證券時報網(wǎng)
曾劍
2025-05-11 10:51
作為鋰電產(chǎn)業(yè)的核心原材料，連續(xù)兩個跌停的碳酸鋰期貨，備受市場關(guān)注。
12月6日，碳酸鋰期貨大幅低開，開盤就跌破9萬元大關(guān)。過去4個交易日，碳酸鋰期貨跌幅高達(dá)13%；過去一個月，跌幅更是高達(dá)38%。伴隨著行情的火熱，廣期所密集出手調(diào)控，六天連發(fā)三道金牌，提保、漲手續(xù)費(fèi)、收緊交易限額，以抑制過度投機(jī)。
值得注意的是，在碳酸鋰價格大跌、空頭獲利頗豐以及交易所一系列調(diào)控后，今日碳酸鋰主力合約2401終于大幅減倉了，單日減倉2.13萬手。不過，目前該合約持倉量仍有12.9萬手。
根據(jù)交割規(guī)則，個人客戶持倉不得進(jìn)入交割月，單位客戶的持倉限額也將下降至300手，廣期所今日也在《碳酸鋰期貨重點(diǎn)問題解答》中，再度揭示交割風(fēng)險。
不過，今日A股市場鋰礦股卻大漲，并帶動整個新能源賽道反攻。其中，天齊鋰業(yè)大漲9.19%，成交額高達(dá)66.07億元，永興材料、吉翔股份雙雙漲停，西藏礦業(yè)、融捷股份等漲超8%，贛鋒鋰業(yè)大漲6.76%。
碳酸鋰一度跌破9萬元，部分貿(mào)易商暫停出貨
自11月中旬以來，碳酸鋰主力合約2401步入了單邊下跌行情，從15萬元附近，一路跌破14萬元、13萬元、12萬元關(guān)口。進(jìn)入12月份，開始加速下跌。12月4日-5日，LC2401經(jīng)歷兩個連續(xù)跌停，跌破10萬元/噸的整數(shù)位。
12月6日，碳酸鋰期貨大幅低開，主力合約2401開盤就跌破9萬元大關(guān)，盤中最低觸及85650元/噸，收盤報92450元/噸，成交量67.9萬手。
值得注意的是，今日碳酸鋰主力合約2401終于大幅減倉了，單日減倉2.13萬手。不少投資者開始移倉至2407合約，該合約今日增倉1萬手，持倉量升至14.9萬手，成交量更是從前一個交易日的19.5萬手，飆升至64.9萬手，多空圍繞碳酸鋰的價格走勢仍在激烈博弈中。
國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示，自10月底各家鋰鹽廠宣布復(fù)產(chǎn)起，碳酸鋰基本面從供需兩弱再度走向供需過剩。從現(xiàn)貨市場來看，碳酸鋰接連破位使得上中游拋貨情緒有所加劇，市場流動貨源持續(xù)供需失衡。
華泰期貨表示，預(yù)計短期內(nèi)受到宏觀情緒及資金影響較大，部分貿(mào)易商在庫存壓力之下，欲低價換量，報價大幅走低，但下游需求未見好轉(zhuǎn)，市場觀望情緒較濃，僅維持剛需少量采購，新單成交乏量。需求則相對疲軟，目前碳酸鋰供應(yīng)仍顯寬松。
“綜合來看，價格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。新能源汽車競爭激烈，降本壓價行為持續(xù)，疊加長期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大?！比A泰期貨表示。
據(jù)了解，現(xiàn)貨市場，隨著碳酸鋰價格仍繼續(xù)下探，下游企業(yè)以剛需小批量購貨為主，整體成交量不佳，市場悲觀情緒蔓延，貿(mào)易商大都暫停出貨，等待市場行情回暖。
根據(jù)SMM現(xiàn)貨報價，截至12月6日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨報價跌至11.7萬元-12.8萬元/噸，均價報12.25萬元/噸，目前期貨貼水電碳報價3.25萬元/噸，不少行業(yè)人士表示，應(yīng)警惕基差過大的風(fēng)險。
顧馮達(dá)認(rèn)為，我國新能源行業(yè)從過去爆發(fā)式增長的過熱期逐步向著理性期的過渡轉(zhuǎn)變——在經(jīng)歷了前期市場的快速擴(kuò)張之后，供需過剩開始顯現(xiàn)，行業(yè)增速逐步回落至一個相對穩(wěn)定的水平，需求增速的邊際變化逐步有所回落或?qū)⒊蔀槲磥碲厔荨?/p>
“而全球在鋰資源開發(fā)方面的布局和持續(xù)的資金涌入，疊加通過報廢電池的回收料對鋰產(chǎn)業(yè)鏈形成的‘二次供給’，使得供應(yīng)持續(xù)放量。新能源由從前低庫存緊平衡的市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳叭a(chǎn)業(yè)鏈的庫存積壓過剩，市場對其稀缺性憂慮及未來供應(yīng)風(fēng)險溢價大幅減弱，并將碳酸鋰為代表的新能源金屬作為空頭對沖配置的主要標(biāo)的?！鳖欛T達(dá)說。
