券商中國
馬靜
2025-05-11 20:09
大家早上好，昨夜，純堿、玻璃等品種大漲，加密貨幣也迎來爆發(fā)。
繼昨日午盤大漲4%之后，夜盤時段，純堿期貨一度漲近10%。此外，玻璃主力合約漲超5%，現(xiàn)報1769元/噸。液化石油氣（LPG）主力合約日內大漲202.00元，現(xiàn)報5353.00元/噸，漲幅3.92%。
截至23:00收盤，純堿漲超8%，玻璃漲超4%，液化石油氣（LPG）漲近4%，燒堿漲超3%，焦炭漲超2%，燃油和橡膠漲超1.5%，焦煤漲1.37%，鐵礦石漲1.17%。
有市場人士表示，短期純堿市場價格企穩(wěn)并不讓人感到意外：10月純堿現(xiàn)貨價格下跌幅度近900元/噸，價格連續(xù)下行后已臨近個別高成本純堿企業(yè)的生產成本，價格暫時企穩(wěn)是合理的。純堿價格止跌企穩(wěn)主要受供應邊際減少支撐。短期重堿庫存仍處于較低水平，供給何時恢復仍不確定，市場維持向上收復基差行情。一旦供給端出現(xiàn)復蘇，盤面交易邏輯將快速轉變。目前，純堿仍處于產能擴張周期，價格快速反彈后振蕩回落的概率較大，投資者需理性看待本輪反彈行情，警惕沖高回落風險。
此外，比特幣價格昨夜上漲超過6%，突破3.7萬美元，創(chuàng)下今年新高，以太幣則大漲近8%，報2047.1美元。受比特幣帶動，其他加密貨幣資產周四也出現(xiàn)大漲。其中，今年漲幅最大的Solana一度大漲11%，以太坊（Ether）漲7.29%，Cardano和Polygon一度分別漲4%和3%。比特幣交易平臺Coinbase大漲10%，將比特幣作為財庫資產的Microstrategy大漲12%。同時，比特幣挖礦商的股價也被帶動大漲，Marathon Digital和Riot分別大漲18%和13%，CleanSpart大漲10%。
昨夜，有消息顯示，美國證券交易委員會（SEC）在11月17日之前，可能批準12款現(xiàn)貨比特幣ETF。美國最大的加密貨幣資產管理公司Grayscale此前尋求直接將該公司的比特幣信托基金轉化為現(xiàn)貨比特幣ETF，該公司的首席執(zhí)行官Michael Sonnenshein表示，雖然推出比特幣ETF沒有固定的時間表，但該公司正在與SEC接觸。而貝萊德也透露，已經開始申請推出以太幣現(xiàn)貨ETF。
鮑威爾：美聯(lián)儲謹慎行事，必要時將毫不猶豫加息
北京時間周五凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織舉辦的專家小組會議上發(fā)表鷹派講話。
鮑威爾表示，如果需要，美聯(lián)儲將進一步加息，以達到將通貨膨脹降至2%的長期目標。
鮑威爾稱，美聯(lián)儲致力于實現(xiàn)足夠緊縮的貨幣政策，但是目前仍未達到目標，如果進一步收緊貨幣政策變得合適，美聯(lián)儲“將毫不猶豫地”這樣做。
他同時表示，目前并沒有立即再次提高利率的迫切性：“我們將繼續(xù)謹慎行事，既要應對被幾個月的好數據誤導的風險，也要應對過度緊縮的風險。”
鮑威爾在講話中還說，目前還不清楚未來通過改善供給面能在多大程度上緩解通脹。他說：“展望未來，可能在降低通脹方面取得進展的更大努力將來自抑制總需求增長的緊縮貨幣政策。”
鮑威爾講話后，三大美股指盤中徹底擺脫漲勢，日內跌幅持續(xù)擴大，標普和納指終結了連日所創(chuàng)的兩年來最長連漲日；美元指數跳漲；美債收益率加速上行，十年期美債收益率和對利率更敏感的兩年期美債收益率日內均升超10個基點。
紙漿期貨大跌，原因是？
紙漿期貨在10月見頂回落，11月出現(xiàn)短暫反彈，但昨日再次大幅下跌，重回月初低位，日盤收于5906元/噸，同比下跌4.34%。有市場人士表示，昨日紙漿的下跌主要來自于市場情緒對盤面的擾動。
昨日紙漿期貨增倉下行，紙漿2401合約增倉29494手，增幅超過10%，非主力合約2312合約稍微減倉。中信建投期貨軟商品分析師吳新?lián)P分析稱，紙漿多個月份的合約集體下跌，其中2401主力合約價格跌幅最深，收盤跌4.34%，而壓力相對較大的2312合約下跌僅4.27%。目前，紙漿仍有14萬噸左右的老倉單面臨注銷的壓力，因此2312合約和2401合約面對的倉單供應中，2312合約向下壓力更大。如果是基本面的劇烈變動，那2312合約將面臨更大的向下壓力。同時，現(xiàn)貨市場的俄針報價并沒有完全隨著期貨市場下行，因此，紙漿下跌更可能來自市場情緒面的影響。
