對于投資者而言，談到ESG很多時候難免感到陌生，而最關心的恐怕就是ESG會不會影響投資收益，對投資來說有什么用？

一般而言，對于投資者而言，ESG的作用主要體現在以下三個方面：

有助于“做大蛋糕”

提升企業內在價值 提升投資者回報

有的投資者擔憂ESG會影響投資回報的思考邏輯是：企業創造的價值是固定的，要提高ESG水平，如添置環保設備、提高員工福利、做社會公益等，需增加開支，那么投資者獲得的回報就會減少。

實際上，理解這個問題要“算大賬”，即先做大蛋糕，再開開心心地分蛋糕，如果一開始只斤斤計較于“分蛋糕”的多少，可能最終都拿不到理想的回報。

在《蛋糕經濟學》一書中，作者提出ESG不僅可以推動企業為社會貢獻價值，也有望持續為企業賦能，助力創造更多利潤，做大“價值蛋糕”，為投資者帶來實實在在的好處。比如一家關心員工權益的企業，提供令人舒心的福利保障，有助于調動大伙兒的工作積極性，提高生產效率，實現員工和企業股東利益的“雙贏”。

關于ESG幫助企業“做大蛋糕”，主要可以從提升企業內在價值的三個維度去觀察[中金ESG手冊：ESG的邊界和影響]：

1.收入：提高ESG，有助于企業通過樹立正面社會形象提高企業的營業收入；

2.成本：提高ESG，有助于企業通過履行環境指標，實現資源循環利用而降低營業成本；

3.風險防控：高ESG得分一般意味著信息披露更充分，這樣的企業信息不對稱程度較低，信息的透明度比較高，企業的信息透明度越高，企業存在潛在風險的概率也相對越低。

我們可以使用Wind的ESG評級，進行簡單的分析。將A股上市公司的ESG評級從高到低分組排列（AAA最高，CCC最低），計算出每類評級中的上市公司的凈資產收益率（ROE）的平均值，結果顯示ESG評級越高的組，上市公司的ROE平均值越高，即整體上看，該組上市公司的盈利能力越強（見下圖）。

數據來源：Wind，ROE取2022年數據，評級取2023年數據。僅作舉例，不構成投資建議。

雖然企業盈利能力強弱并不能完全歸因于ESG水平的高低，但是通過以上數據可以看到，ESG表現不錯的企業盈利能力整體表現相對更強，或許能更大概率為投資者帶來比較理想的投資回報。

有助于促進信息傳遞

輔助投資決策 影響資金流向

理解和關注ESG一定程度上會對投資者的投資決策，乃至市場資金流向產生影響。

ESG的評價結果可向投資者傳遞更豐富的企業信息，有助于投資者在觀察分析財務指標等信息外，還可以根據ESG指標中透露的信息，從更多角度切入，立體觀察分析長期投資機會，提升投資決策的勝率。

從實踐經驗以及圖一的情況來看，投資ESG表現優秀的企業，獲得更高、更穩健財務回報的概率也會較高，而隨著時間的推移，不斷凝聚的市場共識又可能會進一步影響資金向這些企業流動，從而有望更進一步提升這些企業的投資回報，形成正向反饋。

有助于及時有效“排雷”

降低投資風險

ESG除了可以輔助投資者開展投資決策、做投資回報的“加法”外，還可以幫助投資者做風險規避的“減法”。ESG評級的變化有一定的風險預警功能，一定程度上可以較好地幫助投資者識別風險，降低投資風險，降低“入坑”、“踩雷”的可能性。

舉個例子，某投資機構的ESG研究部門曾經發現A公司多個項目會計指標異常，于是進一步從ESG視角，考察了A公司治理情況，將其ESG評級從BB下調為B。不久之后，A公司資金鏈問題暴露，股價大跌，終以停牌、退市收場。

由于ESG給投資者帶來的正向作用，近些年它也受到越來越多的關注，下期我們將聚焦 ESG 的熱點議題，一起看看具體在哪些方面受到大家的重點關注！

除標注外，數據及圖表來源：易方達投資者教育基地