警惕持倉風(fēng)險，碳酸鋰下行趨勢或未結(jié)束
隨著碳酸鋰交易的火熱，廣期所密集出手調(diào)控，六天連發(fā)三道金牌，通過提保、漲手續(xù)費(fèi)、收緊交易限額等一系列政策，加強(qiáng)對市場單邊下跌行情中部分期貨合約過度投機(jī)的監(jiān)管干預(yù)。
12月6日，廣期所發(fā)布碳酸鋰期貨重點(diǎn)問題解答稱，根據(jù)廣期所碳酸鋰交割相關(guān)規(guī)則，碳酸鋰期貨2401合約已進(jìn)入交割月前月，12月第十四個交易日結(jié)算時起，持倉限額將下降至1000手，12月最后一個交易日結(jié)算時起，單位客戶持倉限額下降至300手，個人客戶持倉不得進(jìn)入交割月。
按照交割規(guī)則，若出現(xiàn)客戶持倉超過持倉限額的情形，交易所將按照規(guī)則對客戶的超倉持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉。個人客戶持倉進(jìn)入交割月屬于超倉的違規(guī)行為，交易所將依據(jù)規(guī)則在交割月第一個交易日規(guī)定時間內(nèi)對個人客戶的違規(guī)持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉。
雖然碳酸鋰主力合約2401單日減倉2.13萬手，但該合約持倉量仍有12.9萬手。按照交割規(guī)則，12月第十四個交易日，即本月20日，持倉限額將下降至1000手。對于個人投資者，本月底則必須全部平倉。
多位行業(yè)人士表示，LC2401合約的持倉拐點(diǎn)今日已現(xiàn)，后續(xù)將逐步減倉，下周或降至幾萬手，預(yù)計進(jìn)入實際交割的量不大。
廣期所在11月22日舉行碳酸鋰期貨模擬交割，于11月27日公布新增交割倉庫和廠庫名單以及指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，旨在保證碳酸鋰交割有序平穩(wěn)運(yùn)行。
平安期貨研究所表示，展望后市，碳酸鋰期貨價格快速跌破12萬、11萬、10萬整數(shù)大關(guān)，終端需求愈加低迷，市場悲觀情緒進(jìn)一步發(fā)酵，碳酸鋰探底之路仍未結(jié)束。
中長期看，2024年全球碳酸鋰供需過剩近20萬噸，要進(jìn)行近20萬噸產(chǎn)能出清，碳酸鋰價格要跌至8萬元/噸才能重新進(jìn)入供需平衡當(dāng)中。因此，碳酸鋰下行趨勢仍未結(jié)束，可把8萬元/噸當(dāng)作碳酸鋰期貨的強(qiáng)成本支撐。
碳酸鋰加速下跌，鋰礦股逆勢大漲
值得注意的是，雖然碳酸鋰加速下跌，一度跌破9萬元大關(guān)，但今日鋰礦股卻大漲，并帶動整個新能源賽道反攻。
其中，天齊鋰業(yè)大漲9.19%，成交額高達(dá)66.07億元，永興材料、吉翔股份雙雙漲停，西藏礦業(yè)、融捷股份等漲超8%，贛鋒鋰業(yè)大漲6.76%。
由于碳酸鋰的暴跌，“鋰礦雙雄”天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)今年業(yè)績有所下滑，市值更是大幅縮水，較高位蒸發(fā)合計達(dá)4000億元。
國聯(lián)證券在研報中表示，新能源汽車滲透率的提升與儲能鋰電池裝機(jī)量的增長是鋰資源需求的主要驅(qū)動力，全球鋰資源需求有望保持快速增長。由于鋰資源項目開發(fā)時間周期長，從勘探、開發(fā)到投產(chǎn)需要7-10年，鋰資源仍為新能源汽車與儲能產(chǎn)業(yè)鏈的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)。當(dāng)前鋰價持續(xù)磨底，鋰板塊估值處歷史底部區(qū)間。
太平洋證券表示，總體判斷，價格下降最快的一波可能過去了，對應(yīng)著季度業(yè)績最差（單季度業(yè)績下降最多）的時候可能將要過去，這就預(yù)示著，底部的極端布局點(diǎn)即將到來。
有行業(yè)人士表示，這或許是今日鋰礦股集體大漲的原因，周期股往往應(yīng)該在行業(yè)虧損、市盈率高企的時候布局。
國聯(lián)證券認(rèn)為，2024年鋰資源步入供給過剩格局，部分處于邊際成本位置的鋰云母、非洲鋰輝石項目或?qū)⒚媾R出清可能。結(jié)合供需平衡表與產(chǎn)量成本曲線，該行預(yù)計鋰價或?qū)⒂?-9萬元/噸見底；行業(yè)供需有望實現(xiàn)平衡，成本端得到支撐。
校對：劉榕枝
