券商中國
周樂
2025-05-10 16:35
在市場震蕩期，一些績優(yōu)基金卻獲得了投資者的熱情申購，基金規(guī)模大幅增長，以至于不得不逆市限購。
近日，中信保誠多策略、金信優(yōu)質(zhì)成長等多只今年關(guān)注度較高的基金均發(fā)布了暫停大額申購或暫停申購的公告。在此之前，金元順安優(yōu)質(zhì)精選、國金量化精選、招商量化精選、大成景恒混合等多只績優(yōu)基金已經(jīng)陸續(xù)“閉門謝客”。
對于績優(yōu)基金批量限購、“閉門謝客”的原因，多位行業(yè)人士認為主要有兩大因素，一是今年小盤風格較為占優(yōu)，一些小盤基金、量化基金獲得了較多申購，因此出于策略容量的原因控制規(guī)模；二是四季度已至，績優(yōu)基金現(xiàn)階段限購或是出于年底保收益、沖排名的考慮。
逆市限購
11月3日，金信優(yōu)質(zhì)成長公告，為保護基金份額持有人利益，保持基金的平穩(wěn)運行，暫停本基金的日常申購業(yè)務(wù)。該基金是一只成立于今年4月12日的次新基金，成立以來的收益率已經(jīng)達到17.14%。
11月2日，中信保誠基金公告，為維護基金的穩(wěn)定運作，中信保誠多策略靈活配置混合A將自11月2日起開啟限購，即本基金A類份額暫停 100 萬元以上（不含 100 萬元）大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。在此之前，該基金C類份額的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資金額限制已于5月 24 日公告調(diào)整至 100 萬元。
從定期報告持倉來看，中信保誠多策略是一只今年大熱的小盤風格基金，截至11月3日的年內(nèi)收益率為15.14%，近一年收益率為23.62%。截至三季度末，該基金的最新規(guī)模為7.96億元，相比年初的0.89億元增長了近8倍。
值得注意的是，投資者常常把中信保誠多策略和金元順安元啟類比，這主要是因為金元順安元啟的基金經(jīng)理繆瑋彬和中信保誠多策略的基金經(jīng)理江峰都是基于小盤股的“人肉量化”，雖然以基金經(jīng)理的主觀判斷代替量化程序或AI，但思路上比較接近量化，風格類似。
但與此同時，這一“人肉量化”的風格對策略容量和基金規(guī)模限制較大。2022年，金元順安元啟多次下調(diào)限購金額，直至2022年8月15日暫停申購，隨后，中信保誠多策略、金元順安優(yōu)質(zhì)精選等產(chǎn)品被視為金元順安元啟的“替代基金”，受到資金關(guān)注。
10月10日，類似風格的金元順安優(yōu)質(zhì)精選也公告限購，單日單個基金賬戶累計申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）的金額不超過10萬元。截至11月3日，該基金年內(nèi)收益率為24.61%，截至三季度末的規(guī)模為17.52億元，相比年初的0.69億元增長了約17億元。
據(jù)了解，中信保誠多策略的此次限購，也主要是考慮到投資策略容量，以及基金規(guī)模變化速度和客戶集中度等因素。中信保誠多策略的投資目標是產(chǎn)品組合能給客戶帶來比較好的投資體驗，保持凈值相對穩(wěn)定，盡可能降低投資組合的波動，因此相比短期的規(guī)?？焖偬嵘?，基金公司更加看重投資者的持有體驗。
績優(yōu)基金“閉門謝客”
除了上述中信保誠多策略、金元順安優(yōu)質(zhì)精選等基金外，今年以來，許多績優(yōu)基金都獲得了投資者的熱情申購，基金規(guī)模大幅增長，以至于不得不逆市限購。
例如，今年的熱門基金國金量化精選、國金量化多因子雙雙在8月23日宣布限購，單個基金賬戶單日單筆申購及單日累計申購金額均不得超過1萬元。截至11月3日，兩只基金年內(nèi)收益率分別為11.15%、11.45%，在業(yè)績帶動下，基金經(jīng)理馬芳的管理規(guī)模在今年大幅增長，從年初的33.97億元增長至三季度末的299.58億元，增長了近8倍。
對于限購原因，馬芳曾表示，國金公募量化管理規(guī)模趨近于內(nèi)部設(shè)置的觀測閾值，公司會在觀測值附近以相對穩(wěn)定的規(guī)模為前提觀察策略表現(xiàn)情況，這也是本次提出限購的主要出發(fā)點。
9月4日，蘇秉毅管理的大成景恒混合基金也公告限購，單日單個賬戶申購（含定期定額申購）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入金額累計（不含該賬戶存量份額市值）不超過100萬元（含本數(shù)）。截至11月3日，該基金年內(nèi)收益率為17.32%，基金規(guī)模從年初的2.07億元增長至31.36億元。
更早一些，7月20日，招商量化精選一度將大額申購的限額下降到2萬元，雖然后續(xù)在9月22日放寬至5萬元，但仍處于限購狀態(tài)。截至11月3日，該基金年內(nèi)收益率為8.47%，三季度末規(guī)模34.01億元，相比年初的11.19億元增長了超20億元。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月3日，下半年以來，全市場有269只基金暫停大額申購，而在今年業(yè)績排名前100的績優(yōu)權(quán)益基金中，有22只基金都處于暫停申購或暫停大額申購的狀態(tài)。
年末限購保收益、沖排名
對于績優(yōu)基金批量限購、控制規(guī)模的原因，多位行業(yè)人士認為，除了一些小盤基金、量化基金是基于策略容量控制規(guī)模外，年底“保收益”也是現(xiàn)階段基金限購主要原因。
一方面，今年小盤風格如火如荼，許多小盤風格基金都獲得了大量資金申購，但專注于小盤標的精選投資策略往往也會面臨策略容量的問題。有小盤風格基金經(jīng)理曾向證券時報記者表示，自己比較舒服的規(guī)模上限是10億元左右，超過10億元可能會導(dǎo)致超額收益下滑，“小市值量化策略本質(zhì)賺的是交易的錢，小市值、小成交量的個股，如果太多資金進來，交易成本會提升很多，侵蝕投資收益?！?/p>
另一方面，年底限購保收益也是行業(yè)各家基金公司的通常做法，市場上很多明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品都在實施限購。2023年進入尾聲，在年底排名即將出臺之際，基金規(guī)模的劇烈變化，會導(dǎo)致基金組合倉位和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，并影響最終考核排名。
有基金市場部人士透露，績優(yōu)基金限購或出于年底保收益、沖排名的考慮。如果在年底考核關(guān)鍵節(jié)點，基金規(guī)模大漲大跌，一是可能會攤薄收益，二是基金經(jīng)理為應(yīng)對流動性變化，基金持股倉位和結(jié)構(gòu)可能會面臨調(diào)整，打亂產(chǎn)品的投資部署，就無法保持基金凈值的穩(wěn)定，這對排名靠前的產(chǎn)品影響較大。
除了排名靠前基金“保排名”的意圖外，也有基金評價人士認為，部分中小基金公司產(chǎn)品限購，可能是為了打造小公司的明星產(chǎn)品，通過產(chǎn)品業(yè)績的品牌效應(yīng)，提升公司的知名度和影響力，“這類產(chǎn)品也不著急做大規(guī)模，更看重業(yè)績的示范效應(yīng)?！?/p>
