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    2. 中央定調資本市場(chǎng)改革“關(guān)鍵詞” 更多政策落地可期
      來(lái)源:證券時(shí)報網(wǎng)作者:程丹2023-11-03 19:48

      中央金融工作會(huì )議部署了當前和今后一個(gè)時(shí)期的金融工作,明確了資本市場(chǎng)改革的“關(guān)鍵詞”,包括活躍資本市場(chǎng)、推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)、健全多層次市場(chǎng)體系、推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量、培育一流投資銀行和投資機構等。

      招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認為,中央金融工作會(huì )議對資本市場(chǎng)的定調偏積極,表明了中央對于市場(chǎng)穩定和健康發(fā)展長(cháng)期關(guān)注和呵護意圖,更多政策落地可以期待,當前A股估值歷史低位疊加多方政策提振之下,A股企穩向上態(tài)勢更加明確。

      記者了解到,證監會(huì )正在醞釀多項改革舉措以落實(shí)金融工作會(huì )議要求,持續改善市場(chǎng)預期,如將配合有關(guān)部門(mén)繼續在引導中長(cháng)期資金入市、鼓勵長(cháng)期價(jià)值投資等方面,研究推動(dòng)新的若干重要舉措;多措并舉激發(fā)債券市場(chǎng)活力;推動(dòng)出臺上市公司監督管理條例,加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配合造假的追責力度等。

      看點(diǎn)一:活躍資本市場(chǎng)改革不停歇

      中央金融工作會(huì )議指出,著(zhù)力做好當前金融領(lǐng)域重點(diǎn)工作,保持流動(dòng)性合理充裕、融資成本持續下降,活躍資本市場(chǎng)。

      這是中央層面第二次提出要“活躍資本市場(chǎng)”。今年7月24日舉行的中央政治局會(huì )議在對資本市場(chǎng)工作作出重要部署時(shí),明確提出“要活躍資本市場(chǎng),提振投資者信心”。證監會(huì )專(zhuān)門(mén)制定工作方案,并推出活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施。

      一攬子措施短中長(cháng)期相結合,3個(gè)多月以來(lái),投資端、交易端、融資端、改革端等方面數十項政策舉措漸次落地,包括大力發(fā)展權益類(lèi)基金,從推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、持續優(yōu)化市場(chǎng)投資生態(tài)、加大中長(cháng)期資金引入力度等方面作出系統安排;降低證券交易經(jīng)手費,同步降低證券公司傭金費率等。特別是優(yōu)化IPO和再融資監管安排,進(jìn)一步規范股份減持行為,調降融資保證金比例,持續引導上市公司中期分紅、股份回購和股東增持等舉措,契合市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn),在維護市場(chǎng)穩定方面助力不少,目前政策效果正在逐步顯現。

      廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福認為,“活躍資本市場(chǎng)”被再次提及,并與“更好支持擴大內需”相聯(lián)系,強調資本市場(chǎng)對于財產(chǎn)性收入及居民財富效應的重要意義,未來(lái)活躍資本市場(chǎng)的政策工具箱有望加速推出落地。

      記者從接近監管人士處了解到,下一步,證監會(huì )將繼續研究論證尚未推出的政策舉措,成熟一項、推出一項,持續改善市場(chǎng)預期。此外,將積極配合有關(guān)部門(mén)繼續在引導中長(cháng)期資金入市、鼓勵長(cháng)期價(jià)值投資等方面,研究推動(dòng)新的若干重要舉措。

      看點(diǎn)二:股票發(fā)行注冊制將走深走實(shí)

      中央金融工作會(huì )議提出,推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí),加大投資端改革力度,吸引更多的中長(cháng)期資金,更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。

      申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)表示,樞紐作用的強調,明確了資本市場(chǎng)在推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的各類(lèi)金融工具和市場(chǎng)中的核心作用。資本市場(chǎng)創(chuàng )設的融資工具和融資渠道是最為豐富的,可以為企業(yè)提供全生命周期融資服務(wù),資本市場(chǎng)還鏈接著(zhù)居民、企業(yè)、政府和金融機構,是促進(jìn)多方利益協(xié)調的樞紐。要發(fā)揮好樞紐功能,要求著(zhù)資本市場(chǎng)在更好適應中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要的同時(shí),要持續推動(dòng)自身高質(zhì)量發(fā)展,對資本市場(chǎng)提出了更高的要求。

