證券時報網(wǎng)
唐強
2025-05-10 18:39
10月，黃金成為避險資產(chǎn)被市場追捧，11月初卻風云突變。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇存疑的當下，黃金價格近期急轉(zhuǎn)下跌超出許多人意料。
昨天凌晨，美聯(lián)儲主席發(fā)表鷹派講話更令黃金承壓。鮑威爾表示，如果需要，美聯(lián)儲將進一步加息，以達到將通貨膨脹降至2%的長期目標。鮑威爾稱，美聯(lián)儲致力于實現(xiàn)足夠緊縮的貨幣政策，但是目前仍未達到目標，如果進一步收緊貨幣政策變得合適，美聯(lián)儲“將毫不猶豫地”這樣做。
徽商期貨貴金屬分析師從姍姍表示，10月地緣沖突升級提振避險情緒，黃金表現(xiàn)較強。但近期由于沖突并未出現(xiàn)明顯惡化，對市場情緒影響逐漸弱化，黃金價格影響因素再次轉(zhuǎn)向宏觀基本面。美聯(lián)儲11月利率決議繼續(xù)暫停加息，且隨著10月非農(nóng)報告全線弱于預(yù)期、ISM制造業(yè)指數(shù)再度大幅放緩，市場逐漸消化美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期。但最近一周美聯(lián)儲官員又不斷釋放偏鷹派言論，市場美聯(lián)儲政策預(yù)期出現(xiàn)修正，黃金價格出現(xiàn)明顯回調(diào)。在加息周期接近尾聲之際，市場易受經(jīng)濟數(shù)據(jù)、加息預(yù)期變動影響出現(xiàn)較大波動。
大有期貨貴金屬研究員段恩典則認為，日本大幅刺激經(jīng)濟的計劃沒能扭轉(zhuǎn)市場對于日本經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，日本央行維持超寬松貨幣政策，日美利差持續(xù)擴大，日元對美元持續(xù)貶值。歐洲經(jīng)濟也表現(xiàn)不佳，月初公布歐元區(qū)10月PMI指數(shù)為自2020年11月以來最低水平。相比之下，美國經(jīng)濟表現(xiàn)較強，服務(wù)業(yè)位于景氣區(qū)間。因此，美元指數(shù)下跌之后出現(xiàn)了反彈，導致短期黃金價格出現(xiàn)下跌。
值得注意的是，近期世界黃金協(xié)會發(fā)布了三季度《全球黃金需求趨勢報告》。報告顯示，三季度全球央行購金總量為337噸，持續(xù)強勁購金態(tài)勢，為黃金需求提供助力。波蘭央行9月份黃金儲備增加了19噸，印度央行9月份購買了7噸黃金，中國央行依然是最大的黃金買家，9月份增加了26噸黃金儲備。截至10月末，我國央行黃金儲備報7120萬盎司，環(huán)比上升74萬盎司，這是我國央行連續(xù)第12個月增加黃金儲備。
對此，段恩典認為，央行連續(xù)增持黃金，一是為了外匯儲備資產(chǎn)多元化，分攤風險；二是為人民幣做增信背書，滿足人民幣國際化的需要。以中國為代表的國家大幅增持黃金，一方面說明目前世界經(jīng)濟和政治環(huán)境都存在較大的不確定性，容易出現(xiàn)突發(fā)性事件，經(jīng)濟發(fā)展也不穩(wěn)定，世界經(jīng)濟可能持續(xù)低迷，避險情緒在增加；另一方面，美元體系出現(xiàn)松動，美元指數(shù)存在長期走弱的可能性，黃金的貨幣屬性增強，部分替代了美元的儲備貨幣功能和流通功能；此外，央行作為黃金最大的購買方，連續(xù)增持黃金會帶來示范效應(yīng)，增加黃金需求。
“10月中國央行繼續(xù)增持，在當前階段央行大力購金成為推動黃金需求走高的重要因素。美元資產(chǎn)是我國外匯儲備中主要組成部分，目前美國加息周期接近尾聲，美元指數(shù)和美債收益率有走弱預(yù)期，持有美元資產(chǎn)的風險在不斷上升，黃金成為各國央行對沖美元資產(chǎn)的重要工具。因此，在當前在加息周期接近尾聲之際，市場易受經(jīng)濟數(shù)據(jù)、加息預(yù)期變動的影響出現(xiàn)較大波動，由于央行需求提振，黃金短期價格彈性不會很大。”從姍姍說。
展望后市，從姍姍認為，當前市場仍緊盯美聯(lián)儲貨幣政策，目前從通脹和經(jīng)濟表現(xiàn)來看，預(yù)計加息周期已基本結(jié)束，即使年內(nèi)不再加息，但高利率政策或維持較長時間，降息時點可能不會那么快到來，目前市場定價降息的時點在明年6月份。近期美聯(lián)儲官員釋放鷹派言論，市場對降息預(yù)期出現(xiàn)修正，貴金屬價格短期或出現(xiàn)回調(diào)。中期來看，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，美債收益率或繼續(xù)回落，這利多貴金屬，但只要市場還沒開始系統(tǒng)性交易降息預(yù)期，黃金的價格彈性就不會很大，隨著降息預(yù)期逐漸升溫，貴金屬仍具有上行動力。
“年內(nèi)黃金價格或?qū)挿▌?，主要因為美國?jīng)濟具有一定的韌性，勞動市場仍供不應(yīng)求，薪資增速雖有下降但仍較高，居民超額儲蓄還未完全消耗，耐用品和服務(wù)消費同比增速較高，美國消費經(jīng)濟動能還在?！倍味鞯涓嬖V期貨日報記者，目前美國經(jīng)濟是弱而未衰，貨幣政策還沒有寬松，黃金向上的趨勢難以形成。但未來條件對黃金有利，美國較高的資金成本已經(jīng)對制造業(yè)形成了較大壓力，失業(yè)率也開始上升。美國財政負債壓力較重，后續(xù)經(jīng)濟難持續(xù)得到財政較多的支持，美國經(jīng)濟存在加速走弱的可能。另外，美聯(lián)儲點陣圖顯示明年將會降息。這意味著年后美國國債實際收益率難以維持在目前的高位，黃金的機會成本下降，明年黃金價格向上的概率較大。
