對于投資者而言,談到ESG很多時候難免感到陌生,而最關心的恐怕就是ESG會不會影響投資收益,對投資來說有什么用?
一般而言,對于投資者而言,ESG的作用主要體現在以下三個方面:
有助于“做大蛋糕”
提升企業內在價值 提升投資者回報
有的投資者擔憂ESG會影響投資回報的思考邏輯是:企業創造的價值是固定的,要提高ESG水平,如添置環保設備、提高員工福利、做社會公益等,需增加開支,那么投資者獲得的回報就會減少。
實際上,理解這個問題要“算大賬”,即先做大蛋糕,再開開心心地分蛋糕,如果一開始只斤斤計較于“分蛋糕”的多少,可能最終都拿不到理想的回報。
在《蛋糕經濟學》一書中,作者提出ESG不僅可以推動企業為社會貢獻價值,也有望持續為企業賦能,助力創造更多利潤,做大“價值蛋糕”,為投資者帶來實實在在的好處。比如一家關心員工權益的企業,提供令人舒心的福利保障,有助于調動大伙兒的工作積極性,提高生產效率,實現員工和企業股東利益的“雙贏”。
關于ESG幫助企業“做大蛋糕”,主要可以從提升企業內在價值的三個維度去觀察[中金ESG手冊:ESG的邊界和影響]:
1.收入:提高ESG,有助于企業通過樹立正面社會形象提高企業的營業收入;
2.成本:提高ESG,有助于企業通過履行環境指標,實現資源循環利用而降低營業成本;
3.風險防控:高ESG得分一般意味著信息披露更充分,這樣的企業信息不對稱程度較低,信息的透明度比較高,企業的信息透明度越高,企業存在潛在風險的概率也相對越低。
我們可以使用Wind的ESG評級,進行簡單的分析。將A股上市公司的ESG評級從高到低分組排列(AAA最高,CCC最低),計算出每類評級中的上市公司的凈資產收益率(ROE)的平均值,結果顯示ESG評級越高的組,上市公司的ROE平均值越高,即整體上看,該組上市公司的盈利能力越強(見下圖)。
數據來源:Wind,ROE取2022年數據,評級取2023年數據。僅作舉例,不構成投資建議。
雖然企業盈利能力強弱并不能完全歸因于ESG水平的高低,但是通過以上數據可以看到,ESG表現不錯的企業盈利能力整體表現相對更強,或許能更大概率為投資者帶來比較理想的投資回報。
有助于促進信息傳遞
輔助投資決策 影響資金流向
理解和關注ESG一定程度上會對投資者的投資決策,乃至市場資金流向產生影響。
ESG的評價結果可向投資者傳遞更豐富的企業信息,有助于投資者在觀察分析財務指標等信息外,還可以根據ESG指標中透露的信息,從更多角度切入,立體觀察分析長期投資機會,提升投資決策的勝率。
從實踐經驗以及圖一的情況來看,投資ESG表現優秀的企業,獲得更高、更穩健財務回報的概率也會較高,而隨著時間的推移,不斷凝聚的市場共識又可能會進一步影響資金向這些企業流動,從而有望更進一步提升這些企業的投資回報,形成正向反饋。
有助于及時有效“排雷”
降低投資風險
ESG除了可以輔助投資者開展投資決策、做投資回報的“加法”外,還可以幫助投資者做風險規避的“減法”。ESG評級的變化有一定的風險預警功能,一定程度上可以較好地幫助投資者識別風險,降低投資風險,降低“入坑”、“踩雷”的可能性。
舉個例子,某投資機構的ESG研究部門曾經發現A公司多個項目會計指標異常,于是進一步從ESG視角,考察了A公司治理情況,將其ESG評級從BB下調為B。不久之后,A公司資金鏈問題暴露,股價大跌,終以停牌、退市收場。
由于ESG給投資者帶來的正向作用,近些年它也受到越來越多的關注,下期我們將聚焦 ESG 的熱點議題,一起看看具體在哪些方面受到大家的重點關注!
除標注外,數據及圖表來源:易方達投資者教育基地