證券時報網(wǎng)
2025-05-10 10:20
受券商合并相關(guān)政策影響，方正證券股價一路高漲，但本輪漲勢在昨日踩下剎車。
近期召開的中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，其中包括培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。證監(jiān)會隨后表示，支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)。
這些消息一時間引發(fā)市場關(guān)于券商并購重組的聯(lián)想，相關(guān)券商股多日連漲。但8日起，證券板塊震蕩走低，相關(guān)個股均出現(xiàn)回落，方正證券一度領(lǐng)跌。
對此，獨立財經(jīng)評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在當(dāng)前低迷市場環(huán)境下，市場資金對概念炒作熱情更高，包括龍鳳概念、合并概念都可能成為市場資金炒作對象，反映出目前市場缺乏炒作主線，游資占主導(dǎo)。不過，合并概念或是短期市場炒作催化劑，最終還是回歸業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)績表現(xiàn)決定股票的估值定價水平。
股價大漲后回落
連漲三日后，11月8日，方正證券股價高開低走，盤中一度跌逾6%，最后跌幅收窄至4.52%報9.09元/股，仍領(lǐng)跌券商板塊。9日，方正證券小幅反彈，收報9.31元/股。
受券商合并相關(guān)政策影響，11月3日，方正證券股價提振高漲，后兩個交易日更是開盤不久后便漲停，三日漲幅近28%。
對于股價異動，方正證券11月8日發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查并向控股股東發(fā)函查證，公司及控股股東不存在應(yīng)當(dāng)披露而未披露的重大信息，包括重大資產(chǎn)重組、股份發(fā)行、重大交易類事項、業(yè)務(wù)重組、股份回購、股權(quán)激勵、破產(chǎn)重整、重大業(yè)務(wù)合作、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等。
事實上，股東問題一直是方正證券的困擾，原控股股東方正集團(tuán)在2020年2月被裁定重整。直到去年底，方正集團(tuán)及其一致行動人方正產(chǎn)業(yè)控股有限公司將23.63億股股份全部劃轉(zhuǎn)至新方正集團(tuán)，這意味著方正證券正式完成“易主”，公司控股股東變更為新方正集團(tuán)。
而中國平安間接控制新方正集團(tuán)，引發(fā)市場猜測。在“一參一控”政策要求下，方正證券和平安集團(tuán)旗下的平安證券有望吸收合并。
方正證券在今年半年報中也提及，平安證券與方正證券主營業(yè)務(wù)相似，故在本次重整投資完成后，平安證券與方正證券存在同業(yè)競爭關(guān)系。平安信托作為平安證券的直接控股股東，已出具承諾函，承諾將保障方正證券全體股東利益，通過合法合規(guī)的方式解決平安證券與方正證券的同業(yè)競爭問題。
截至2023年第三季度末，方正證券總資產(chǎn)為2067.35億元，較年初增長13.83%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益448.82億元，較年初增長4.29%；公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入56.68億元，較去年同期下降4.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤19.36億元，較去年同期下降0.24%。
扶優(yōu)限劣信號漸明
券商同質(zhì)化競爭明顯，行業(yè)整合是大勢所趨。
2019年11月底，證監(jiān)會提出打造航母級證券公司目標(biāo)，之后市場合并猜想四起，比如頭部券商的中金公司與中國銀河、中信證券與中信建投，中小券商包括方正證券與平安證券。
時隔四年，券商并購重組再次被強(qiáng)調(diào)。近期召開的中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，其中包括培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。隨后證監(jiān)會表示，支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)。
中信證券研究團(tuán)隊表示，從證券行業(yè)過往并購案例觀察，中小券商被并購的價值在于客戶市場和業(yè)務(wù)團(tuán)隊。但需關(guān)注并購過程中的治理結(jié)構(gòu)局限性和文化兼容性。建議關(guān)注當(dāng)前同一股東控制下的證券公司的并購可能性。
目前，國內(nèi)中小券商以地方國資券商為主。截至2023年上半年，121家證券公司中48家為地方國有企業(yè)。地方券商對地方發(fā)展和資本運(yùn)作發(fā)揮著重要的作用，國資股東除了經(jīng)濟(jì)效益，還考慮地方稅收、牌照資源、人員安置等問題，通常不會輕易放棄控制權(quán)。
“證券行業(yè)并購進(jìn)程仍是漸進(jìn)式過程?！敝行抛C券研究團(tuán)隊稱，證券行業(yè)并購需要重視治理結(jié)構(gòu)層面，以及并購后的整合問題，合并后的業(yè)務(wù)團(tuán)隊整合、渠道網(wǎng)點取舍、企業(yè)文化融合、管理結(jié)構(gòu)設(shè)置對新券商的管理能力和執(zhí)行力均需要重點關(guān)注。
具體政策也在逐步落地，證監(jiān)會近日就修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開征求意見，主要體現(xiàn)扶優(yōu)限劣、分類監(jiān)管等監(jiān)管導(dǎo)向。相較于2020年1月版本，此次核心修訂變化內(nèi)容集中在資本杠桿率、凈穩(wěn)定資金率、風(fēng)險覆蓋率、流動性覆蓋率。優(yōu)質(zhì)券商有望迎擴(kuò)表機(jī)遇，資本使用效率料得到提升。
