我們對未來也很有信心,根據國家統計局的數據,2023年上半年,全國網上零售額達到7.16萬億元,同比增長13.1%,這一增長速度相較于上年同期提高了2.2個百分點,顯示出網絡零售市場的強勁增長勢頭。

      在過去十余年的發展過程中,若羽臣已經發展成為代運營行業的頭部企業,在保健品、母嬰、美妝個護、食品飲料等類目建立起頭部競爭優勢,并持續向寵物、醫療健康等多個高潛品類拓張。

      若羽臣在2016年就已開展跨境業務,早已沉淀起充足的專業人才資源和深厚的知識儲備,公司從創始人、高管團隊以及核心業務團隊皆是經驗豐富的行業老兵,且穩定性強。與此同時,自主研發孵化的自有品牌已經成為公司第二增長曲線,未來,若羽臣將充分挖掘流量變革下的新時代機遇,聚焦品牌服務的數字化能力建設,深度賦能品牌的全方位價值提升,共同為中國消費者創造新消費時代下的品質生活。

      丸美股份董事會秘書程迪介紹,丸美股份成立于2002年,從成立之初到現在,基于皮膚科學及生物科學研究,已成長為一家有著深厚研發積淀的集研產銷為一體的全鏈路美妝企業。21年來,丸美品牌始終聚焦于以眼部護理為核心的抗衰老領域,未來我們仍然會深耕這一領域。

      我們認為要形成品牌積累,穿越周期,需要扎實的基本盤做支撐,比如柔性的供應鏈,敏捷組織以及高效協同的運營團隊,還有一個非常重要的核心能力是研發,研發是品牌的基石,這些丸美都在與時俱進踐行優化。我們認為,以上幾點是企業實現可持續發展的核心。國貨美妝崛起是大勢,中國一定會誕生自己的歐萊雅和雅詩蘭黛。

      02、逆流而上,掘金科技和高端制造,國產自立自強,這些領域將受益!

      下午,來自科技、高端制造領域的分析師針對市場熱點、投資展望,繼續進行了深入剖析。

      東方阿爾法基金總經理劉明作為嘉賓主持,順應本次論壇的“科技”主題,創新主持方式,全程由他的AI助手進行播報,形式新穎,讓人耳目一新。他表示,今天的主題是“以變鑄新能,千里共偕行”,寓意著我們要不斷地適應變化,用科技的力量推動行業的進步和發展,同時也代表著我們希望在這個變革的時代與各位嘉賓共同攜手、共創美好未來。本場論壇的核心關鍵詞是“AI”,人工智能在市場上很熱,不管是一級市場還是二級市場,相關的股票在二級市場漲幅巨大,一級市場的估值也非常高,美股的AI板塊非?;馃?,但A股卻經歷了過山車式地跌幅,在現在這個點位,投資者需要把AI當成長期的機會去把握。

      主講環節,2023新財富最佳分析師電子行業第一名廣發證券許興軍率先分享。他表示,自2018年以來,電子行業經歷了一輪完整的產業周期,產品、產能、庫存三重周期彼此嵌套,復蘇與滲透的邏輯逐漸兌現。展望2024年,電子終端需求整體企穩,行業景氣度上行將是大概率事件,許多新的機會值得關注。

      其一,全球電子終端需求回升,行業景氣度逐漸向好,疊加云側AI和端側AI的協同發展,AI服務器、AI手機和AI PC產業鏈相關廠商值得關注。其二,手機創新升級加速,正驅動國產供應鏈高速成長,衛星通信、光學、射頻等領域的相關廠商值得關注。其三,汽車智能化滲透率持續提升,驅動國產車及相關產品自立自強,2024年在高壓快充推動電車升級至800V的進程中,碳化硅產業鏈深度受益,與智能駕駛和智能座艙相關的廠商也值得關注。其四,在國產先進制造自立自強進程中,以高端芯片為代表的細分領域也在加速進步,建議關注先進工藝、先進封裝產業鏈相關廠商。

      2023新財富最佳分析師國防軍工第一名興業證券石康帶來了軍工行業投資復盤與展望,他表示,2022年11月以來,軍工板塊超跌顯著,不少邏輯仍然過硬,具備成長持續性和業績兌現確定性的標的顯著超跌??傮w來看,受軍隊建設發展武器裝備領域“十四五”規劃中期調整等影響,軍工行業2023前三季度收入、業績增速較2022、2021年同期有所放緩。從2023前三季度情況來看,企業盈利水平變化幅度與供需格局緊密相關,供給有限的主機廠、單一來源采購企業毛利率、凈利率整體相對穩定,而市場化程度較高的非軍工集團企業毛利率、凈利率降幅略大。