      市場(chǎng)普遍認為,推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)是資本市場(chǎng)更好發(fā)揮樞紐功能的中心任務(wù)。隨著(zhù)以注冊制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進(jìn),資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新的制度包容性適配性進(jìn)一步增強,將為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)更廣闊空間。

      如何推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí),證監會(huì )市場(chǎng)監管一部主任張望軍表示,證監會(huì )將持續完善發(fā)行、上市、交易、并購重組、退市等基礎制度,推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎制度更加完善、更加定型,增強中國特色現代資本市場(chǎng)的競爭力和普惠性。同時(shí),大力推進(jìn)投資端改革,吸引中長(cháng)期資金入市,推動(dòng)打通痛點(diǎn)堵點(diǎn),引導社保、保險、年金等各類(lèi)資金配置A股。持續豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品工具,提升投資交易便利性,營(yíng)造“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境。

      注冊制下“放管結合”,在“管”的方面,上述人士指出,下一步,證監會(huì )將聚焦主責主業(yè), 一是堅持“零容忍”查辦大案要案。結合全面實(shí)行注冊制新的市場(chǎng)形勢,嚴肅查處欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等嚴重影響市場(chǎng)秩序的違法行為,加大對控股股東、實(shí)際控制人指使公司造假,以及保薦承銷(xiāo)、審計評估、法律服務(wù)等中介機構嚴重失職缺位行為的懲戒力度,讓做壞事的人付出沉重代價(jià)。二是進(jìn)一步完善證券法律責任制度體系。推動(dòng)出臺上市公司監督管理條例,加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配合造假的追責力度。三是持續深化執法協(xié)作。進(jìn)一步發(fā)揮公安、檢察機關(guān)派駐證監會(huì )的體制優(yōu)勢,加強與公安檢察機關(guān)的執法合作,通過(guò)適時(shí)開(kāi)展專(zhuān)項行動(dòng)、聯(lián)合督辦等方式,推動(dòng)一批重大違法犯罪案件的快偵快處。

      看點(diǎn)三:吸引更多的中長(cháng)期資金

      中央金融工作會(huì )議指出,加強基礎制度和機制建設,吸引更多的中長(cháng)期資金,大力推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量,優(yōu)化再融資和并購重組機制,鞏固深化常態(tài)化退市機制,支持上市公司轉型升級、做優(yōu)做強。

      今年以來(lái),資本市場(chǎng)持續完善基礎制度建設,特別是針對個(gè)別上市公司大股東通過(guò)假離婚“繞道減持”鉆空子、大股東集中大額減持套現可能對股市運行形成一定沖擊等問(wèn)題,在規則完善層面急用急補,有序推進(jìn),彌補制度漏洞,扎緊制度籬笆。包括補齊“繞道減持”的規則漏洞,將減持與破發(fā)破凈分紅等情況直接掛鉤,從快從重嚴厲打擊違規減持行為等。

      2月以來(lái),并購重組領(lǐng)域全面實(shí)行注冊制,證監會(huì )優(yōu)化重大資產(chǎn)重組認定標準,將發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行底價(jià)由市場(chǎng)參考價(jià)的九折將為八折,提高了交易雙方的博弈空間,降低了交易成本。同時(shí),證監會(huì )持續優(yōu)化并購重組監管機制,延長(cháng)了重組財務(wù)資料有效期,適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。

      據了解,近期監管部門(mén)還將出臺定向可轉債重組規則,滬深交易所正在研究完善重組“小額快速”審核機制。并購重組的政策環(huán)境將更加優(yōu)化,資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用將更加彰顯。

      在吸引中長(cháng)期資金方面,記者從接近監管部門(mén)人士處了解到, 證監會(huì )將持續加強部門(mén)協(xié)同,出臺《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》,加大中長(cháng)期資金引入力度,提高各類(lèi)中長(cháng)期資金參與資本市場(chǎng)的積極性和穩定性,推動(dòng)社?;?、基本養老保險基金、年金基金、保險資金等中長(cháng)期資金與資本市場(chǎng)整體保持良性互動(dòng)。

      具體來(lái)看,一是推動(dòng)提高權益投資空間。在年金基金權益類(lèi)資產(chǎn)投資上限由30%提高至40%的基礎上,積極推動(dòng)社?;?、基本養老保險基金等各類(lèi)中長(cháng)期資金拓寬資金來(lái)源,提高權益資產(chǎn)投資比例,合理拓展投資范圍與策略。