“從近期的供需情況來看，紙漿進口延續(xù)前期同比高增的情況下，下游部分紙種開工率轉弱，疊加高庫存引發(fā)了市場擔憂?！敝行牌谪浖垵{分析師李青告訴期貨日報記者，過去兩周，下游衛(wèi)生紙開工率維持在60%左右，較10月中旬環(huán)比下降4%，較9月下旬環(huán)比下降8%，且樣本庫存整體為13.62萬噸，處于歷史同期高位。在此情況下，國內紙漿進口量延續(xù)前期同比高增態(tài)勢，而需求出現(xiàn)轉弱跡象，導致期貨盤面大幅下行。
從內外價差看，上周加拿大針葉漿價格在730—780美元/噸，受國內期貨價格回落影響，價格也有所下調，闊葉漿價格620—640美元/噸，表現(xiàn)偏強，對應的較低的針葉漿即期進口成本在6100元/噸附近，期貨價格最近運行區(qū)間在5900—6200元/噸，基本圍繞進口成本波動，并未出現(xiàn)明顯偏離。
方正中期期貨紙漿分析師湯冰華表示，今年以來，中國市場需求明顯偏強，9月W-20商品漿全球供應同比增長6.8%，對中國市場供應同比增長41%。1—9月全球發(fā)運量同比增長0.7%，對中國市場發(fā)運增長24%，對西歐和北美市場發(fā)運量分別下降18%和8%。而從庫存看，9月生產商木漿庫存回到年內低位，中國港口木漿庫存也未明顯增加，中國偏強的消費消化了中國以外市場的需求減量，同時也暫時抵消了上半年闊葉漿新產能釋放對供應的沖擊。
“從供給端看，一方面，10月份進口紙漿總量305.4萬噸，同比增長34.5%，高進口量的格局沒有改變。在看到歐洲市場回暖、對紙漿需求增長、貨源回流歐洲之前，國內紙漿仍將面臨比較大的供給，一定程度上會壓制盤面。另一方面，海外價格的不斷攀升，使得12月份漿廠報價仍有提漲預期，在上游庫存壓力不大的情況下，這在一定程度上意味著進口成本對價格存在支撐，盤面下方可預估的空間相對有限?！?李青說。
需求端，紙張景氣度有所分化。雙膠紙方面，紙廠開工率有所反彈，月初開工率恢復至66%左右，產銷處于歷史同期高位，庫存天數為16天，處于相對低位。銅版紙方面，紙廠開工率維持在68%左右，產銷有所反彈，庫存天數為23天，整體壓力不大。市場反饋，下游紙廠訂單較為充裕，高開工或會延續(xù)到春節(jié)前。衛(wèi)生紙方面，紙廠開工率延續(xù)上周的低迷表現(xiàn)，維持在60%左右，且?guī)齑鎵毫φw處于歷史高位。
展望后市，李青認為，紙漿盤面價格處于相對合理的位置，供給延續(xù)高增與成本不斷上行的影響在一定程度上對沖，需求端有所分化，文化紙基本面偏強，但衛(wèi)生紙存在需求轉弱的跡象，整體多空驅動交織，暫未看到流暢單邊下跌的趨勢和可能，預計短期仍在5900—6200元/噸區(qū)間內振蕩，但潛在的下行風險或來源于兩方面：一是衛(wèi)生紙需求延續(xù)弱勢帶動現(xiàn)貨成交偏淡，二是盤面大跌導致市場情緒變化，利空因素集中釋放。策略上建議觀望為主，觀察盤面5900元/噸左右的支撐力度，這可能意味著市場情緒是否存在集中轉向的可能。
在吳新?lián)P看來，未來紙漿2401合約繼續(xù)大幅向下的可能性不大。紙漿的庫存仍然處于年內相對較低的位置，盡管現(xiàn)貨市場成交一般，但下游開工基本平穩(wěn)，補庫的需求仍然存在。從紙漿供應看，今年的紙漿低位時刻基本已經是各家漿廠的成本線，甚至有的的漿廠需要副產品的利潤來彌補才會有正向的利潤，復現(xiàn)年內低位概率很小。歐洲港口庫存、主要20國發(fā)運量和已有的開工數據均難以支持周四日內的低價。不過，新Kemi漿廠的投產和歐美經濟可能存在的衰退意味著紙漿產能仍然較為充足，在沒有過多的計劃外停機的前提下，紙漿上方的確存在壓力。
湯冰華提示，后期需要關注兩個問題：一是供應高點出現(xiàn)的時間，從烏拉圭和智利闊葉漿供應看，上半年闊葉漿新項目投產后產量逐步釋放，但否已完全達產還需觀察。下半年芬林集團在芬蘭的針葉漿項目投產后，后續(xù)供應也會逐步釋放，因此供應仍有上升空間。二是在國內需求持穩(wěn)的情況下，海外需求何時改善。從目前的情況看，海外經濟回升跡象還不明顯，這也導致紙漿外需可能還未見底。年中以來，在國內成品紙?zhí)醿r及紙廠需求回升的帶動下，紙漿價格大幅上漲，但國內下游市場未能保持強勢，紙漿上漲驅動也有所下降，目前內需仍未明顯回落，同時從庫存看全球市場壓力不大，紙漿后期可能會有一定調整，但運行區(qū)間預計相比上半年將有所上移。