      在市場化改革的背景下,引入競爭、鼓勵競爭可以為國防科技工業引入更多“源頭活水”,符合裝備采購機關和國防科技工業主管部門的政策導向。展望未來,單純依賴準入資質、政策壁壘和先發優勢的“躺贏”企業可能面臨較大挑戰,而具備創新研發能力、核心技術能力、質量控制能力、較高的經營管理能力和成本控制能力的企業將脫穎而出,取得長期穩定發展,充分分享軍工行業長期成長紅利。

      2023新財富最佳分析師計算機第一名國盛證券劉高暢對行業做了深度分享。他介紹,計算機整體的產業鏈較為扁平,不透明度較高,業績增速中等,但持續性強且空間較大?;谶@些產業特性,計算機板塊的表現在不同宏觀環境下會有較大差異。在經濟弱衰退環境下,大多數行業增速減緩,計算機行業得以體現出景氣度上的比較優勢,且弱衰退下,對流動性預期一般比較穩定,流動性紅利通常流向具備遠期空間的行業,因此弱衰退是計算機最佳β環境。

      當前,全球復蘇依然緩慢,地區分化不斷加劇,宏觀環境臨近適宜計算機板塊表現的關鍵時間節點,對于投資者而言,可以優選大賽道上成長落地明確的公司。具體方向上,可以關注AI應用生態鏈、華為產業鏈、人形機器人產業化、衛星產業、數據要素、網絡安全等方面的機會。

      通信行業怎么投?2023新財富最佳分析師通信行業第一名天風證券唐海清、王奕紅在演講中表示,從基本面看,整體上,通信預計在2023年四季度探底,明年開始逐步復蘇,板塊將呈現結構性增長,傳統通信(移動通信、固網)存在壓力,但算力相關方向明年業績有望強增長,物聯網、IDC、軍工通信等板塊復蘇。這主要得益于五個方面:一是下游應用領域(政府、金融、醫療、能源等)采購需求回暖,部分延遲訂單招標開啟;二是AI帶動的包括光模塊、交換機等算力基礎設施需求開始放量體現;三是運營商對于算力的投入持續增長;四是通信和新能源企業受益于板塊復蘇;五是軍工復蘇招標推進,以及衛星互聯網出現主題性投資機會。

      展望未來,政策有望持續推動數字經濟+算力發展,業績真空期AI算力方向存在機會,AI相關標的業績有望逐步復蘇體現。但經濟內生動能不足,下游需求持續性有待考察,傳統通信建設承壓。投資上可把握三條主線:AI算力、海風與衛星互聯網。

      2023新財富最佳分析師傳播與文化第一名廣發證券曠實表示,2024年,傳媒互聯網板塊業績或將穩健修復,AI、數字經濟等新產業也有望帶來板塊估值抬升,“互聯網高質量發展”“結構性機會”“AI”“數據要素”會是傳媒板塊投資的關鍵詞。

      “互聯網高質量發展”以及“結構性機會”有望推動板塊個股在2024年盈利能力提升的機會,建議關注在存量市場下的結構性機會。一方面從渠道端看,可關注小程序流量紅利及出海機遇;另一方面是內容端,可關注微短劇、真人互動影視等切割用戶時長,以及VR/MR等硬件設備保有量提升后內容端爆發的機會。

      “AI”以及“數據要素”是2024年可以繼續重點關注的新方向,不僅有望帶動板塊估值抬升,也有望對板塊個股形成實質收入以及業績貢獻。AI層面,我們認為隨著國內監管明確,大模型能力邊際向好,尤其是多模態能力提升,以及成本邊際下降,2024年有機會能看到應用端的多元化落地,AI行情有望進入“產品落地以及收入業績兌現”階段。數據要素方面,隨著國家數據局掛牌,后續產業政策有望漸次落地,2024年開始推動數據資產入表,在數據資產確認、定價、交易等環節都有望有實質落地。

      慧智微董事會秘書、財務副總裁徐斌介紹,慧智微于2011年11月11日在廣州市黃埔區成立,也是黃埔區第一家芯片上市公司,公司的主營業務是射頻前端芯片設計與開發,具備了PA、LNA、開關和IPD濾波器等射頻前端器件的設計能力,技術特點是基于SOI與砷化鉀的可重構架構,在L-PAMiF等高集成模組領域具備一定技術優勢。公司產品的應用范圍包括手機和物聯網等領域。AI大模型在端側落地的趨勢非常明顯,尤其在手機上的大規模應用,使得智能手機向智慧手機升級,給消費電子行業帶來升級換代的機會。

      責任編輯: 高蕊琦
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