      二是加大產(chǎn)品創(chuàng )新力度。支持基金管理人豐富產(chǎn)品體系,合理利用金融衍生工具創(chuàng )設更多適合各類(lèi)中長(cháng)期資金投資的基金產(chǎn)品。

      三是強化投資運作穩定性。以長(cháng)周期考核為重要抓手,持續倡導各類(lèi)養老金、保險資金等建立3年以上長(cháng)周期考核機制。近日,財政部發(fā)布《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資 加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期考核通知》,明確對國有保險公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年期考核機制導國有商業(yè)保險公司長(cháng)期穩健經(jīng)營(yíng),更好發(fā)揮中長(cháng)期資金的市場(chǎng)穩定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用。

      四是推動(dòng)個(gè)人養老金業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。推動(dòng)將個(gè)人養老金制度擴展至全國,擴大制度覆蓋面;進(jìn)一步提升制度參與便利性,暢通全流程服務(wù)環(huán)節;進(jìn)一步豐富個(gè)人養老金產(chǎn)品體系,研究建立個(gè)人養老金投資顧問(wèn)制度。

      五是優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)。制定機構投資者參與上市公司治理行為規則,發(fā)揮專(zhuān)業(yè)買(mǎi)方約束作用,提升上市公司治理效能;優(yōu)化投資交易監管,便利專(zhuān)業(yè)機構投資運作管理;完善風(fēng)險管理工具,營(yíng)造有利于中長(cháng)期資金入市的政策環(huán)境。

      看點(diǎn)四:多措并舉培養一流投行和投資機構

      中央金融工作會(huì )議強調,要加強行業(yè)機構內部治理,回歸本源,穩健發(fā)展,加快培育一流投資銀行和投資機構。

      中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)連平表示,未來(lái)或出臺更多政策支持投行機構和投行業(yè)務(wù)發(fā)展,為實(shí)體企業(yè)提供更多投融資渠道。

      今年以來(lái),證監會(huì )立足融資端改革,推動(dòng)投行轉變發(fā)展理念,立足于“可投性”提升價(jià)值發(fā)現、估值定價(jià)、保薦承銷(xiāo)等專(zhuān)業(yè)能力,為投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的標的,發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、服務(wù)科技創(chuàng )新的重要功能。同時(shí),不斷加大監管力度,從制度規則、檢查執法、市場(chǎng)約束等方面多措并舉,壓嚴壓實(shí)投行核查把關(guān)責任,切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”作用。

      上述接近監管部門(mén)的人士指出,下一步證監會(huì )將推動(dòng)證券基金行業(yè)強化“金融報國”的使命擔當,加快形成機構功能發(fā)揮更加有效,經(jīng)營(yíng)理念更加穩健、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全、合規風(fēng)控更加自覺(jué)、行業(yè)生態(tài)更加健康、文化建設更加深化、監管機制更加成熟的證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新格局。 

      在促進(jìn)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面。證監會(huì )將推動(dòng)證券公司投行、投資、投研協(xié)同聯(lián)動(dòng),不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、服務(wù)注冊制改革能力,助力構建為實(shí)體企業(yè)提供多元化接力式金融服務(wù)體系。支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng )新、集團化經(jīng)營(yíng)、并購重組等方式做優(yōu)做強,打造一流的投資銀行,發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用;引導中小機構結合股東背景、區域優(yōu)勢等資源稟賦和專(zhuān)業(yè)能力做精做細,實(shí)現特色化、差異化發(fā)展。狠抓投行業(yè)務(wù)內控合規建設,推動(dòng)證券公司真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力,切實(shí)歸位盡責,不斷提高項目質(zhì)量。積極引導投行提高站位,將自身發(fā)展融入國家大局,切實(shí)發(fā)揮投行業(yè)務(wù)功能,主動(dòng)服務(wù)高水平科技自立自強,促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和資本的高水平循環(huán)。四是鼓勵證券公司加強金融科技建設,提高交易服務(wù)能力,在風(fēng)險可控前提下提高線(xiàn)上業(yè)務(wù)覆蓋面,多措并舉便利投資者參與資本市場(chǎng)投資。

      在促進(jìn)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面。證監會(huì )持續完善制度機制,有效傳導監管要求,引導公募基金行業(yè)將更多資金配置到戰略新興產(chǎn)業(yè)等國家最需要的地方,進(jìn)一步支持企業(yè)在原創(chuàng )性技術(shù)創(chuàng )新、“卡脖子”等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域開(kāi)展攻關(guān),更好促進(jìn)創(chuàng )新資本形成,支持高水平科技自立自強和現代產(chǎn)業(yè)體系建設。持之以恒大力發(fā)展權益類(lèi)基金,提高公募基金在A(yíng)股市場(chǎng)的持股比例,引導基金管理人注重把握長(cháng)期大勢,保持定力,不斷強化投資行為穩定性,夯實(shí)資本市場(chǎng)穩定發(fā)展的基礎。

      同時(shí),證監會(huì )還將進(jìn)一步全面加強金融監管,有效防范化解金融風(fēng)險。建立健全“教科書(shū)式”的監管模式和行業(yè)標準,切實(shí)提高金融監管有效性,依法將所有金融活動(dòng)全部納入監管,全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管,消除監管空白和盲區。持續加強行業(yè)機構內部治理,深入開(kāi)展行業(yè)文化綜合治理,在證券基金行業(yè)大力弘揚中華優(yōu)秀傳統文化,堅持誠實(shí)守信、以義取利、穩健審慎、守正創(chuàng )新、依法合規、夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文化根基,樹(shù)牢風(fēng)險底線(xiàn)思維,始終做到“放得開(kāi)、看得清、管得住”,堅決打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰持久戰。

      看點(diǎn)五:債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展在路上

      中央金融工作會(huì )議提出,促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

      作為機構改革的主要內容,企業(yè)債發(fā)行審核職責劃轉是今年債市改革的重中之重。10月20日,證監系統明確了企業(yè)債券過(guò)渡期后轉常規的工作安排,各交易所發(fā)布了實(shí)操細則。企業(yè)債券過(guò)渡期后轉常規的首周,滬深北交易所累計受理 16 單企業(yè)債項目,發(fā)行人包括中國電建、北京國資、深圳地鐵、廣州地鐵等企業(yè),擬募集資金超過(guò)600億元,主要投向新能源、石油和天然氣開(kāi)采、軌道交通、保障性住房等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

      同時(shí),債券注冊制改革持續深化,不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。今年1-9月交易所債券市場(chǎng)發(fā)行各類(lèi)債券合計融資9.9萬(wàn)億元。其中,科創(chuàng )債發(fā)行2559億元;綠色債券(含綠色ABS)發(fā)行1268億元;企業(yè)債券累計發(fā)行269單,募集資金規模合計3459億元,主要投向清潔能源、交通運輸、新型城鎮化等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至目前,已上市REITs首發(fā)項目29單、擴募項目4單,募集資金超1000億元。

      記者從接近監管人士處了解到,下一步,證監會(huì )將激發(fā)債券市場(chǎng)活力。全面提升債券市場(chǎng)運行活力和質(zhì)量。加強債市投資端改革,推動(dòng)允許銀行類(lèi)機構全面參與交易所債券市場(chǎng)交易。壯大債券做市商隊伍,穩步推進(jìn)詢(xún)報價(jià)制度改革,深化債券市場(chǎng)對外開(kāi)放。推進(jìn)多層次REITs市場(chǎng)建設,不斷完善REITs市場(chǎng)制度規則,推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量擴容增類(lèi)。落實(shí)REITs常態(tài)化發(fā)行“十二條措施”要求,推進(jìn)優(yōu)質(zhì)項目供給,研究推出REITs相關(guān)指數及ETF產(chǎn)品,推動(dòng)REITs市場(chǎng)與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通。提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。健全公開(kāi)透明、規范有序、廉潔高效的債券審核注冊體系。深化債券產(chǎn)品創(chuàng )新,優(yōu)化監管服務(wù),多措并舉提升債券融資的可得性和便利性。堅持底線(xiàn)思維,全力做好房地產(chǎn)、城投等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防控。適應房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢,繼續抓好資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展政策措施落地見(jiàn)效。保持房企股債融資渠道總體穩定,支持正常經(jīng)營(yíng)房企合理融資需求。堅持“一企一策”,穩妥化解大型房企債券違約風(fēng)險。強化城投債券風(fēng)險監測預警,把公開(kāi)市場(chǎng)債券和非標債務(wù)“防爆雷”作為重中之重,全力維護債券市場(chǎng)平穩運行。


      責任編輯: 孫孝熙
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